深度报告-20210621-东吴证券-网达软件-603189.SH-AI赋能融媒体_做智能视频领域的先驱者_51页_4mb

网达软件总结

核心内容

网达软件是一家专注于“互联网+传媒”的视频智能化软件提供商，主要面向电信运营商、广电媒体、金融保险等B端客户，提供融合媒体生态系统、超高清大视频平台及AI视频大数据解决方案。公司自2019年起通过“大视频+AI”战略实现业绩拐点式增长，净利润连续两年增长超100%。2021-2023年，公司预计营业收入分别为4.48亿元、6.21亿元、8.62亿元，归母净利润分别为1.01亿元、1.45亿元、2.09亿元，对应EPS分别为0.46元、0.66元、0.95元，PE分别为40.16倍、28.02倍、19.46倍。公司首次被给予“买入”评级。

主要观点

• 5G大视频风口：5G、超高清、虚拟现实等技术推动了“5G高新视频”发展，带动了大屏端市场需求增长，尤其是IPTV领域。
• AI+视频全面渗透ToB市场：AI技术在视频处理、内容生产、数据分析等方面广泛应用，提升内容生产效率，推动数字化转型。
• 传统业务稳中求进：网达软件深耕融媒体业务，积累大量优质客户，业务稳定性高。
• 新兴业务增量可期：公司在4K/8K高新视频编解码、AI视频大数据平台等新兴业务上具备技术优势和先发优势，有望带来新的业绩增长点。
• 盈利改善显著：2019-2020年，公司毛利率和净利率显著回升，显示盈利能力增强。

关键信息

业务布局

• 核心产品：移动互联网多媒体运营管理系统（OMS）、移动终端虚拟操作系统（WRP）、AI视频大数据解决方案、超高清大视频平台解决方案。
• 主要客户：包括中国移动、中国电信、中国联通、央视国际、中投视讯、央广视讯、人民视讯、国视通讯、百视通、南广文化、华数传媒、TVB等。
• 技术优势：在4K/8K视频编解码、AI视频处理、大数据分析等方面具有领先优势。

市场前景

• 5G高新视频：5G推动了高清视频、超高清视频、VR/AR/MR等技术的发展，带动大屏端用户增长，提升视频体验。
• 大屏端：IPTV用户规模持续增长，成为大视频领域的重要应用场景。
• AI视频：AI视频技术提升内容生产效率，尤其在体育赛事、影视预告片等场景中发挥重要作用。
• XR技术：5G推动XR（增强现实、虚拟现实、混合现实）技术发展，为多个行业带来新机遇。

盈利预测

风险提示

• 5G视频进展不及预期
• 视觉AI业务拓展不及预期
• 海外业务拓展不及预期
• 多元化市场开拓不及预期
• 运营商内部业务拓展不及预期
• 融媒体业务进度不及预期
• 超高清视频的渠道拓展不及预期

技术与市场趋势

• 视频编码技术：H.264、H.265、H.266、AVS2、AVS3、AV1等编码格式推动视频处理能力提升，4K/8K视频技术加速发展。
• PPD指标：PPD（每度视角内的像素数量）是衡量视频真实感的重要指标，200PPD可达到较高的真实感，推动大屏端视频体验提升。
• 互动视频与沉浸式体验：5G技术促进互动视频、沉浸式视频、VR/AR/MR等新兴视频形式发展，成为新的市场增长点。

未来展望

• 技术驱动：AI与视频的深度融合将推动内容生产、运营、管理的智能化。
• 政策支持：国家政策大力推动媒体融合、5G高新视频、AI产业应用，为公司发展提供良好环境。
• 市场拓展：公司有望通过技术优势和客户资源，在5G、AI、XR等领域持续拓展市场，实现业绩增长。

总结

网达软件作为AI赋能融媒体的先驱者，在5G大视频和AI视频领域具有显著优势，通过技术实力和市场拓展，公司有望在未来的智能视频市场中占据领先地位。随着政策支持和市场需求增长，公司具备良好的发展前景和投资价值。