20210422-浙商国际金融控股-阿里巴巴-SW-09988.HK-阿里巴巴反垄断事件点评_反垄断调查靴子落地_估值将回归基本面驱动_7页_1mb

阿里巴巴反垄断调查及股价影响分析

核心内容

阿里巴巴集团（9988.HK）于2021年4月10日被国家市场监管总局处以182.28亿元人民币的反垄断罚金，因其被认定为滥用市场支配地位，强制平台内商家“二选一”，违反《反垄断法》第十七条第一款第（四）项。此次处罚旨在警示平台经济企业，推动其规范健康发展。

主要观点

• 反垄断处罚背景：阿里巴巴自2015年起被认定为滥用市场支配地位，要求平台内商家不得在其他竞争性平台开店或促销，以维持不正当竞争优势。
• 处罚金额及依据：罚款为2019年中国境内销售额4557.12亿元的4%，符合《反垄断法》规定的1%至10%范围，力度适中。
• 处罚目的：不仅体现官方强化反垄断的决心，也强调平台经济需回归服务属性，以优质服务吸引商家和用户。
• 公司回应：阿里巴巴表示诚恳接受处罚，并承诺进行全面整改，未来重点将放在用户体验和商户用户获取及维持上。
• 股价影响：此前市场已充分反映对反垄断调查的预期，处罚落地后股价在首个交易日上涨近5%，预计未来将回归基本面驱动。

关键信息

罚金影响分析

财务表现

业务发展

• 核心商业：持续增长，2021财年第三季度收入同比增长38%。
• 云计算业务：首次实现经调整后EBITA扭亏为盈，收入同比增长50%。
• 整体业务结构：各业务营收占比变化显示核心商业和云计算是主要增长引擎。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于市场指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于市场指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

风险提示

• 国内反垄断监管力度超预期；
• 电商行业竞争激烈，可能导致用户增长不及预期；
• 新业务发展不及预期。

公司简介

阿里巴巴集团致力于“让天下没有难做的生意”，为商家、品牌及其他企业提供技术基础设施和营销平台，帮助其提升营销、销售和经营效率。主要业务包括核心商业、云计算、数字媒体及娱乐、创新业务等。

图表说明

• 图表1：阿里巴巴营业收入保持高速增长。
• 图表2：经调整后净利润持续增长。
• 图表3：核心业务仍保持快速增长。
• 图表4：云计算业务经调整后EBITA首次扭亏为盈。
• 图表5：各项业务营收占比变化。

风险披露及免责声明

本报告由浙商国际金融控股有限公司的持牌代表王卉撰写，内容基于可靠来源，未经独立核实，不保证绝对准确。投资者应寻求独立专业意见，本报告不构成投资建议。