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公募发行回暖，外资流入趋缓

核心内容概述

本报告由东吴证券分析师姚佩撰写，分析了2021年7月27日前一周A股市场的资金流动、机构行为、情绪及估值水平等关键数据。整体来看，市场情绪有所回暖，资金流入增加，公募发行回暖，但外资流入趋缓，需关注相关风险。

主要观点

1. 市场回暖，资金净流入显著增加

• 市场温度：最近一周市场温度38度，A股市场资金净流入749亿元，前值为129亿元。
• 资金流入：主要由公募基金发行、外资净流入、ETF净流入和融资余额增加构成，合计净流入749亿元。
• 资金流出：包括IPO融资、产业资本净减持和交易费用，其中IPO融资90亿元，产业资本净减持85亿元。

2. 公募发行回暖，赎回压力或将缓解

• 公募发行：最近一周新成立偏股型公募基金709亿元，历史分位数97%，较前值346亿元明显提升。
• 赎回压力：Q2公募基金遭遇较大赎回压力，主动偏股型基金净赎回1752亿元，较Q1的387亿元大幅提高，6月赎回率1.1，超过去年高点。
• 展望：分析师认为赎回高点或已过去，未来不存在明显下行风险。

3. 外资流入趋缓

• 外资净流入：最近一周北上资金净流入118亿元，历史分位数77%，较前值17亿元明显提升，但6月以来流入放缓，7月2日和14日单日净流出分别为86亿元和108亿元。
• 外资偏好：最近一周主要买入医药生物、电子和家用电器行业，卖出建筑材料、国防军工和休闲服务行业。
• 持仓分布：当前外资持仓市值前三大行业为食品饮料、医药生物和电气设备，后三大行业为纺织服装、商业贸易和综合。

4. 市场情绪与估值水平

• 成交额：上证A股成交额25978亿元，历史分位数96%；创业板成交额13906亿元，历史分位数99%。
• 换手率：全部主板换手率2.3%，历史分位数72%；中小板换手率2.6%，历史分位数43%；创业板换手率5.3%，历史分位数82%。
• 市盈率：创业板市盈率82倍，历史分位数75%；电子板块市盈率56倍（历史分位数58%）；计算机板块市盈率96倍（历史分位数89%）；电气设备市盈率61倍（历史分位数75%）；食品饮料市盈率48倍（历史分位数68%）；医药生物市盈率54倍（历史分位数80%）。
• 风险溢价：最近一周A股风险溢价为1.91%，历史分位数53%，较前值1.90%略有上升。
• 行业离散度：最近一周行业离散度为34.5，历史分位数96%，较前值6.7显著提高，表明行业间分化加剧。

关键信息

资金流动

• 资金净流入：749亿元，前值129亿元。
• 公募发行：709亿元，历史分位数97%。
• ETF净流入：35亿元，历史分位数90%。
• 融资余额增加：181亿元，历史分位数86%。
• IPO融资：90亿元，历史分位数92%。
• 产业资本净减持：85亿元，历史分位数92%。
• 交易费用：119亿元，历史分位数98%。

市场情绪

• 杠杆率：9.0%，历史分位数69%。
• 涨跌停占比：8.7%，历史分位数65%。
• 茅指数：下跌1.1%，周成交额6548亿元，历史分位数99%。

行业表现

• 外资净买入行业：医药生物、电子、家用电器。
• 外资净卖出行业：建筑材料、国防军工、休闲服务。
• 行业市盈率：创业板市盈率82倍，电子56倍，计算机96倍，电气设备61倍，食品饮料48倍，医药生物54倍。

风险提示

• 资金入市规模：为大致估算，仅供投资者参考。
• 疫情二次爆发：可能导致企业业绩不及预期。
• 通胀上行超预期：可能对市场造成压力。

结构总结

1. 机构行为

• 基金仓位：偏股混合型基金仓位83.1%，股票型基金仓位87.0%。
• 基金风格：公募基金抱团加强，风格偏向成长，行业偏向消费和计算机板块。
• 外资风格：净买入医药生物、电子、家用电器，净卖出建筑材料、国防军工、休闲服务。

2. 股市流动性

• 资金流入：公募发行、外资净流入、ETF净流入、融资余额增加。
• 资金流出：IPO融资、产业资本净减持、交易费用。

3. 情绪及估值水平

• 成交额：上证A股和创业板成交额均处于历史高位。
• 换手率：主板、中小板和创业板换手率均有所提升。
• 市盈率：创业板市盈率显著高于主板，部分行业市盈率处于历史高位。
• 风险溢价：A股风险溢价为1.91%，较前值略有上升。
• 行业离散度：行业间分化加剧，离散度为34.5，历史分位数96%。

4. 风险提示

• 资金入市规模为估算，仅供参考。
• 疫情二次爆发可能影响企业业绩。
• 通胀上行可能带来市场压力。

总结

本报告指出，A股市场近期呈现回暖迹象，资金净流入显著增加，公募发行回暖，外资流入趋缓。机构行为方面，基金持仓稳定，风格偏向成长，外资偏好医药、电子和家电板块。市场情绪与估值水平显示，创业板活跃度高，市盈率普遍偏高，行业离散度显著上升。分析师认为市场整体风险可控，但需警惕疫情反复和通胀超预期等潜在风险。