20210705-安信国际证券-港股晨报_6页_669kb

安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要涵盖两部分内容：安信视点和公司点评。安信视点聚焦于港股通成分股的变动预测，公司点评则对腾盛博药（2137.HK）和医脉通科技（2192.HK）两家公司进行IPO分析与投资建议。

一、安信视点：关注潜在新晋港股通股份

市场表现

• 恒生指数上周五收跌1.8%，周跌幅3.34%。
• 恒生科技指数和恒生国企指数分别下跌3.22%和2.32%。
• 大型科技股如快手、美团、阿里巴巴和腾讯均出现不同程度下跌。
• 南向资金净卖出70.45亿港元，上周累计净流出81亿港元，全年累计净流入4577亿港元。

恒生综指成分股调整

• 恒生指数公司将于2021年8月20日公布成分股中期检讨结果，变动于9月6日生效。
• 新晋恒生综指成分股的平均市值门槛为87.7亿港元，高于港股通门槛50亿港元。
• 现有成分股的平均市值门槛为56.2亿港元，亦高于港股通门槛。

潜在新晋港股通股份（14只）

潜在被剔除的现有港股通股份（9只）

推荐关注的股份

• 快手-W（1024.HK）：最快于9月2日成为港股通。
• 时代天使（6699.HK）、优然牧业（9858.HK）、开拓药业-B（9939.HK）、中国动向（3818.HK）：大概率成为新晋港股通标的。
• 联易融科技-W（9959.HK）：最快于11月8日成为港股通。

二、公司点评

1. 腾盛博药（2137.HK）IPO点评

公司概览

• 中国及美国生物技术公司，专注于重大传染病及CNS疾病创新疗法。
• 核心产品为BRII-179（HBV特异性治疗疫苗）。
• 产品尚未商业化，公司持续亏损，主要用于研发。

行业前景

• 中国HBV市场预计从2019年的16亿美元增长至2034年的159亿美元，CAGR为16.6%。
• HIV药物市场预计从2015年的264亿美元增长至2034年的659亿美元，CAGR为8.8%。

优势与机遇

• 科学差异化联合疗法（免疫刺激性疫苗+siRNA）。
• 产品管线广泛，锁定「同类首创」疗法。
• 获得一流行业专家及蓝筹投资者支持。
• 领导团队具备远见卓识及丰富经验。

风险与弱项

• 临床开发、监管批准及商业化存在不确定性。
• 行业竞争加剧。

发行所得款用途

• 55%用于HBV功能性治愈项目；
• 15%用于HIV项目；
• 15%用于MDR/XDR革兰氏阴性菌感染项目；
• 5%用于BRII-296项目；
• 10%用于早期管线、业务发展、营运资金及一般用途。

基石投资者

• 引入多家知名机构，包括Invesco、UBS、常春藤资产管理等，总金额约1.52亿美元。
• 假设发售价为上限22.25港元，基石投资者将认购约47.52%的股份（绿鞋前）或41.3%（绿鞋后）。

投资建议

• 公司具备研发能力，专注于未满足的医疗需求。
• 市场前景广阔，给予IPO专用评级“6”。

2. 医脉通科技（2192.HK）IPO点评

公司概览

• 成立于2013年，是中国最大的在线专业医师平台。
• 业务涵盖数字医疗营销、医师学习、互联网医院服务、EDC系统等。
• 近年业绩快速增长，2018-2020年复合年增长率分别为59.9%和145.0%。

行业前景

• 中国数字医疗营销市场由2018年的44亿元增长至2020年的152亿元，CAGR为85.8%。
• 预计2025年将达到1,110亿元，CAGR为48.8%。

优势与机遇

• 用户参与度高，拥有约350万注册用户，其中240万为执业医师。
• 产品组合丰富，具备强大的内容生成能力。
• 拥有先进专有技术，管理团队经验丰富，与M3有战略合作。

风险与弱项

• 行业竞争加剧。
• 需要持续技术更新以适应用户需求和行业标准。

发行所得款用途

• 40%用于扩展业务及提升用户参与度；
• 30%用于技术投资及研发；
• 20%用于战略投资或收购；
• 10%用于营运资金及其他用途。

基石投资者

• 吸引FMR、富达国际、腾讯、GIC等机构投资，总额约2.2亿美元。
• 假设发售价为上限27.20港元，基石投资者将认购约40.48%的股份（绿鞋前）或35.20%（绿鞋后）。

投资建议

• 公司是中国最大的在线专业医师平台，具备强壁垒。
• 市场前景良好，但IPO定价偏高，市盈率高达168.2-189.8倍。
• 综合考虑后，给予IPO专用评级“5.8”。

三、免责声明与规范性披露

• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及利益冲突，安信国际不对此负责。
• 报告受版权保护，未经许可不得复制、分发或出版。
• 分析员及其关联方未担任公司董事或高级职员，亦未拥有财务权益。

四、公司评级体系

五、总结

本报告重点分析了港股通成分股的变动趋势及两家IPO公司的基本面与市场前景。港股通成分股调整门槛提高，部分新晋及被剔除股份已明确列出，投资者可重点关注符合门槛的公司。腾盛博药与医脉通科技分别在创新药研发和数字医疗平台领域具有显著优势，但面临市场不确定性及竞争压力。整体来看，两家公司具备成长潜力，但IPO定价较高，需谨慎评估。