农林牧渔行业2021年中报前瞻：养殖板块业绩承压，关注宠物与动保-20210720-申万宏源-18页_1mb

农林牧渔行业2021年中报前瞻总结

核心内容概述

2021年上半年，农林牧渔行业整体表现承压，尤其是生猪养殖板块，因猪价大幅下跌与成本上升，导致行业净利润大幅下滑。而宠物行业则表现亮眼，保持较高增长。其他子行业如饲料、动物保健等则呈现不同程度的盈利变化。申万宏源研究认为，下半年养殖服务业中的饲料（含宠物食品）、动物疫苗及兽药仍具投资价值，并关注转基因种子与农业碳中和等主题。

主要观点

1. 生猪养殖板块

• 业绩下滑显著：2021H1生猪养殖行业预计实现归母净利润53.84亿元，同比下降71.5%；2021Q2净利润同比下滑98.6%。
• 猪价大幅回落：全国外三元生猪均价由25.07元/公斤（2021H1）降至14.98元/公斤（2021年6月），同比分别下跌26.73%与54.86%。
• 成本上升压缩利润：2021年5月行业平均养殖成本显著上升，自繁自养生猪平均利润为922.77元/头，同比下降59.91%；外购仔猪利润为-275.26元/头，同比下降113.58%。
• 企业分化明显：牧原股份为唯一盈利企业，预计实现归母净利润97.19亿元，同比下降9.87%；其他企业如正邦科技、温氏股份等均出现亏损。

2. 禽养殖板块

• 产业链盈利分化：上游种鸡繁育企业盈利良好，中游养殖环节处于盈亏平衡线附近，而屠宰企业持续亏损。
• 黄羽肉鸡价格回升：黄羽鸡价格有所恢复，但中速鸡与慢速鸡仍处亏损状态。
• 白羽肉鸡产业链盈利分化：父母代鸡苗价格高位运行，商品代鸡苗及毛鸡价格低位震荡，屠宰环节亏损显著。

3. 饲料行业

• 猪料需求回暖：生猪存栏恢复带动猪料需求增长，1-5月猪饲料产量同比增长75.4%。
• 原料价格上涨：玉米与豆粕价格同比上涨44.63%与24.2%，推升饲料价格。
• 行业整合加速：中小饲企生存压力增大，行业集中度提升。海大集团预计实现归母净利润15.5亿元，同比增长40.4%。

4. 动物保健行业

• 需求回升：生猪产能恢复带动猪用疫苗销售增加，科前生物与生物股份等企业实现显著增长。
• Q2销售环比下降：受猪价下跌与补栏需求减少影响，疫苗销售量环比有所下降。
• 行业景气度提升：随着养殖规模化与生物安全需求提升，动物保健行业有望继续扩容。

5. 宠物行业

• 景气持续高企：宠物行业上市公司2021H1预计实现归母净利润1.29亿元，同比增长44.30%。
• 海外市场增长显著：中宠股份海外业务营收同比增长40%，国内业务增长50%以上。
• 行业潜力大：随着国内电商的崛起，宠物市场持续增长，宠物食品企业具备增长潜力。

关键信息

• 行业整体表现：申万农林牧渔行业重点跟踪36家公司2021H1实现归母净利润143.62亿元，同比下降58.5%。
• 生猪出栏量增长：10家涉及生猪养殖业务的上市公司合计出栏生猪4041.30万头，同比大幅增长106.33%。
• 成本与利润变化：2021年5月散养生猪平均每头成本为2642元，规模养殖平均每头成本为2712元，均高于历史平均水平。
• 投资建议：推荐关注海大集团、牧原股份、圣农发展、生物股份、科前生物、中宠股份、金龙鱼等龙头企业。
• 风险提示：生猪养殖上市公司实际出栏量低于预期、农产品价格大幅波动、养殖疫情爆发超预期。

重点上市公司表现

生猪养殖

• 牧原股份：预计实现归母净利润97.19亿元，同比下降9.87%。
• 正邦科技：预计亏损13.25亿元，同比下降154.82%。
• 温氏股份：预计亏损24.1亿元，同比下降158.03%。
• 天邦股份：预计亏损600万元，同比下降139.09%。
• 新希望：预计亏损3200万元，同比下降201.14%。

禽养殖

• 益生股份：预计实现归母净利润3.2亿元，同比增长56.9%。
• 民和股份：预计实现归母净利润2.62亿元，同比增长12.8%。
• 圣农发展：预计亏损2.8亿元，同比下降79.0%。
• 仙坛股份：预计亏损1.2亿元，同比下降56.9%。
• 湘佳股份：预计亏损525万元，同比下降103.8%。

饲料业

• 海大集团：预计实现归母净利润15.5亿元，同比增长40.4%。
• 大北农：预计实现归母净利润770.93万元，同比下降13.68%。

动物保健

• 生物股份：预计实现归母净利润260万元，同比增长42.51%。
• 科前生物：预计实现归母净利润3.03亿元，同比增长65.67%。

宠物行业

• 中宠股份：预计实现归母净利润6500万元，同比增长40.95%。
• 佩蒂股份：预计实现归母净利润6400万元，同比增长47.87%。

投资建议

• 继续看好：养殖服务业中的饲料（含宠物食品）、动物疫苗及兽药。
• 关注主题：转基因种子、农业碳中和（林业）。
• 推荐企业：海大集团、牧原股份、圣农发展、生物股份、科前生物、中宠股份、金龙鱼等。

风险提示

• 生猪养殖上市公司实际出栏量低于预期。
• 农产品价格大幅波动。
• 养殖疫情爆发超预期。