新能源汽车2019补贴退坡深度分析报告：补贴退坡：格局生变，大浪淘沙始见金_67页_6mb

新能源汽车2019补贴退坡深度分析报告总结

核心内容

补贴退坡背景

2019年新能源汽车补贴政策正式出台，补贴退坡幅度较大，EV车均退坡目标为4.98万元，PHEV车均退坡目标为2.3万元。该政策的实施将对新能源汽车市场带来深远影响，包括价格调整、销量变化及产业格局重塑。

市场特征回顾（2018年）

• 非限购城市销量占比超过半壁江山：非限购城市销量占比达57.6%，限购城市销量占比为42.4%。
• 纯电动车型占比超过四分之三：EV销量为70.5万辆，占比75.8%；PHEV销量为29.9万辆，占比24.2%。
• 2C占比80.4%，2B占比19.6%：非运营用途新能源乘用车销量占比达80.4%。
• A级别和A00级别销量占比超过70%：A00级别销量占比36.1%，A级别销量占比37.7%，合计达73.8%。

需求分类

• 刚性需求：主要来自限购城市和运营车辆，占比51.8%。
• 弹性需求：主要来自非限购城市非运营车辆，占比48.2%。

主要观点

补贴退坡对市场的影响

• 补贴退坡将导致新能源汽车市场面临价格压力，尤其是EV车型。
• 补贴退坡后，EV车型价格将明显上涨，而PHEV车型因补贴幅度较小，价格影响有限。
• 补贴退坡将加剧行业洗牌，落后企业将面临淘汰。

盈亏平衡分析

• 纯电车型：物料层面盈亏平衡预计在2021年实现（带电量约20度），而带电量40度以上的车型需到2025年甚至更久。
• 混动车型：补贴后价格与燃油车价格差约为6-10万元，具备一定的经济平衡性。
• 运营端：在高油价和高里程使用场景下，新能源汽车生命周期盈亏平衡有望实现。

产业链应对策略

• 整车制造：集成化、平台化、三费管控和规模效应是主要降本手段。
• 供应链：三电系统尤其是动力电池成本下降与零部件降价是主要方式。
• 降本空间：通过上述措施，单车降本空间可达1-2万元。

关键信息

行业格局变化

• 补贴退坡将加速行业集中，仅少数头部企业能抵御成本压力。
• 部分车企将面临战略转型，运营出行或成增长亮点。
• 合资品牌逐步进入中国市场，自主品牌窗口期缩短。
• 中游与零部件毛利承压，面临分化。

投资建议

• 整车企业：关注集成化、平台化布局前沿企业，如比亚迪、上汽集团、江淮汽车、北汽蓝谷。
• 零部件企业：关注新能源巨头配套的零部件产业链，如旭升股份、拓普集团、精锻科技；关注新能源技术变革带来的业绩弹性，如英博尔、保隆科技、德赛西威。
• 电池企业：关注磷酸铁锂路线，国轩高科等企业具备性价比优势。
• 中高端车型：关注具备规模优势的龙头宁德时代等企业。

