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美好的一天从国信晨会开始 - 文档总结

核心内容概述

本文档是国信证券晨会的总结内容，涵盖宏观经济、行业分析、公司快评、金融工程分析及研报精选等多个板块，旨在为投资者提供全面的市场洞察和投资建议。

宏观与策略

主要观点

1. 通胀数据快评：

   • 2026年2月，中国CPI同比上涨1.3%，环比上涨1.0%；核心CPI同比上涨1.8%，环比上涨0.8%。
   • PPI同比下跌0.9%，环比上涨0.4%，涨幅与上月持平。

2. “固收+”基金分析：

   • “固收+”基金持有者风险偏好较低，易因短期回撤选择赎回。
   • 通过优化资产配置，尤其是降低权益仓位、配置可转债，可有效平滑净值曲线，降低最大回撤。
   • 历史数据显示，可转债基金在极端行情下表现优于其他类型基金。

3. 投资策略建议：

   • 长周期视角下，需关注大类资产比价关系，以实现低回撤目标。
   • 中短周期视角下，市场震荡时应选择低波动行业（如银行、公用事业）并分散资产配置。
   • 建议关注“哑铃型”与“跨市场”组合，以对冲市场风格变化。

行业与公司

化工行业快评

1. 蛋氨酸行业：

   • 2026年2月，因中东地缘冲突导致能源价格暴涨，蛋氨酸价格大幅上涨。
   • 中国蛋氨酸产能占比40%，成本优势明显，竞争力凸显。
   • 行业集中度高，主要由赢创、安迪苏、新和成三家企业主导。

2. 生物燃料及油脂化工行业：

   • 棕榈油、豆油、菜油价格大幅上行，生物燃料经济性显现，需求有望加速。
   • 原油价格上涨推动生物燃料替代进程，印尼油脂化工企业受益于原料税差扩大。

汽车行业专题

1. 智能驾驶进展：

   • 2025年12月，城区NOA渗透率22.8%，同比提升13个百分点。
   • 驱动因素包括传感器（前视摄像头、激光雷达）和域控制器渗透率提升。

2. 智能座舱与网联：

   • 大屏化产品、HUD、座舱域控制器渗透率持续上升。
   • OTA和T-BOX渗透率分别为83.8%和58.6%，但同比略有下降。

3. 行业动态：

   • 小鹏汽车发布第二代VLA，特斯拉加速推进FSD。
   • 小马智行第七代Robotaxi实现单车盈利转正，文远知行Robotaxi进入阿布扎比市中心。

金融工程

市场表现

• 2026年3月9日，市场全线下跌，中证1000指数、创业板指、沪深300价值指数表现较好。
• 行业中煤炭、计算机、电新、电力公用事业、石油石化表现较好，而通信、交通运输等表现较差。

资金流向

• 截至2026年3月6日，两融余额为26456亿元，占流通市值比重2.5%，交易占比9.1%。
• 大宗交易日均成交金额达22亿元，当日折价率为10.05%，高于近半年平均折价率7.11%。

折溢价与股指期货

• 上证50股指期货年化贴水率0.55%，处于近一年54%分位点。
• 沪深300股指期货年化贴水率9.78%，处于近一年15%分位点。
• 中证500与中证1000股指期货贴水率分别为4.19%和4.36%，均处于较高分位点。

研报精选

公司深度报告亮点

• 中芯国际：受益本土企业崛起，推动本地化制造趋势。
• 新乳业：低温奶行业优势企业，卡位新鲜差异化竞争。
• 中国重汽：重卡行业龙头，海外拓展标杆。
• 矩阵股份：业绩触底回升，探索“AI+设计”第二增长曲线。
• 安孚科技：以南孚电池为基础，拓展硬科技领域。
• 敏实集团：全球汽配龙头，AI时代迎来业务拓展。
• 遇见小面：通过标准化小面打开市场，目标千店计划。
• 中国铀业：中核集团旗下天然铀矿产平台。
• 宏桥控股：铝行业头部企业，盈利稳健。
• 电投绿能：国电投集团绿色氢基能源平台，发展前景广阔。
• 哔哩哔哩-W：AI应用与游戏品类扩张加速商业化。
• 中国东方教育：职教龙头，模式升级，受益服务消费新风口。
• 力量发展：高股息优质民营煤企，成长可期。
• 奥瑞金：三片罐基本盘稳定，两片罐盈利修复。

全球视野 本土智慧

• 文档强调在全球市场趋势下，结合中国本土优势与行业机会，为投资者提供多元视角。
• 建议关注新能源、AI、储能、光伏等新兴领域，把握行业增长点。

风险提示

1. 市场环境变动风险。
2. 政策变动风险。
3. 原材料价格波动风险。
4. 销量与渗透率不及预期风险。
5. 投资建议基于历史数据，不构成市场走势判断或投资建议。

联系信息

• 国信证券经济研究所
  • 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层，邮编518046，电话075582130833
  • 上海：上海浦东民生路1199再证大五道口广场1号楼12层，邮编200135
  • 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，邮编100032

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