20181031-中泰证券-晨会聚焦-中泰时钟在资产配置领域的应用_31页_823kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰证券研究所发布的2018年10月30日晨报，涵盖宏观分析、行业研究及个股点评等内容，旨在为投资者提供市场趋势分析与投资建议。主要围绕“中泰时钟”模型、基建投资、钢铁行业、银行板块、机械行业、医药行业及食品饮料行业等展开，分析各行业表现、盈利情况及未来展望。

主要观点

一、中泰时钟模型分析

1. 通胀维度

   • 通胀指标分解为生产端与生活端，关注供需关系和上下游传导。
   • 原油、煤炭、水泥、钢铁、有色金属等上游价格对通胀影响显著，农业供给（如猪肉、蔬菜）在价格异动时可作为拐点信号。
   • 政策、货币供给、经济增长等也对通胀有重要影响，需结合宏观环境综合判断。
   • 通胀对债市、股市、商品市场的影响各异，尤其在大幅波动时需警惕货币政策转向。

2. 经济产出维度

   • 产出水平对债市和股市有显著影响，商品价格与名义GDP增速呈正相关。
   • 选取房地产投资、进出口总额、社会消费品零售总额等指标作为产出代表。
   • 风险提示包括数据质量变化、模型适用性受限等。

关键行业分析

二、基建投资分析

1. 宏观框架

   • 基建投资兼具“必要性”与“执行力”，受政府融资、产业链协同、企业产能影响。
   • 基建投资周期分为“大开”、“过渡”、“大合”三个阶段，当前进入第二过渡周期。

2. 政策建议

   • 建议把握基建节奏，不急于扩张，同时储备重大项目。
   • 基建与地产投资存在对冲关系，需关注政策与经济环境变化。

个股点评

三、钢铁行业

1. 宝钢股份

   • 前三季度营收同比增长1.04%，净利润增长34.96%，三季度盈利环比改善。
   • 成本削减效果显著，毛利率提升，公司具备较强盈利能力。
   • 预计2018-2020年EPS分别为0.97元、1.02元、1.05元。

2. 新钢股份

   • 三季度EPS达1.24元，盈利创历史新高。
   • 长材盈利改善显著，费用率持续下降。
   • 预计2018-2020年EPS分别为1.90元、2.13元、2.25元。

3. 南钢股份

   • 前三季度净利润同比增长68%，盈利维持高位。
   • 产品结构以中厚板为主，受行业景气度影响较大。
   • 预计2018-2020年EPS分别为1.05元、1.15元、1.22元。

四、机械行业

1. 通源石油

   • 三季报业绩同比大增846%，受益于油服行业回暖。
   • 计划通过定增收购北美TWG公司，拓展海外市场。
   • 预计2018-2020年EPS分别为0.29元、0.45元、0.59元。

2. 日机密封

   • 三季报业绩同比增长61%，主要受益于订单增长与产能释放。
   • 完成对华阳密封的收购，提升市场份额。
   • 预计2018-2020年营收分别为7.0亿、9.2亿、11.0亿，净利润分别为1.8亿、2.5亿、3.0亿。

3. 天地科技

   • 三季报业绩增长48%，经营质量显著提升。
   • 作为煤机龙头，受益于行业复苏。
   • 预计2018-2020年净利润分别为13.6亿、17.0亿、20.7亿。

4. 恒立液压

   • 三季报业绩同比增长160%，主营高增长。
   • 液压泵阀进口替代趋势加快。
   • 预计2018-2020年净利润分别为9.11亿、11.65亿、13.64亿。

5. 三一重工

   • 三季报业绩同比增长171%，表现超预期。
   • 国际化稳步推进，海外业务增长显著。
   • 预计2018-2020年净利润分别为61亿、77亿、94亿。

五、银行行业

1. 中国银行

   • 业绩平稳回升，资本内生增长持续。
   • 但负债付息率有所上升，需关注政策变化对盈利的影响。

2. 贵阳银行

   • 业绩增速有所放缓，营收、PPOP、净利润均下滑。
   • 需关注宏观经济及银行业绩表现。

3. 宁波银行

   • 保持高成长高盈利，净息差持续回升。
   • 市场机制灵活，资产质量优异。

六、医药行业

1. 新版基药目录

   • 新目录大幅增加药品种类，对基层用药升级有积极影响。
   • 国产创新药和中成药获得政策支持，推动行业格局变化。

2. 天士力

   • 三季报净利润同比增长20.24%，核心产品增长稳定。
   • 生物药和疫苗业务布局逐步显现成效。
   • 预计2018-2020年净利润分别为12.32亿、15.28亿、19.86亿。

3. 华兰生物

   • 血制品保持稳定增长，疫苗业务开始盈利。
   • 三季报净利润同比增长22.69%，预计全年净利润增长显著。
   • 预计2018-2020年净利润分别为12.32亿、15.28亿、19.86亿。

4. 安科生物

   • 生长激素保持快速增长，研发进展积极。
   • 预计2018-2020年净利润分别为3.44亿、4.40亿、5.71亿。

5. 双鹭药业

   • 扣非净利润增长显著，全年有望超预期。
   • 基因工程产品增长快，来那度胺逐步上量。
   • 预计2018-2020年净利润分别为7.17亿、9.47亿、12.43亿。

6. 国药一致

   • 收入增长稳健，投资收益超预期。
   • 国大药房并购推进，经营有望改善。
   • 预计2018-2020年EPS分别为2.82元、3.23元、3.84元。

7. 瑞康医药

   • 经营性现金流大幅改善，内部管控强化。
   • 员工持股计划提振信心。
   • 预计2018-2020年EPS分别为0.80元、0.98元、1.20元。

七、食品饮料行业

1. 中炬高新

   • 调味品短期增长放缓，但体制改革值得期待。
   • 三季度收入增速下降，但公司本部收入增长显著。
   • 预计2018-2020年收入分别为42.28亿、47.69亿、57.77亿，净利润分别为6.16亿、7.56亿、9.74亿。

2. 海天味业

   • 收入持续稳健增长，运营效率提升。
   • 预计全年收入增长目标可完成。
   • 酱油、蚝油增长显著，酱类增长面临瓶颈。

风险提示

1. 宏观经济波动风险

   • 通胀、产出、政策变化均可能影响行业及个股表现。

2. 政策风险

   • 基建投资、环保限产、医保目录调整等政策变化可能带来不确定性。

3. 行业竞争加剧风险

   • 钢铁、医药、机械等行业的竞争可能影响企业盈利。

4. 财务与运营风险

   • 财务费用、应收账款、现金流管理等对盈利有直接影响。

5. 数据质量与模型适用性风险

   • 宏观模型基于历史数据，未来经济环境变化可能影响其有效性。

总结

文档全面分析了2018年10月30日的市场动态，涵盖宏观模型“中泰时钟”、基建投资、钢铁、机械、医药、银行、食品饮料等多个领域。重点在于各行业表现、盈利变化及未来展望，同时指出关键风险因素。报告为投资者提供了详尽的行业及个股分析，有助于把握市场趋势与投资机会。