20230925-宝城期货-动力煤季刊_供应阶段性扰动_煤价上行持续性有限_14页_966kb

动力煤市场分析报告总结

1. 三季度市场表现

三季度国内动力煤市场呈现“旺季不旺，淡季不淡”的特征。价格在旺季期间仅小幅上涨，进入淡季后煤价反弹，部分终端采购需求释放，支撑了市场情绪。秦皇岛港5500K价格从8月中旬低位759元/吨上涨至9月下旬的980元/吨，但供应充足和保供稳价政策导致价格上涨持续性有限。

2. 价格驱动因素

煤价上行主要受四个因素驱动：一是国内原煤产量因安监趋严边际收缩；二是港口煤源紧张，叠加10月大秦线秋检可能导致日运量下降约30万吨；三是部分化工行业如PVC和甲醇利润良好，开工率高位运行；四是国际煤价强势，提供支撑。这些因素多为阶段性扰动，预计10月下旬港口看涨情绪减弱。

3. 供需预测

四季度整体供需未转向长期偏紧格局，工业用电虽有改善预期，但仍受限于需求和供应再平衡。煤价快速攀升面临监管风险，供应端扰动预计是短期问题，11-12月原煤产量可能高于三季度水平。预计四季度煤价上行空间有限，十月中下旬或达阶段性顶部。

4. 风险提示

主要风险包括产地安全监管持续高压，可能导致供应进一步受限。此次分析仅供参考，不构成投资建议。

5. 关键指标回顾

• 产能：原煤产量稳步增长，但安监压力影响局部供应。
• 需求：非电行业如化工和建材需求支撑减弱，清洁能源替代效应增强。
• 国际：全球煤价上行支撑国内市场。

总结：动力煤市场短期波动源于供应收紧和非电需求，但长期来看供需平衡未改，煤价上涨可持续性差，市场应谨慎。