20160908-广发证券-网达软件-603189.SH-专注于移动互联网多媒体_BI应用软件开发_29页_1mb

网达软件（603189.SH）总结

核心内容

网达软件是一家专注于移动互联网多媒体及商业智能（BI）应用软件开发的高新技术企业，主要产品包括移动互联网多媒体运营管理系统（OMS）和移动终端虚拟操作系统（WRP），并提供商业智能系统及运维服务。公司业务覆盖多个细分领域，如移动视频、阅读、音乐等，同时拓展至无线城市、移动电子商务、移动办公等领域。

主要观点

• 业务结构：公司主营业务分为移动互联网多媒体软件及服务、商业智能应用软件及服务两大类，其中移动多媒体软件及服务是主要收入来源。
• 市场地位：公司已积累中国移动、中国电信、中国联通、央视国际、中投视讯、央广视讯等优质客户，具有较强的市场竞争力。
• 技术优势：公司核心技术均为自主研发，具备多屏统一管理、海量数据存储、高安全性、跨平台兼容性等优势，为产品提供坚实的技术支撑。
• 财务表现：公司近三年收入和净利润均保持稳步增长，2015年营业收入达2.07亿元，2013-2015年复合增长率13%。2016-2018年预计收入增速分别为21.45%、19.88%、20.00%，净利润增长率为17.69%、19.73%、17.92%。
• 募集资金用途：公司计划通过发行不超过5520万股，募集3.77亿元用于五大项目建设和补充流动资金，包括融合媒体运营平台、云运营管理系统升级、云开发平台升级、商业智能系统升级、移动视频通信系统建设。
• 风险提示：公司面临大客户依赖度高、市场增长放缓、募投项目实施风险等挑战。

关键信息

1. 公司业务与产品

• 移动互联网多媒体软件及服务：

  • OMS：支持多终端统一管理、多屏幕内容发布、大数据统计分析，已应用于中国移动、央视国际、百视通等。
  • WRP：支持跨平台、多终端适用，降低开发成本，已应用于安徽电信、太平洋保险、华数传媒等。
  • 运营支撑服务：提供内容管理、用户推荐、推广服务等，支持运营商和媒体企业。
  • 客户端推广服务：为客户提供移动客户端推广咨询及服务，覆盖多个主流运营商。
  • 融合媒体平台服务：整合OMS和WRP技术，为内容企业提供一站式移动接入方案，降低其进入门槛。

• 商业智能应用软件及服务：

  • 数据中心层：提供统一的数据管理架构，支持数据质量监控与改进。
  • 应用产品层：涵盖数据分发、报表分析、数据挖掘等，满足不同层级需求。
  • 系统运维服务：包括数据质量监控、ETL管理、专家现场服务等，保障系统稳定运行。

2. 财务数据

• 收入：2015年营业收入为2.07亿元，2016-2018年预计分别为2.52亿元、3.02亿元、3.62亿元。
• 净利润：2013~2015年及2016年1-6月扣非归母净利润分别为6069万元、6136万元、6979万元、1384万元，2014年、2015年同比增幅为1%、14%，呈稳步上升趋势。
• 盈利预测：预计2016-2018年每股收益分别为0.391元、0.468元、0.551元。
• 毛利率：2016-2018年预计毛利率分别为65.62%、65.59%、65.59%，保持稳定。
• 费用率：管理费用率预计为28%、29%、29%，保持基本平稳。

3. 技术与研发

• 公司核心技术均为自主研发，2011年获得高新技术企业认证。
• 研发投入持续上升，2013-2016年研发支出占营业收入比例在12%-14%之间，主要收入来自技术开发与技术服务，占比95%-99%。
• 公司共有514名研发技术人员，占员工总数的91%，学历以本科及以上为主，具备较强的技术实力和创新能力。

4. 行业竞争与优势

• 移动互联网多媒体软件行业：市场集中度较低，公司凭借OMS与WRP形成整体解决方案，具有技术与市场先发优势。
• 商业智能行业：国外厂商占据工具平台软件市场，公司则在应用软件及服务领域具备竞争优势，特别是在保险、金融等行业。

5. 发展目标与募投项目

• 公司未来计划拓展产品线，提升产品竞争力，实现从单一产品向整体解决方案的转型。
• 募投项目包括：
  • 融合媒体运营平台项目（3.82亿元）
  • 云运营管理系统升级建设项目（0.99亿元）
  • 云开发平台升级建设项目（0.83亿元）
  • 商业智能系统升级建设项目（0.69亿元）
  • 移动视频通信系统建设项目（0.58亿元）
  • 补充流动资金（1.19亿元）

6. 风险提示

• 大客户依赖度高：前五大客户收入占比高达58.42%-87.06%，存在客户变动风险。
• 市场增长放缓：全球智能手机市场增速放缓，可能影响软件市场空间。
• 募投项目实施风险：项目具有高投入、高风险特点，需关注技术替代、市场环境变化等风险因素。

总结

网达软件凭借自主研发的OMS与WRP技术，在移动互联网多媒体和商业智能领域占据重要地位，客户资源优质，技术实力雄厚，财务表现稳健。公司通过募投项目推动产品升级与市场拓展，未来发展前景良好。然而，大客户依赖、市场增速放缓及募投项目实施风险仍需重点关注。