股价上涨催化因素

• 新能源汽车销量数据
• 政府补贴执行力度
• 消费者对新品的接受程度

风险分析

• 市场销量下滑风险
• 技术路线变更风险
• 毛利率下滑风险

图表目录

• 图1：国内新能源乘用车月度销量与销量同比增速
• 图2：新能源乘用车月销量结构-限购&非限购
• 图3：18年新能源乘用车销量结构-限购&非限购
• 图4：新能源乘用车月销量结构-EV&PHEV
• 图5：18年新能源乘用车销量结构-EV&PHEV
• 图6：新能源乘用车月销量结构-出租租赁&非运营
• 图7：18年新能源乘用车销量结构-出租租赁&非运营
• 图8：新能源乘用车月销量结构-分级别
• 图9：18年新能源乘用车销量结构-分级别
• 图10：新能源乘用车销量市场划分
• 图11：2018年新能源乘用车市场刚性需求的销量结构拆分
• 图12：2018年新能源乘用车市场弹性需求的销量结构拆分
• 图13：18年运营EV车补贴后价格带及中位数
• 图14：18年限购城市非运营EV车补贴后价格带及中位数
• 图15：历年新能源乘用车补贴额
• 图16：18年运营PHEV车补贴后价格带及中位数
• 图17：18年限购城市非运营PHEV车补贴后价格带及中位数
• 图18：18年非限购城市非运营EV车补贴后价格带及中位数
• 图19：18年非限购城市非运营PHEV车补贴后价格带及中位数
• 图20：EV车型与燃油车型价格带
• 图21：纯电动汽车与内燃机成本
• 图22：2018年EV三电物料成本拆分统计
• 图23：EV三电系统成本下降曲线预测
• 图24：物料层面盈亏平衡（假设20度电）
• 图25：物料层面盈亏平衡（假设40度电）
• 图26：整车集团研发经费
• 图27：自主品牌单车均摊研发费用
• 图28：全生命周期购置成本/使用成本差异
• 图29：全生命周期使用成本拆分
• 图30：同级别混动车与燃油车价格差
• 图31：2018年PHEV三电物料成本拆分统计
• 图32：PHEV三电系统成本下降曲线预测
• 图33：混动/纯动退坡目标测算
• 图34：混动/纯动补贴额测算
• 图35：新能源汽车供应链
• 图36：消费者、厂商、经销商、供应商
• 图37：报表披露各企业折旧摊销水平（2013-2017）
• 图38：各企业单车折旧摊销趋势图（2013-2017）
• 图39：三合一
• 图40：主要整车集团期间费用率统计（2013-2017）
• 图41：主要自主品牌单车期间费用额
• 图42：新能源汽车动力系统成本占比
• 图43：三电成本在新能源动力系统的占比
• 图44：行业三元锂电度电成本下降曲线与预测
• 图45：电池成本下降曲线预估
• 图46：2025年电池成本下降构成
• 图47：汽车零部件主要构成
• 图48：不同措施对成本改善效果预测
• 图49：不同措施对成本改善效果预测
• 图50：头部厂家降本措施构成汇总
• 图51：平均厂家降本措施构成汇总
• 图52：剩余补贴目标金额测算（平均）
• 图53：剩余补贴目标金额测算（头部）
• 图54：经销商单车利润情况
• 图55：各主要整车集团汽车板块毛利率
• 图56：各主要整车集团市场份额
• 图57：长城汽车毛利率与市场份额
• 图58：长安汽车毛利率与市场份额
• 图59：补贴退坡对各市场的影响
• 图60：车企技术水平进度图
• 图61：主要降本技术措施
• 图62：江淮汽车2019年布局和网约车
• 图63：北汽新能源2019年合资成立京桔新能源
• 图64：新能源汽车成本构成简介
• 图65：新能源汽车成本构成图
• 图66：电动车辆电机控制系统图
• 图67：新能源汽车电控
• 图68：新能源汽车电控工作原理
• 图69：永磁同步电机
• 图70：交流感应电机
• 图71：2018我国电机控制器成本拆分
• 图72：美国规划2025年电控成本构成
• 图73：博世“三合一”eAxle电驱动系统
• 图74：2016年国内新能源汽车驱动电机销量占比
• 图75：2018年1-10月国内驱动电机装机量份额
• 图76：2018年1-10月国内电机控制器装机量份额
• 图77：比亚迪驱动三合一产品
• 图78：方形电池组成结构
• 图79：新能源汽车动力电池系统构成（以Leaf为例）
• 图80：动力电池材料构成
• 图81：动力电池材料构成
• 图82：圆柱/方形/软包电池分类
• 图83：液冷电池包示意图
• 图84：风冷电池包示意图
• 图85：动力电池生产流程示意图
• 图86：2017-2018年国内动力电池装机量
• 图87：2016-2018年国内动力电池装机量（按技术路线分）
• 图88：2018年国内动力电池装机量（按形状分）
• 图89：2014-2017年CATL动力电池系统价格
• 图90：2015-2017年CATL主营业务成本结构
• 图91：2015-2017年CATL动力电池系统毛利率
• 图92：2015-2017年CATL原料采购价格变动
• 图93：2017年以来523三元正极材料价格
• 图94：2017年以来磷酸铁锂正极材料价格
• 图95：2017年以来三元前驱体价格
• 图96：2017年以来湿法隔膜价格
• 图97：2018年以来电解液价格
• 图98：2018年以来中端负极材料价格
• 图99：不同电池体系的成本拆解

表格目录

• 表1：我国施行小客车限购城市（截至2018年）
• 表2：刚需EV各级别销量前四车型
• 表3：刚需PHEV各级别销量前四车型
• 表4：弹性需求EV和PHEV各级别销量前四车型
• 表5：同级别典型燃油车价格
• 表6：测算核心假设
• 表8：燃油车与新能源车生命周期使用成本差额
• 表9：2018市场PHEV供给与均价梳理
• 表10：主机厂单车费用额统计
• 表11：降本结果测算汇总
• 表12：国内主要正向纯电平台对比
• 表13：供应商年降幅度对应物料成本的影响（15万元车型）
• 表14：供应商年降幅度对应物料成本的影响（20万元车型）
• 表15：部分自主品牌在售低价位车型价格与参数
• 表16：部分主要上市公司经销商单车利润与利润情况
• 表17：部分自主品牌在售低价位车型价格与参数
• 表18：主机厂2018年以来网约车/运营车布局
• 表19：2019年新推出合资车型梳理
• 表20：2018年底/2019年部分合资车型上市定价情况
• 表21：不同类型的电机性能比较
• 表22：我国新能源驱动电机及控制器技术规划目标
• 表23：美国新能源驱动电机及控制器技术规划目标
• 表24：我国新能源汽车电机电控市场测算
• 表25：电机电控供应商
• 表26：市场主要“三合一”产品介绍
• 表27：集成化产品优势
• 表28：锂电池的成本及费用构成简介
• 表29：动力电池一般物料构成
• 表30：2018年以来国内动力电池装机量月度数据（按车型）
• 表31：2016-2018年国内动力电池装机量TOP7
• 表32：动力电池成本/价格预测
• 表33：常见锂离子电池正极材料及性能