20180204-天风证券-轻工制造行业研究周报_一季度造纸业绩展望乐观_估值低_继续坚定推荐__13页_1mb

轻工制造行业总结（2018年一季度）

核心内容

本报告分析了2018年1月29日至2月4日期间轻工制造行业的市场动态，重点聚焦造纸、包装、生活用纸及家居板块，对行业趋势、价格变动、公司业绩及投资建议进行了详细解读。

主要观点

• 造纸板块整体表现乐观：尽管近期因市场系统性风险有所回撤，但一季度业绩展望积极，板块估值处于低位（7-11倍），具备投资价值。
• 箱板瓦楞纸最被看好：因去年四季度价格回调幅度最大，且原料端收缩预期最强，预计3月价格将上涨。
• 废纸市场供应趋紧：2018年前三个月进口废纸量较2016、2017年同期分别减少84.6%和83%，预计3月将形成供应紧张局面。
• 白卡纸和文化纸价格相对稳定：白卡纸价格维持不变，文化纸如铜版纸和双胶纸价格亦保持稳定，但全年价格有望逐步回升。
• 包装行业表现强劲：美盈森一季度业绩预计增长50%-70%，公司基本面持续改善，估值合理，继续推荐。
• 生活用纸板块稳健增长：中顺洁柔基本面稳步提升，股价接近员工持股成本，估值较低，维持买入评级。
• 家居板块推荐低估值企业：顾家家居、好莱客、大亚圣象等公司估值低，具备成长性，尚品宅配因渠道红利释放及整装业务发展，被重点推荐。

关键信息

1. 造纸行业原料及纸品价格概览

1.1 纸浆市场

• 国际纸浆：NBSK报价1033.74美元/吨，BHKP报价1000美元/吨。
• 国内纸浆：进口针叶浆均价为7049元/吨，环比下跌11元/吨；化机浆均价为4933元/吨，环比下跌17元/吨。
• 浆价趋势：预计2018年全年浆价将在高位运行。

1.2 废纸市场

• 国废指数：环比上涨1.58%至1469.57元/吨。
• 黄板纸均价：2247元/吨，环比上涨34元/吨。
• 外废到港量：预计3月外废到港量减少，形成供应紧张局面。
• 进口量：2018年前5批废纸进口量合计458万吨，较2016、2017年同期分别减少84.6%和83%。

1.3 各纸种价格走势

• 铜版纸：均价7125元/吨，环比持平。
• 双胶纸：均价7167元/吨，环比持平。
• 白卡纸：均价6445元/吨，环比持平。
• 瓦楞纸：均价3903元/吨，环比上涨3元/吨。
• 箱板纸：均价4750元/吨，环比下跌33元/吨。

1.4 各纸种吨纸毛利情况

• 铜版纸：吨纸毛利上涨17元/吨。
• 双胶纸：吨纸毛利上涨18元/吨。
• 箱板纸：吨纸毛利上涨4元/吨。
• 白卡纸：吨纸毛利上涨16元/吨。

2. 其他轻工原料价格概览

• 马口铁：价格下跌100元/吨。
• 原木：价格小幅下跌。
• 中纤板、刨花板、人造板：价格小幅上涨。
• 溶解浆、动力煤、钛白粉、聚醚：价格与上周持平。

3. 重点标的推荐

4. 其他重点推荐标的（港股、美股）

5. 公司重要公告回顾

造纸板块

• 华泰股份：2017年年度净利润预计增长235.10%-246.09%。
• 劲嘉股份：2018年第一季度净利润预计增长15%-30%。
• 中顺洁柔：聘任邓冠彪为总经理，邓冠杰等为副总经理。
• 美盈森：2017年年度净利润增长57.58%，2018年第一季度净利润增长50%-70%。

家用轻工板块

• 顾家家居：2018年1月获得政府补助6519.74万元；拟投资15.1亿元建设华中基地。
• 帝王洁具：2017年年度净利润增长7.82%。
• 德尔未来：2017年年度净利润预计下降20%-60%。
• 梦百合：控股子公司北京梦百合完成工商注销。
• 皮阿诺：2017年年度净利润增长15%-30%。

其他板块

• 哈尔斯：2017年年度净利润增长1.18%。
• 荣晟环保：2017年年度净利润增长216.10%-224.25%。

6. 行业新闻

• 第五批废纸进口量公示：3家企业获批进口40.79万吨，较2016、2017年同期大幅减少。
• 停机通知：浙江新胜大控股集团有限公司旗下6家纸厂计划停机，最长停机23天，开机时间均为2月27日。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期。
• 房地产销量低于预期。