20230423-财通证券-建材行业策略周报_关注竣工链需求释放_支撑基本面改善_7页_912kb

建筑材料/行业投资策略周报/20230423 总结

投资评级

看好（维持）

核心观点

1. 周期

   • 区域复苏分化，经济表现决定复苏强度；竣工链驱动需求，支撑部分产品去库。
   • 玻璃：需求端因疫后地产交付、房企资金好转和竣工数据改善，供需关系良好，价格回升，库存下降。
   • 水泥：需求偏弱，全国出货率下降，价格下跌，库存累积。
   • 新材料（碳纤维、玻纤、铝箔）：价格稳定或承压，长期布局技术壁垒和成本优势企业。

2. 政策与需求传导

   • 房地产销售和竣工数据回暖，带动建材需求温和增长，政策支持（如房贷利率下调）有望推动需求复苏。
   • 开工与施工端仍有待改善，政策修复趋势下企业业绩或持续提升。

研究重点建议

1. 竣工链相关产品

• 玻璃：推荐旗滨集团，关注价格上涨带来的利润弹性（单价每增5元/重量箱，利润增长77亿元）及成本下降弹性。

2. 区域龙头

• 水泥：关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥，基于区位和成本优势。
• 消费建材：东方雨虹、科顺股份（防水）、坚朗五金（五金）、蒙娜丽莎（瓷砖）、北新建材（石膏板）等。

3. 新材料

• 碳纤维：吉林化纤、吉林碳谷、中复神鹰，长期关注尖端应用场景。
• 玻纤：中国巨石，受益于成本支撑和下游需求边际改善。
• 铝箔：鼎胜新材，布局全球需求尤其是欧美新能源产业链建设。

风险提示

• 地产超预期下滑、行业竞争加剧、宏观经济下行
• 各细分产品需求与价格波动风险