20251111-开源证券-农林牧渔行业点评报告_年前生猪供给压力逐步积累_猪价低位运行去化延续_13页_2mb

报告摘要

农林牧渔行业研究：生猪供需趋势与市场分析

摘要
本文围绕2025年10月生猪市场表现与企业动态展开分析，指出生猪出栏超预期、价格下跌与供给增量趋势叠加累加，猪价持续承压。

1. 市场动态与供需情况

价格趋势：
- 10月生猪销售均价 11.69元/公斤，环比跌 10.74%，同比跌幅达 33.56%。
- 10月出栏量同比上升但环比有所放缓，因前期超卖导致11月计划出栏下降 3.27%。
供给结构：
- 大体重猪出栏占比 4.89%（周环比 +0.36pct），同比降幅 0.85pct。
- 140kg以上肥豚存栏虽回升，但大猪供给松动趋势延续。
- 10月出栏均重大幅下行，显示出标的大猪产能逐步消化。
消费与库存影响：
- 冬季毛白价差温和改善，但冻肉库存率 20.03% 较高，对猪价形成压制。
养殖利润与能繁存栏：
- 行业自繁自养亏损 167.97元/头，环比扩大。
- 能繁母猪存栏环比跌 0.77%，仔猪价格虽反弹但因季节性冷淡仍承压。

2. 上市公司表现
截至2025年11月10日：

12家上市猪企10月出栏量合计 1694.69万头，同比增 29.29%，增速分化（如牧原股份 +13.2% vs 中粮家佳康 +82.2%）。
销售均价普遍下行：
- 平均 11.4元/公斤，环比降幅 11.4% 左右，显示价格传导走弱。
公司盈利亮点：
- 温氏、牧原等公司出栏量增长显著，新希望、京基智农均价仍享一定溢价（如京基智农 11.87元/公斤）。