20210705-德邦证券-苏博特-603916.SH-2021H1业绩预告点评_业绩稳步增长_全国基地布局进一步完善_3页_669kb

苏博特（603916.SH）投资分析总结

核心内容

苏博特（603916.SH）是一家在化工/化学制品行业中具有领先地位的企业，专注于混凝土外加剂的研发与生产。公司2021年半年度业绩预告显示，预计实现归母净利润2.00-2.17亿元，同比增长20%-30%。公司持续推动技术创新与产品研发，同时加快全国基地布局，提升市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长：公司2021年H1业绩稳步增长，主要得益于新产品推出和四川大英基地投产，新增产能将支撑公司在中西部地区的市场开拓。
• 技术与品牌优势：公司凭借强大的技术和品牌实力，与国内大型基建企业建立了长期合作关系，产品成功应用于多个国家级重点工程，如白鹤滩水电站、乌东德水电站、湖北赤壁长江公路大桥等。
• 功能性材料布局：公司在保持减水剂行业领先地位的基础上，积极布局功能性材料领域，如抗裂材料、超高性能混凝土、风电灌浆料等，产品应用广泛且市占率领先。
• 投资建议：基于对公司未来三年的盈利预测，预计2021-2023年每股收益分别为1.42元、1.89元和2.33元，对应PE分别为14倍、11倍和9倍。参考SW化学制品板块当前平均46倍PE，公司作为行业龙头，有望持续受益于行业集中度提升，因此维持“买入”评级。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：20.09元
• 总股本：420.31百万股
• 流通A股：414.92百万股
• 52周内股价区间：18.14-30.41元
• 总市值：8,444.00百万元
• 总资产：6,383.97百万元
• 每股净资产：10.12元

业绩预测（2020-2023E）

估值指标（基于2021年7月2日收盘价）

财务健康状况

• 盈利能力：毛利率稳步提升，从2020年的38.3%提升至2021E的43.0%，净利润率也呈现增长趋势。
• 资产与负债：总资产持续增长，从2020年的6,413百万元增长至2023E的10,699百万元。资产负债率保持稳定，维持在41.3%-39.6%之间。
• 运营效率：应收账款周转天数略有上升，但整体可控；存货周转天数下降，显示公司库存管理效率提升。
• 现金流：经营活动现金流逐年增长，投资活动现金流相对稳定，融资活动现金流有所波动。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动风险
• 新建项目投产不及预期

分析师信息

• 分析师：李骥，德邦证券化工行业首席分析师，北京大学材料学博士，曾任职于海通证券有色金属团队，2017年获新财富最佳分析师有色金属类第3名、水晶球第4名。
• 研究助理：任杰，负责辅助研究工作。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上。
• 增持：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性或完整性。投资者应根据自身情况审慎决策，注意市场风险。