20210416-建信期货-金融期货策略周报_21页_1mb

宏观金融团队分析总结

核心内容概览

本报告由建信期货宏观金融团队发布，涵盖股指与国债市场分析，包括市场回顾、基差与价差分析、细分板块走势、估值及资金流向、市场展望等内容。

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股指市场分析

1.1 市场行情回顾

本周股市整体大幅下跌，主要受以下因素影响：

• 周一：3月份通胀数据超预期，流动性边际弱化预期强化，股市回调。
• 周二：3月份社融与出口数据低于预期，经济见顶预期升温，股市情绪不佳。
• 周三：市场情绪好转，股市小幅上涨。
• 周四：美联储释放流动性收紧信号，国内股市回落。
• 周五：经济数据落地，股市反弹。

1.2 成交量与持仓量概览

• 日均成交量：IF、IH、IC分别上升2.7万手、1万手、2.4万手。
• 日均持仓量：IF、IH、IC分别上升0.6万手、0.3万手、1万手。

1.3 其他指数概览

• 上证综指跌1.5%，深圳成指跌0.96%，创业板指涨0.26%，中小板指跌1.55%。
• 市场主要指数跌跌幅如下表所示：

指数	本周收盘价	上周收盘价	周涨跌幅
上证综指	3398.99	3450.68	-1.50%
深圳成指	13680.27	13813.31	-0.96%
创业板指	2790.64	2783.33	0.26%
中小板指	8749.77	8887.39	-1.55%

1.4 股市展望

• 市场逻辑：3月社融增速下滑，通胀数据超预期，PPI加速上行，流动性环境偏悲观。
• 政策环境：央行强调政策连续性和稳定性，但受通胀压力制约，政策对股市支持有限。
• 策略建议：受PPI上行预期影响，企业盈利改善，利好中小板块，建议多中证500，空沪深300/上证50。

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国债市场分析

1.1 本周市场回顾

• 国债期货市场：本周国债期货整体上涨，T2106、TF2106、TS2106分别上涨0.60%、0.39%、0.15%。
• 债券现货市场：国开、国债收益率全数下跌，中长端下行幅度较大。
• 资金面：央行对MLF缩量续作，释放稳健信号，资金面宽松但边际收紧。
• 利率衍生品：利率互换全数下跌。

1.2 市场分析

• 近期市场逻辑：一季度经济数据落地，市场解读为利多，尽管存在利空因素，但资金面宽松和配置盘支撑导致债市上涨。
• 经济基本面：
  • 社融数据：企业中长贷和个人中长贷支撑信贷需求，但高基数效应和非标融资拖累社融增速。
  • 进出口数据：出口不及预期，进口大超预期，显示国内需求恢复较快。
  • 工业与消费：工业增加值和消费数据环比走弱，但消费复苏明显。
  • 投资：基建投资增速超预期，制造业增速回落。
  • 房地产：保持高增，但政策环境仍偏严监管。

1.3 下周债市展望

• 税期冲击：预计下周资金面可能边际收紧，建议逢高空。
• 一级发行：下周地方政府债发行规模较大，预计达2314.82亿元。
• 重要经济日历：欧洲央行将公布利率决议，关注其对市场的影响。

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关键策略建议

股指策略

• 推荐策略：多中证500，空沪深300/上证50。
• 价差分析：跨期价差走阔，跨品种价差小幅走低。

国债策略

• 跨期与跨品种价差：T2106-T2109、TF2106-TF2109、TS2106-TS2109价差窄幅波动。
• 期现策略：T、TF基差处于历史均值水平，建议做多基差。
• IRR：当前IRR水平较低，正套、反套空间有限。

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关键数据概览

股指数据

合约	收盘价	周涨跌幅	周成交量（万手）	周持仓量（万手）
沪深300	4,948.97	-1.72%	5152538.94	31518
上证50	3,431.49	-2.35%	866923.51	15084
中证500	6,276.46	-0.93%	5230435.41	25481

国债数据

合约	周收盘价	周涨跌幅	周成交量	周持仓量	周仓差
T2106	97.785	0.60%	253,188	123,227	2,471
TF2106	99.790	0.39%	96,219	66,041	6,419
TS2106	100.280	0.15%	37,129	23,338	807

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总结

• 股指：整体下跌，市场情绪受经济数据及政策预期影响较大，推荐多中证500空沪深300/上证50。
• 国债：市场整体上涨，资金面宽松但边际收紧，建议逢高空。
• 市场逻辑：经济数据分化，资金面宽松，但政策收紧预期增强。
• 策略建议：关注税期对资金面的影响，国债期货可做多基差，股指可尝试跨品种对冲策略。