20220321-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价高位运行_隐波率持续回落_13页_1mb

沪铜期权周报 20220321 总结

核心内容

本周沪铜期权周报指出，当前铜价处于高位运行状态，但隐含波动率持续回落，整体市场情绪中性偏多。报告从标的行情、期权行情以及策略推荐三个方面进行了详细分析。

主要观点

1. 标的行情回顾

• 上周沪铜价格先抑后扬，探底回升，价格重心上移至73000元/吨附近。
• 沪铜最高触及73310元/吨，最低下探至71150元/吨，最终收报72830元/吨，周涨幅0.97%。
• 伦铜走势类似，最高上探10331.0美元/吨，最低9820.0美元/吨，最终收报10306.0美元/吨，周涨幅1.20%。
• 预计下周铜价将运行于72000-73500元/吨区间，或呈现前高后低走势。

2. 期权行情回顾

2.1 成交与持仓分析

• 上周铜期权总成交163067手，环比减少16654手，交易活跃度有所降低。
• 最新持仓量为47379手，环比增加4126手。
• 成交量PCR先扬后抑，最新值为0.64；持仓量PCR震荡运行，最新值为1.00。
• 市场情绪整体偏乐观，投资者对铜价上涨仍有一定信心。

2.2 波动率分析

• 沪铜主连短期历史波动率（10日）上周先扬后抑，最高升至23.59%，随后回落至21.39%。
• 中长期历史波动率（30日、60日、120日）环比均略有减小。
• 从波动率锥来看，10日历史波动率略高于均值，30日HV回升至均值附近，短期波动率略高于中长期波动率。
• 铜期权隐含波动率继续高位回落，CU2204合约隐波率从32.58%降至23.62%，CU2205及CU2206隐波率也大幅回落。
• 隐波率与历史波动率差距缩小，市场预期趋于理性。

关键信息

• 铜价走势：高位震荡，价格重心上移，但上涨动力不足。
• 宏观环境：美联储议息会议未显鹰派，鲍威尔对经济持乐观态度，但高通胀预期可能影响后续政策走向。
• 供需影响：国内库存下滑，供需环境改善，对铜价形成支撑，但上涨空间受限。
• 期权策略建议：
  • 建议前期看跌期权空头继续持有。
  • 稳健投资者可考虑构建牛市价差组合，以对冲风险并捕捉潜在上涨机会。

期权策略推荐

• 策略建议：基于当前铜价走势及波动率回落趋势，建议投资者采取保守策略，如持有看跌期权空头或构建牛市价差组合。
• 操作逻辑：隐含波动率回落表明市场对铜价未来波动的预期降低，结合供需改善与宏观环境的不确定性，操作上需防范价格回调风险。

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