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工业富联（601138.SH）详细总结

核心内容

工业富联（601138.SH）近期发布2022年三季报，显示公司业绩增长强劲，营收与利润均符合预期。公司当前股价为8.28元，市场对其保持“买入”评级，维持原有投资建议。公司持续发挥规模效应，推动“第二增长极”发展，积极布局工业互联网和智能制造领域。

主要观点

业绩表现

• 2022年三季报：公司实现营收3610.84亿元，同比增长18.25%；归母净利润117.96亿元，同比增长7.17%；扣非归母净利润113.47亿元，同比增长10.82%。
• 季度表现：第三季度营收1358.23亿元，同比增长24.24%；归母净利润49.24亿元，同比增长15.05%，环比增长36.16%。
• 盈利能力：第三季度毛利率与净利率环比分别提升1.34PP和0.61PP，显示出公司盈利能力持续改善。

业务拓展

• 三大主业：云计算服务器、内存出货及通信设备业务持续增长，尤其在WiFi6/6E、5G产品和车载产品方面表现突出。
• 工业互联网：公司已建成5座“灯塔工厂”、9座“绿色工厂”和超过10座“智慧工厂”，服务覆盖8大行业、超1300家企业。
• 未来布局：公司积极向数据中心能源方向延伸，推出模块化服务器、高效运算（HPC）与IDC冷却解决方案，拓展半导体等多领域业务。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为225.91亿元、246.34亿元和278.09亿元，对应PE分别为7.3倍、6.7倍和5.9倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。

关键信息

财务指标

• 总股本：198.61亿股，已上市流通A股197.95亿股，总市值1,644.49亿元。
• 年内股价波动：最高11.54元，最低8.16元。
• 财务比率：
  • ROE：2022年预计为17.20%，2023年16.87%，2024年16.96%。
  • P/E：从2021年的11.83倍降至2022年的7.28倍，预计2024年进一步降至5.91倍。
  • P/B：从2021年的1.99降至2022年的1.25，预计2024年为1.00。
  • 每股收益：2022年预计为1.137元，2023年为1.240元，2024年为1.400元。
  • 每股经营性现金流净额：2022年预计为0.24元，2023年为1.30元，2024年为1.23元。

资产管理能力

• 应收账款周转天数：维持在72天左右，显示公司应收账款管理良好。
• 存货周转天数：2022年预计为65天，较2021年的53.1天有所增加，但整体仍处于可控范围。
• 应付账款周转天数：维持在55天左右，显示公司应付账款管理稳定。

偿债能力

• 净负债/股东权益：2022年预计为28.77%，2023年为17.62%，2024年为9.17%。
• EBIT利息保障倍数：2022年预计为58.2倍，显示公司偿债能力较强。
• 资产负债率：2022年预计为57.89%，较2021年的55.18%有所上升，但整体仍处于合理范围。

风险提示

• 新业务进展不及预期：公司在工业互联网等新业务领域的进展可能受市场和技术等因素影响。
• 毛利率持续下行风险：随着市场竞争加剧，公司毛利率可能面临下行压力。

投资建议

• 市场平均评分：1.23分，对应“买入”评级。
• 投资建议：公司具有较强的规模效应和盈利能力，未来增长潜力大，建议投资者关注其在工业互联网和智能制造领域的布局。

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：预计2022-2024年分别为488,140亿元、537,717亿元和592,684亿元。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为22,591亿元、24,634亿元和27,809亿元。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为1.137元、1.240元和1.400元。
• ROE：预计2022-2024年分别为17.20%、16.87%和16.96%。

现金流量表

• 经营活动现金净流：预计2022年为4,781亿元，2023年为25,891亿元，2024年为24,415亿元。
• 投资活动现金净流：2022年预计为-55,772亿元，2023年为-1,360亿元，2024年为-1,360亿元。
• 筹资活动现金净流：2022年预计为24,538亿元，2023年为-3,212亿元，2024年为-15,068亿元。

资产负债表

• 货币资金：预计2022年为56,100亿元，2023年为77,183亿元，2024年为84,998亿元。
• 应收款项：预计2022年为97,727亿元，2023年为107,346亿元，2024年为117,982亿元。
• 负债股东权益合计：预计2022年为312,623亿元，2023年为344,668亿元，2024年为369,042亿元。

市场相关报告

• 相关报告：

  • 《规模效应持续显现，“第二增长极”提速》
  • 《智能制造龙头规模效应持续显现》
  • 《积极布局工业互联网，点亮智能制造灯塔》

• 历史推荐和目标定价：

  • 2022年3月2日：买入，目标价18.00元。
  • 2022年3月23日：买入，目标价N/A。
  • 2022年8月10日：买入，目标价N/A。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

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