2023-08-30-申万宏源研究_香港_-苏博特_603916_Q2业绩环比修复_需求承压下加大基建领域开拓力度_3页_698kb

公司研究 - 苏博特 (603916)

日期：2023年08月30日
业绩概述：

• 2023上半年：营收16.60亿元（YoY-5.08%），归母净利润0.97亿元（YoY-40.90%），扣非归母净利润0.89亿元（YoY-43.22%）。
• Q2单季表现：营收9.95亿元（YoY-3.70%），净利润0.57亿元，环比均有大幅改善（营收+49.46%，净利润+39.95%）。

业务分析：

1. 行业压力：
   • 地产需求承压，2023H1外加剂销量、产量同比下滑，主要因下游地产拖累。
   • 2023Q2高分子材料销量环比增长显著，价格有所回升，但成本端缓解（原材料价格普遍下滑）。
2. 产能与区域布局：
   • 华南基地投产，强化华南市场服务能力建设，完善全国产能布局。
   • 加大基建工程业务开拓，参与胶州湾隧道、水电、核电等重点项目。

市场与评级：

• 分析师评级：维持“增持”评级，目标PE（2023-2025年）分别为17、11、9倍。
• 股价表现：当前股价12.48元，市净率1.3倍。

财务预期：

• 归母净利润预测（2023-2025年）：3.0亿/4.7亿/5.6亿元，同比增长率分别为+4.8%、+56.0%、+18.5%。
• 预计毛利率逐步回归提升（2023H1毛利率36.1%，净利率7.66%），主要依靠成本控制及高端产品推广。