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2015年3月A股投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2015年3月A股市场走势及投资策略，重点指出市场将进入存量博弈格局，Alpha类资产仍占优。报告强调，尽管短期经济下行压力较大，但整体流动性环境相对宽松，货币政策仍有宽松空间。同时，政策催化如国企改革、长江经济带等将继续推动市场走势。

主要观点

• 市场格局：市场整体仍以震荡为主，上证综指预计在3100-3500区间震荡。
• Alpha优势：Alpha类资产在Beta缺乏弹性的情况下仍具活跃度，尤其是在传统行业与互联网融合、业绩稳健的白马成长股、供需结构改善的周期品以及政策驱动型主题中。
• 风险提示：需警惕3月份后半段可能出现的系统性风险，包括信用风险暴露和经济超预期下滑，同时也需关注政府大规模“放水”可能带来的上行风险。

关键信息

1. 1月策略回顾：坚定看好Alpha

• 市场验证了1月从均衡转向坚定看好Alpha的策略。
• 1月5日市场试验显示蓝筹行情已接近尾声，地产产业链快速轮动，缺乏基本面支撑。
• 1月月报中提到的风险因素快速兑现，如新股发行加速、监管层对股市加杠杆态度趋严、增量资金流入放缓等。

2. 行情大格局未变，关键在结构而非仓位

• 短期经济下行：1月PMI指数超预期下跌，CPI重归“0”时代，通缩担忧加剧。
• 宽松政策预期：央行多次降准和降息，释放流动性，市场流动性环境有望维持相对宽松。
• 海外政策放水：欧央行扩大QE规模，海外各国竞相降息，整体流动性充裕。

3. 3月份，大概率依然是Alpha占优

• 大盘蓝筹受限：受经济基本面疲弱和监管层对加杠杆态度审慎影响，大盘蓝筹难以形成持续“快牛”行情。
• Alpha资产活跃：随着增量资金分流至成长股，Alpha类资产活跃度与持续性或将超出预期。

4. 寻找真Alpha的思路

• 传统行业拥抱互联网：关注金融IT、医药电商、农业互联网、工业互联网等。
• 估值合理，业绩超预期：年报密集公布期，关注增长稳健、估值合理的白马成长股。
• 周期品中的Alpha机会：如化工中的PTA产业链与有色中的稀土，受益于供需结构改善。
• 政策驱动型主题：国企改革、长江经济带、部分行业的“十三五”规划等将推动相关主题。

行业配置建议

行业配置表

附表2：2014年业绩增速预测超过20%的个股汇总

• 传媒：东方财富（3200%）、华策影视（60%）等
• 房地产：苏宁环球（68%）、华夏幸福（40%）等
• 医药生物：沃森生物（85%）、天士力（40%）等
• 电子：长电科技（1350%）、欧菲光（28%）等
• 化工：兴发集团（736%）、桐昆股份（71%）等
• 证券：光大证券（921%）、东吴证券（187%）等

附表3：供给收缩行业梳理

• 草甘膦：2009年、2013年、2014年环保政策收紧，产能逐步减少。
• 百草枯：2012年、2014年禁令实施，产能大幅收缩。
• 钛白粉：污染事件曝光，环保政策收紧，供给收缩。
• 氨纶：2012年产能自然收缩，行业进入消化阶段。
• 玻纤：2014年新增产能有限，未来三年供给收缩扩大。
• 氟化工：2015年起逐步削减HFCs使用量，环保政策收紧。

总结

2015年3月A股市场整体震荡，Alpha类资产仍是主要投资方向。市场面临经济下行和流动性宽松的双重影响，需关注传统行业与互联网的结合、业绩稳健的白马成长股、供需结构改善的周期品以及政策驱动型主题。同时，需警惕系统性风险和政策变化对市场的影响，合理配置行业，寻找具有增长潜力和估值优势的个股。