20211012-东方证券-美团-W-03690.HK-美团反垄断事件点评_反垄断风险释放_罚款优于预期_4页_1mb

美团反垄断事件总结

核心内容

市场监管总局于2021年10月8日对美团“滥用市场支配性地位”行为作出行政处罚，要求其停止“独家/二选一”等违法行为，退还独家合作保证金12.9亿元，并处以2020年中国境内销售额3%的罚款，共计34.42亿元。该罚款金额低于阿里巴巴集团此前4%的罚款比例，也低于外界预期的10亿美元。

主要观点

• 财务影响：罚款将计入管理费用，对2021年调整前的净利润产生负面影响，预计经营亏损由190亿元增至225亿元。然而，调整后净利润不受影响，显示公司整体盈利能力仍保持稳定。
• 业务运营：罚款金额相对较低，对美团的日常运营及外卖行业的竞争格局影响有限。外卖行业的竞争由商户供给、用户体验、用户心智及流量基础等多因素决定，单一因素的改变难以对整体竞争格局产生重大影响。
• 长期发展：美团核心业务表现稳健，交易用户持续增长，新业务带来增量，预计2021年Q3外卖业务仍可保持25%的增速。公司整体具备稳定的业绩增长空间，长期发展值得看好。

关键信息

财务预测

投资建议

• 目标价：291港元
• 合理估值：17838亿港元
• 投资评级：维持“买入”评级

风险提示

• 政策管控风险
• 市场竞争加剧
• 佣金率提升
• 新业务增长不及预期

财务数据概览

营收与利润

财务比率

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
• 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下

分析师声明

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