20260310-天风证券-天风·农业_|_2026年第10周周报:猪价跌、饲料涨,怎么看?_3页_921kb

天风·农业 | 2026年第10周周报总结

核心内容

本周农业行业周报聚焦于生猪、饲料、动保、种植、禽类、牛类及宠物板块，分析各板块的市场动态与投资机会。

主要观点与关键信息

1. 生猪板块：产能去化主升浪起点到来

• 猪价持续下跌：截至3月8日，全国生猪均价10.55元/kg，周环比下跌2.7%。自繁自养平均头均亏损达200元/头，反映产能压力。
• 短期压力仍存：活体库存导致出栏均重128kg，150kg以上超大猪占比约4.4%，短期猪价仍承压。
• 中期供给偏高：能繁母猪存栏增加，2026年上半年出栏量偏高，叠加消费淡季，猪价预计低位震荡。
• 投资建议：关注具备超额盈利能力的头部企业，当前估值处于历史底部区间。建议配置板块β，重视核心资产。

2. 后周期板块：饲料与动保板块值得关注

• 饲料板块：
  • 鱼粉价格上涨，秘鲁鱼粉CNF参考到岸价2350美元/吨。
  • 海大、新希望等企业上调饲料价格，涨幅普遍在50-100元/吨。
  • 头部企业具备更强的定价权和盈利能力，推荐关注【海大集团】。
• 动保板块：
  • 传统畜禽疫苗竞争激烈，需通过研发创新破局。
  • 宠物动保蓝海市场扩大，国产大单品如猫三联逐步推出，看好国产替代趋势。

3. 种植板块：“十五五”规划提升粮食安全战略地位

• 在国际贸易不确定性背景下，国家粮食安全的重要性提升。
• 国内转基因管理体系已完善，商业化种植有望加速推进，推动粮食结构优化。

4. 禽板块：关注边际变化

• 白鸡：
  • Q1业绩或出现反转，关注引种恢复情况。
  • 引种暂停仍存，祖代更新量同比下降2.13%，海外引种占比40%。
  • 当前鸡苗、毛鸡价格基本稳定。
• 黄鸡：
  • 供给或现收缩，价格回升，核心变量在需求端。
• 蛋鸡：
  • 蛋鸡苗价格可能迎来拐点，养殖户补栏积极，种禽企业订单排至3月中下旬。
  • 建议关注具备产业链议价权的龙头企业。

5. 牛板块：超级周期趋势明确，关注牛价弹性

• 肉牛：
  • 国内长亏损周期推动能繁母牛去化，进口配额、关税政策及全球供给趋紧抑制进口。
  • 国产与进口供给收缩共振，肉牛价格上行空间有望超预期。
• 奶牛：
  • 奶牛存栏已累计去化9.1%，当前奶价跌破上一轮周期底部，供需失衡明显。
  • 奶价弹性有望增强，建议关注具备母牛资源及“奶肉联动”模式的企业，以及资源禀赋突出的牛肉贸易商。

6. 宠物板块：国产品牌崛起，出口持续向好

• 宠物市场持续扩容，国产品牌快速崛起。
• 宠物食品出口增长，彰显出口业务景气。
• 建议关注国内收入高增长的宠物经济相关公司。

投资建议

• 生猪板块：关注产能去化带来的结构性机会，重视头部企业的超额盈利。
• 饲料板块：推荐【海大集团】，受益于鱼粉价格上涨与提价能力。
• 动保板块：重视研发创新，关注宠物动保国产替代机会。
• 种植板块：关注“十五五”规划对粮食安全的推动作用，转基因商业化提速。
• 禽板块：关注白鸡引种边际变化及蛋鸡苗价格拐点。
• 牛板块：坚定看好，尤其是具备母牛资源和“奶肉联动”模式的企业。
• 宠物板块：看好国产品牌崛起与出口增长趋势。

风险提示

• 养殖疫病风险
• 农产品价格波动风险
• 监管政策变化风险
• 出口汇率波动风险

法律声明与免责声明

• 本报告观点为分析师个人看法，不构成投资建议。
• 报告内容仅供专业投资者参考，非专业投资者请谨慎对待。
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