20161216-华创证券-网达软件-603189.SH-网达软件公司报告_移动互联网多媒体软件领军者扬帆起航_22页_2mb

网达软件深度研究报告总结

核心内容

网达软件（股票代码：603189.SH）是一家专注于移动互联网多媒体软件开发的高新技术企业，主要为电信运营商、广电媒体及互联网新媒体提供解决方案，同时涉足金融电信领域的商业智能软件业务。公司作为行业龙头，依托自主研发的OMS和WRP产品，构建了移动多媒体业务闭环，业务模式成熟，客户覆盖广泛，未来增长潜力大。

主要观点

1. 行业前景广阔，增长强劲

• 移动互联网多媒体市场包括视频、阅读、音乐等细分领域，其中视频为流量最大领域。
• 2015年中国移动视频用户规模达4.3亿，预计2016年将增长至5.27亿，同比增长22.3%。
• 移动互联网多媒体行业整体预计2016年收入达26.8亿美元，同比增长22.5%。
• 移动视频每用户平均收入（ARPU）预计从2016年的22美元增长至2021年的28.8美元，显示出强劲的市场潜力。

2. 政策支持推动行业发展

• 国家政策鼓励文化产业与科技融合，推动移动多媒体行业发展。
• 多项政策如《文化产业振兴规划》、《三网融合推广方案》等，为移动互联网多媒体行业创造了良好的政策环境。

3. 公司产品与技术优势

• OMS（移动互联网多媒体运营管理系统）和WRP（移动终端虚拟操作系统）是公司的核心技术产品，能够实现多终端统一管理与发布，提升开发效率。
• WRP支持Android、iOS、Windows Phone、Linux等多平台，帮助客户快速开发适用于不同智能设备的客户端。
• OMS可应用于大规模、高并发的多媒体内容运营，支持多屏多门户统一发布与管理。

4. 客户覆盖广泛，业务模式成熟

• 公司客户包括中国电信、中国移动、中国联通、澎湃新闻、咪咕视讯等，覆盖范围从中央媒体向地方媒体扩展，从运营商向内容方延伸。
• 公司业务分为移动互联网多媒体软件及服务、商业智能软件，其中移动互联网多媒体业务占营收约80%。

5. 战略调整助力业务增长

• 公司调整商业智能业务结构，聚焦金融与电信行业，提高毛利率。
• 通过分省运营和海外拓展，公司有望提升业务收入。2016年计划设立香港全资子公司，拓展海外市场。
• 云平台战略成为公司未来重点，通过私有云平台提升客户运营效率。

关键信息

财务表现

财务指标

投资建议

• 投资评级：推荐
• 2016年预计归属净利润为9500万元，对应PE为87倍；
• 2017年预计归属净利润为1.1亿元，对应PE为75倍；
• 预计公司未来几年业绩将保持较快增长，盈利能力和运营效率不断提升。

风险因素

• 移动互联网多媒体行业及商业智能行业未能达预期；
• 客户需求波动、市场竞争加剧、技术更新风险等。

未来展望

• 公司将通过分省运营和海外拓展，进一步扩大市场份额，提升收入；
• 云平台战略将帮助公司拓展更多客户，提高运营效率；
• 商业智能软件业务调整后，有望恢复增长，聚焦金融与电信行业；
• 随着移动视频市场的持续增长，公司有望从中受益，推动整体业绩提升。

总结

网达软件作为移动互联网多媒体软件行业的领军企业，凭借OMS和WRP核心技术，构建了完整的业务闭环，覆盖范围广泛，客户资源丰富。随着行业增长及公司战略调整，其未来业绩增长可期，预计2016、2017年归属净利润分别为9500万元和1.1亿元，给予“推荐”评级。然而，行业竞争和市场变化仍存在一定风险，需密切关注。