2018-煤炭行业专题_煤炭价格与国际油价相关性研究_12页-1mb

报告摘要

煤炭价格与国际油价相关性研究总结

核心内容

本报告研究了煤炭价格与国际原油价格之间的相关性，分析了两者价格波动的一致性及其影响机制。报告指出，煤炭与原油作为两种主要化石能源，存在部分替代关系以及宏观经济传导的间接影响，从而导致两者价格具有正相关性。此外，报告还探讨了中国煤炭价格与国际煤炭价格之间的关系，指出中国煤炭消费和进口在全球占比最高，但自2017年以来，国际煤炭价格的上涨趋势逐渐强于国内。

主要观点

煤炭与原油价格波动具有较强一致性
- 2008年至今，国际煤炭与原油价格呈现较强的相关性。
- 2008年金融危机后，两者价格均出现大幅下跌，随后原油价格率先反弹。
- 原油价格两次腰斩（分别源于美国页岩油增产和中东、俄罗斯原油增产）期间，煤炭价格亦有波动，但跌幅较小。
- 2014年6月后，原油价格每上涨1%，煤炭价格将上涨0.41%，相关性进一步增强。
价格相关性机制
- 能源替代效应：原油价格上涨时，部分行业会转向使用相对便宜且稳定的煤炭，从而增加煤炭需求，推高煤炭价格。
- 宏观经济传导：原油价格上涨会增加工业成本，推高通胀，进而影响煤炭生产成本和价格。
国内煤炭价格与国际煤炭价格的关系
- 中国煤炭消费和进口量占全球比例最高，因此国内煤价与国际煤价呈现较强的正相关性。
- 自2017年以来，国内煤价对国际煤价的影响力减弱，国际煤价对国内煤价的影响增强。
- 原因在于全球（特别是亚洲国家）火电装机窗口期开启，亚太其他国家的煤炭需求增量高于中国，成为推动国际煤价上涨的主要力量。

关键信息

相关性分析结果：
- 2008年5月16日至2018年9月4日，国际煤炭与原油价格相关系数为0.51，R²为0.26。
- 2014年6月后，相关系数提高至0.42，R²上升至0.176。
- 原油价格每上涨1%，煤炭价格上涨0.37%（2008-2014年）至0.41%（2014年6月后）。
全球煤炭消费情况：
- 2017年全球煤炭消费量为3731.5百万吨油当量，其中中国占1892.6百万吨油当量（约50.7%）。
- 中国自2009年起成为煤炭净进口国，2017年进口量为2.7亿吨，占全球煤炭贸易量的19.4%。
国际与国内煤炭价格走势差异：
- 2018年国际煤价同比上涨22%或20美元/吨，而国内煤价仅上涨2.5%或16元/吨。
- 国际煤价在2018年7月达到122.89美元/吨，创近七年新高，而国内夏季煤价未突破年初高点。
影响因素
- 原油价格波动通过能源替代效应和宏观经济传导影响煤炭价格。
- 页岩油革命对原油价格和供应周期的影响，增强了煤炭与原油价格的相关性。