20230205-西南证券-有色行业周报_回调即是买入机会_继续推荐铜_铝_25页_4mb

有色金属行业周报总结

核心内容

本周有色金属指数上涨2.56%，而沪深300指数小幅下跌0.95%。有色金属子板块中，锂、铅锌和铝涨幅居前，分别为4.66%、4.45%和3.31%；铜、钨和稀土则表现较弱，分别为-0.44%、-2.14%和-3.70%。整体来看，市场对有色金属板块的看好情绪增强，尤其是铜、铝等基本金属，长期表现被持续看好。

主要观点

贵金属板块

• 美联储加息25BP，市场对美国软着陆的预期增强，导致美元指数和美债收益率反弹，对黄金价格形成压制。
• 长期来看，美联储加息进入尾声，长端美债实际收益率和美元仍有下行空间，能源转型和服务业通胀粘性使得长期通胀中枢难以快速回落。
• 全球央行增持黄金，战略配置地位提升，黄金板块具备长期上涨逻辑。
• 主要标的包括赤峰黄金、银泰黄金。

基本金属板块

• 内需复苏的乐观预期前置交易，但需等待实际消费验证。
• 美国软着陆预期增强带动美元指数反弹，对金属价格形成压制。
• 海外金属库存普遍下降，但国内维持季节性累库，对价格带来短期回调压力。
• 铜、铝供给增速较低，消费持续受益于新能源板块，行业景气度维持向上。
• 主要标的包括天山铝业、神火股份、紫金矿业、洛阳钼业、鼎胜新材、明泰铝业、南山铝业。

能源金属板块

镍

• 电解镍库存处于低位，镍价获得支撑。
• 印尼镍铁逐步放量，国内镍生铁产量环比下降，但海外需求回暖。
• 镍铁供应过剩格局明确，镍价中枢将下移。
• 主要标的包括华友钴业、中伟股份、格林美。

锂

• 本周电池级碳酸锂价格下降3.65%，但整体供需偏紧，库存处于低位。
• 新能源汽车销量和动力电池装机量环比增速放缓，但锂矿供应释放延迟。
• 锂盐成本支撑强劲，价格有望保持高位震荡。
• 主要标的包括赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业、天齐锂业、永兴材料。

钴

• 钴价企稳，供需增速环比下滑。
• 随着洛阳钼业KFM矿产量释放和印尼镍钴伴生量增加，钴供需格局将更加宽松。
• 钴价难以形成趋势反弹。

钨

• 钨价震荡运行，APT仲钨酸铵价格环比上涨1.4%。
• 供应端增量有限，需求端硬质合金产品分化明显，传统产品低迷。
• 钨矿完全成本对价格形成支撑，但下游需求偏弱。
• 主要标的包括华友钴业、洛阳钼业等。

稀土、磁材

• 稀土价格小幅反弹，磁材需求依然偏弱。
• 光伏、新能源汽车、风电将成为钕铁硼永磁和软磁材料的主要需求来源。
• 高性能钕铁硼和金属软磁材料需求高增，整体将呈现紧平衡格局。
• 主要标的包括望变电气、东睦股份等。

关键信息

• 行业表现：有色金属指数周涨2.56%，而沪深300指数周跌0.95%。
• 个股表现：东方锆业、翔鹭钨业、金钼股份、东方钽业、三祥新材涨幅居前；ST荣华跌幅最大。
• 贵金属：金价短期承压，但长期上涨逻辑不变。
• 基本金属：铜、铝受内需复苏和新能源带动，长期看好。
• 能源金属：锂价受供需偏紧和成本支撑影响维持强势；镍、钴、钨等价格短期承压，长期趋势可能向下。
• 市场动态：全球钼供应趋于刚性，未来3年缺口依然存在，钼价有望开启长周期上行。
• 政策与公告：多份公告涉及担保、回购、公司章程修订等，显示行业资本运作活跃。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 产业供需格局恶化
• 下游需求不及预期

投资建议

• 贵金属：长期看好，关注赤峰黄金、银泰黄金。
• 基本金属：关注铜、铝行业景气度，推荐天山铝业、神火股份、紫金矿业、洛阳钼业、鼎胜新材、明泰铝业、南山铝业。
• 能源金属：锂价有望保持强势，关注赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业、天齐锂业、永兴材料；镍、钴、钨价格长期趋势可能向下，关注市场动态。

行业数据概览

• 行业总市值：30,206.68亿元
• 流通市值：27,426.40亿元
• 行业市盈率TTM：16.4
• 沪深300市盈率TTM：12.0

相关研究

• 有色金属行业2022年Q4机构持仓分析
• 有色行业周报（1.16-1.22）
• 有色行业周报（1.9-1.15）
• 有色行业周报（1.2-1.8）
• 有色行业周报（12.26-1.1）

图表目录

• 图1：本周有色金属指数&沪深300指数
• 图2：本周市场板块涨跌幅
• 图3：本周有色金属子板块涨跌幅
• 图4：个股涨幅前五
• 图5：个股跌幅前五
• 图6：通胀指数&伦现货黄金价格
• 图7：黄金指数&伦现货黄金价格
• 图8：美国国债10年-2年利率及长江有色铜均价走势
• 图9：铜库存及电解铜均价走势
• 图10：铝库存及铝均价走势
• 图11：电解铝吨毛利
• 图12：锌库存及锌均价走势
• 图13：铅库存及铅均价走势
• 图14：镍库存及镍均价走势分析
• 图15：镍矿指数及长江有色镍均价
• 图16：碳酸锂&锂辉石差价
• 图17：新能源车利润模型
• 图18：新能源汽车分车企2022年交付量
• 图19：中国新能源汽车渗透率
• 图20：钴价和钴矿指数走势
• 图21：钨价和钨矿指数走势
• 图22：取向硅钢&无取向硅钢价格
• 图23：国内硅料价格
• 图24：国内单晶硅片产量（GW）

表格目录

• 表1：贵金属价格及涨跌幅
• 表2：工业金属价格及涨跌幅
• 表3：能源金属价格及涨跌幅
• 表4：各公司未来镍铁产能规划
• 表5：澳洲矿山企业产量指引下调情况
• 表6：稀土&磁材价格及涨跌幅
• 表7：2025年特斯拉机器人用高性能钕铁硼需求量测算
• 表8：小金属价格涨跌幅
• 表9：重点覆盖公司盈利预测及估值