20171106-中泰证券-晨会聚焦-_宏观_流动性紧平衡；行业_轨交景气向上__9页_839kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰证券研究所的晨会纪要，内容涵盖宏观、行业及个股分析，主要聚焦于流动性环境、轨交行业景气度、安琪酵母业绩增长预期、钢铁与煤炭行业限产政策、环保行业整体表现及投资策略等。整体来看，市场在宏观环境紧平衡、行业景气度向好的背景下，部分板块如园林PPP、煤炭、环保等具备较好投资机会。

主要观点

1. 宏观环境：流动性“紧平衡”延续

• 美国非农数据低于预期：10月新增非农就业26.1万人，低于预期的31.3万人，但失业率降至4.1%，为2000年以来最低水平之一。
• 薪资增长放缓：私营部门平均时薪环比和同比分别增长0.0%和2.4%，低于市场预期，主要受餐饮服务行业薪资水平较低影响。
• 美联储加息预期仍存：尽管非农数据不及预期，但美联储对经济仍持乐观态度，预计12月加息概率较高，联邦基金利率将逐步上升。
• 国内流动性紧平衡：央行货币政策独立性增强，中美利差高位，加息压力较小。同时，金融监管趋严，流动性“紧平衡”态势预计中期内延续。

2. 行业趋势

A. 建筑行业

• 园林PPP板块加速增长，设计公司业绩显著提升。
• 基建板块整体放缓，但全年业绩预计仍保持稳健。
• 推荐关注龙元建设、东方园林、铁汉生态、岭南园林等园林PPP龙头，以及苏交科、中设集团等设计公司，北方国际、中国建筑、葛洲坝等低估值央企/国企。

B. 食品饮料行业（安琪酵母）

• 酵母产能国内领先，国际布局提升运营效率。
• 成本下行与消费升级双轮驱动，预计2018年公司业绩增长近40%。
• 调整盈利预测，2017-2019年营收分别为58.2、67.5、77.3亿元，归母净利润分别为8.5、11.8、15.1亿元。

C. 钢铁行业

• 本周钢铁板块下跌3.42%，期货走势波动显示供需预期紊乱。
• 采暖季限产方案陆续出台，唐山限产幅度符合预期，若严格执行，阶段性供需紧张，板块存在反弹可能。
• 关注八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份等标的。

D. 煤炭行业（山煤国际）

• 公司拟剥离贸易业务，聚焦主业，预计转让收益9.5亿元，现金流改善。
• 煤炭行业整体高景气，三季度煤价上涨，利润大幅增长。
• 推荐关注低估值及国企改革催化的煤炭股，如陕西煤业、兖州煤业、中国神华等。

E. 机械行业（轨交装备）

• “复兴号”标准动车组再招75列，预计年内仍有招标。
• 轨交装备景气度预计2018-2020年持续向上，铁路与城轨投资维持高位。
• 推荐关注华铁股份、中国中车、康尼机电、神州高铁等公司。

F. 环保行业

• 环保指数整体上涨，行业业绩向好，盈利能力持续提升。
• 推荐关注工业大气环保、煤改气、环境监测、节能环保等子行业。
• 主要标的包括龙净环保、雪浪环境、迪森股份、聚光科技、盈峰环境、上海洗霸、上海环境等。

关键信息汇总

风险提示

• 宏观风险：美联储加息过快、国内流动性收紧、政策调控力度过大
• 行业风险：PPP项目落地不及预期、钢铁限产执行力度不足、环保政策推广不达预期
• 个股风险：糖蜜价格下行不及预期、国际政治风险、食品安全风险、宏观经济低迷、审核风险、市场竞争加剧、项目建设不达预期

投资建议

• 重点推荐：园林PPP、煤炭（国企改革）、环保（工业大气、煤改气）、轨交装备
• 关注标的：安琪酵母、山煤国际、华铁股份、中国中车、龙净环保、迪森股份、聚光科技、八一钢铁、*ST华菱等

图表与数据支持

• 图表1：新增非农就业人数与失业率（%）
• 图表2：商品生产和服务新增就业（万人）
• 图表3：分行业非农就业增长（千人）
• 图表4：美国10月私人非农时薪环比与同比（%）

重要声明

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