20210322-安信证券-网达软件-603189.SH-盈利能力翻倍提升_超高清视频厚积待发_5页_949kb

网达软件（603189.SH）2020年年报及投资分析总结

核心内容

网达软件于2021年3月22日发布2020年年报，报告期实现营业收入3.28亿元，同比增长10.03%；归母净利润0.72亿元，同比增长108.38%；扣非后归母净利润0.52亿元，同比增长132.04%。公司盈利能力和业务结构持续优化，净利润增速远超收入增速，显示出良好的增长势头。

主要观点

• 盈利能力显著提升：公司净利润增长远高于营收增长，主要得益于毛利率的提升和费用率的下降。两大主营业务——融合媒体运营平台项目和高新视频解决方案的毛利率分别提升了9.29个百分点和3.86个百分点，推动整体销售毛利率增长5.24个百分点。同时，销售、管理、研发费用率分别下降0.51、0.33和1.92个百分点，进一步增强了盈利能力。

• 超高清与AI视频业务增长迅猛：公司积极布局超高清视频和AI视频技术，2020年高新视频解决方案营收达1.18亿元，同比增长57.40%；AI视频营收0.25亿元，同比增长233.93%。随着5G的普及，4K、8K、AR/VR等技术将推动视频行业升级，公司相关业务有望保持高增长趋势。

• 战略方向明确：公司以运营商为核心，拓展智慧营业厅、渔船监管等应用场景，强化“视频+AI”战略，提升技术落地能力。未来随着体育转播、VR等领域的超高清视频需求增长，公司业务有望迎来新的增长点。

• 投资建议：公司被给予“买入-A”评级，预计2021年和2022年每股收益分别为0.56元和0.83元。公司作为国内领先的互联网视频解决方案提供商，有望在超高清视频产业快速发展中受益，成为行业增长的重要推动力。

关键信息

财务数据

估值与盈利预测

• 目标价与评级：维持“买入-A”评级，6个月目标价未明确，当前股价为17.46元。
• 财务指标预测：
  • 营业收入增长率预计分别为44.0%、36.9%、30.4%。
  • 净利润率预计提升至29.8%。
  • ROE预计提升至20.1%。
  • ROIC预计提升至57.7%。
• 费用率趋势：
  • 销售费用率下降至3.8%。
  • 管理费用率下降至21.0%。
  • 财务费用率下降至0.0%。

风险提示

• 多元市场开拓不达预期。
• 运营商市场竞争加剧风险。

结论

网达软件凭借超高清视频与AI视频技术的布局，显著提升了其盈利能力与市场竞争力。公司未来增长潜力较大，尤其是在5G推动下视频行业的升级趋势中。尽管存在市场开拓和竞争加剧的风险，但其“视频+AI”战略和在运营商领域的深度合作，使其具备良好的发展前景。