20210811-安信证券-工业富联-601138.SH-供应链管理能力凸显_工业互联网加速渗透_5页_986kb

工业富联2021年半年度总结

核心内容概述

工业富联（601138.SH）在2021年8月10日发布半年度报告，总营收达1930.30亿元，同比增长10.97%，归母净利润67.27亿元，同比增长33.44%。2021年第二季度总营收976.51亿元，同比增长1.09%，归母净利润35.38亿元，同比增长11.50%。公司整体业绩表现良好，符合市场预期。

主要观点

• 业务增长：公司通信及移动网络设备业务营收同比增长16.99%至1,127.18亿元，主要得益于精密机构件需求增长和5G相关产品业务快速发展，其中5G业务实现3倍增长。
• 云计算业务：云计算业务营收同比增长3.52%至823.33亿元，CSP业务实现双位数增长，受益于边缘计算技术升级。
• 工业互联网：工业互联网业务营收同比增长46.69%至3.71亿元，政策与市场需求双轮驱动，公司已覆盖电子、新能源车、机械加工和医疗等多个行业，下半年有望加速增长。
• 盈利能力：公司毛利率同比增长0.58个百分点至7.8%，盈利能力稳步提升。
• 研发投入：公司上半年研发投入同比增长40.80%至52.33亿元，显示其对新技术和新业务的重视。
• 供应链管理：公司通过高效的供应链管理，在全球IC短缺情况下有效降低原材料上涨带来的影响，存货周转天数减少至49天，应收账款天数减少至72天，连续三年改善，经营效率提升。
• 战略布局：公司持续布局边缘计算与工业互联网，瞄准新能源领域，未来有望在新能源车和半导体行业实现快速渗透。
• 投资建议：维持“买入-A”投资评级，给予2022年15倍PE，对应目标价17.85元。

关键信息

财务表现

营收与利润增长

• 营收增长率：2021年预计增长10.72%，2022年增长11.16%，2023年增长12.16%。
• 净利润增长率：2021年预计增长16.23%，2022年增长16.99%，2023年增长20.98%。
• 毛利率：2021年预计为8.6%，2022年为8.7%，2023年为9.1%。

营运效率

• 应收账款周转天数：从76天降至70天。
• 存货周转天数：从35天降至35天。
• 总资产周转天数：从179天降至163天。
• 流动比率：从1.69提升至2.20。
• 速动比率：从1.33提升至1.67。

风险提示

• 工业互联网发展不及预期
• 电信及企业终端设备市场需求不及预期
• 边缘计算及AI行业发展不及预期

总结

工业富联在2021年实现了稳定的营收增长和显著的净利润提升，特别是在5G、CSP和工业互联网业务方面表现突出。公司通过强化供应链管理和加大研发投入，提升了整体运营效率和盈利能力。未来，公司将继续拓展在新能源领域的业务，进一步深化工业互联网应用，有望成为新的业绩增长点。投资者可关注其在边缘计算和AI领域的布局，以及在新能源车和半导体行业的合作进展。公司维持“买入-A”投资评级，目标价为17.85元。