20130801-中国银河-农产品价格回暖推动CPI环比反弹_12页_1mb

2013年7月CPI分析与未来物价趋势总结

核心内容

2013年7月，中国消费者物价指数（CPI）同比增速预计在 2.7% 左右，波动区间为 2.6%-2.8%。其中，翘尾因素影响为 2.6%，新增因素拉低物价 0.14%。CPI环比小幅上涨 0.1%，主要由农产品价格上涨带动。

主要观点

7月份CPI环比上涨原因

• 蔬菜价格上涨：受雨季影响，蔬菜生长和运输受阻，7月下旬蔬菜价格快速上升，累计上涨 3.16%。
• 猪肉价格反弹：猪肉价格在7月上涨 1.41%，主要是由于东北地区价格支撑及近期猪病抬头。
• 鸡蛋价格下跌：7月鸡蛋价格下跌 0.9%，跌幅扩大。
• 水果价格下跌：水果价格下跌 2.48%。
• 粮食价格小幅上涨：粮食价格保持小步上涨态势，对CPI影响较小。
• 其他食品价格波动不大：如食用油、食糖等价格保持平稳。

非食品价格表现

• 居住类价格上涨：主要由于租金上涨，带动CPI小幅上升 0.02%。
• 其他非食品价格平稳：经济增速回落抑制了非食品价格的上涨动力。

关键信息

7月份CPI结构分析

食品分类权重

食品价格变化趋势

• 蔬菜：7月累计上涨 3.16%，但主要在下半月。
• 猪肉：7月上涨 1.41%，但受消费淡季影响，价格震荡。
• 鸡蛋：下跌 0.9%。
• 水产品：上涨 0.1%。
• 水果：下跌 2.48%。
• 粮食：小幅上涨，对价格稳定有积极作用。

8月份CPI预测

• 翘尾因素：预计为 2.1%，比7月大幅下降。
• 蔬菜价格：前半月仍将保持上升趋势，下半月可能回落。
• 猪肉价格：反弹，但受淡季影响，震荡为主。
• 粮食价格：继续上涨。
• 非食品价格：保持平稳，租金小幅上升。
• 整体趋势：8月CPI可能出现小幅震荡。

物价未来趋势预测

• 全年CPI水平：预计保持平稳，全年平均物价水平在 2.4% 左右。
• 三季度CPI：与二季度持平。
• 四季度CPI：由于蔬菜和猪肉价格回升，可能出现小幅上升。
• 2014年一季度：若货币政策不变，物价水平上升可能性不大。

测算误差来源

1. 移动平均算法：对非食品和非居住类价格的预测可能引入噪声。
2. 数据来源差异：使用商务部数据，与统计局数据存在偏差。
3. 小样本抽样：对居住类价格测算可能与大样本存在差异。
4. 忽略月末价格变化：预测数据未考虑最后一周价格波动。
5. CPI权重调整：权重每年微调，影响测算精度。

作者介绍

• 潘向东：首席经济学家，清华大学经济管理学院应用经济学博士后，主持多项国家社科基金项目，2011年加入中国银河证券。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，2010年11月加入中国银河证券研究部，主要从事数据预测工作。

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