2020年计算机行业中报总结：业绩情绪阶段性底部，Q2恢复明显前景可期-20200906-浙商证券-40页_919kb

计算机行业2020年中报总结

行业整体表现

• 行业评级：看好
• 时间：2020年9月6日
• 分析师：高宏博
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2020年上半年，计算机行业整体表现如下：

• 涨幅：年初至今涨幅为28.36%，跑赢同期上证指数18.30%。
• 行业排名：在29个中信一级行业中排名第9。
• 估值情况：行业静态估值（TTM）为71倍，高于五年均值56倍，处于60%的历史分位。
• 基金持仓：Q2基金持仓占比为7.26%，超配比例为4.11%，连续三个季度环比上升，排名申万一级行业第4。

行业基本面分析

• 营收表现：2020年上半年行业总营收为4,712.21亿元，同比下降4.28%，增速较去年同期下降12.46个百分点。
• 利润表现：上半年归母净利润总额为132.2亿元，同比下降36.38%，在中信一级行业中排名第22，属于中等偏下水平。
• 费用情况：
  • 销售费用率上升0.25个百分点至5.05%。
  • 管理费用率上升0.12个百分点至5.02%。
  • 财务费用率与去年同期持平。
  • 整体期间费用率上升0.98个百分点至15.99%。
• 研发投入：上半年研发费用为242.66亿元，同比增加8.44%，研发费用率提升0.6个百分点至5.15%。
• 毛利率与净利率：
  • 毛利率为18.46%，较去年同期提升0.43个百分点。
  • 净利率为2.81%，较去年同期下降1.41个百分点。
• 业绩分化：营收和净利润增速显著分化，55%的公司营收增速为负，33%的公司净利润增速低于-50%。

部分子板块分析

证券IT与银行IT

• 证券IT：Q2业绩显著回升，受益于证券市场活跃，部分公司如东方财富、同花顺、恒生电子等营收和利润增速均明显提升。
• 银行IT：上半年业绩受疫情影响有限，整体实现正增长，如宇信科技、长亮科技、高伟达等公司表现突出。

信创板块

• 预期：预计年底前确认收入，Q2尚未显著恢复，Q3将进入业绩快速上升期。
• 重点公司：中国软件、中国长城、东方通等。

医疗IT与智慧城市

• 恢复情况：Q2恢复明显，营收和利润均有显著回升。
• 重点公司：卫宁健康、创业慧康、同有科技等。

网络安全

• 研发投入：逆势加大研发投入，如启明星辰、安恒信息、深信服等。
• 前景：看好网络安全领域的发展前景。

SaaS板块

• 业绩分化：部分公司如金山办公、广联达表现突出，而石基信息、用友网络等受疫情影响较大。
• 趋势：多数公司仍处于SaaS化转型初期，业绩反映传统业务模式及下游景气度。

IDC板块

• 受益因素：云计算资本开支增长及新基建政策推动。
• 表现：整体收入利润情况良好，如奥飞数据、数据港、科华恒盛等公司。

投资建议

• 行业整体：业绩与情绪进入阶段性底部，若流动性收紧与美国科技封锁不进一步加剧，建议逐步加大配置。
• 板块选择：
  • 重点推荐：信创板块（如中国软件、中国长城、东方通）和证券IT、银行IT板块（如东方财富、同花顺、恒生电子、宇信科技、长亮科技、高伟达、京北方）。
  • 重点关注：SaaS（如金山办公、用友网络、广联达）、数字货币（如飞天诚信）、智能驾驶（如中科创达）等板块的优质个股。
• 政府项目型板块：有待观察，若3季报加速恢复可加大配置，否则明年年报前后为更好配置时点。

基础设施硬件与IDC板块

• 表现：Q2增长迅速，上半年整体表现突出，如佳力图、紫光股份、浪潮信息等。
• 原因：受益于疫情带来的在线办公、教育需求提升。

金融支付设备板块

• 分化情况：银行、第三方支付、税控设备受疫情影响普遍下滑，而交通支付设备延续高景气。
• 看点：央行数字货币试点扩大，第三方支付硬件公司多数有所布局，成为未来重要看点。

SaaS板块

• 业务模式：部分公司如金山办公、广联达业务SaaS化比例高，受疫情影响小，业绩表现突出。
• 传统业务影响：石基信息、用友网络等公司因下游疫情影响大，业绩受损。

总结

2020年上半年，计算机行业受疫情和会计准则调整影响较大，整体收入利润下滑。但Q2复工复产成效显著，行业整体营收和利润增速回升。证券IT、银行IT、医疗IT、智慧城市等板块恢复明显，信创板块预计Q3将进入业绩快速上升期。研发投入逆势增加，显示行业对前景的信心。建议关注信创、证券IT、银行IT、SaaS等板块的优质个股，同时留意数字货币和智能驾驶等新兴领域。