20220406-宝城期货-动力煤月报_政府持续调控_动力煤波动收敛_23页_1mb

动力煤市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月中国动力煤市场的供需变化、政策调控及价格走势，重点探讨了国内供应端、进口市场、中间环节及需求端的多重影响因素，并结合期货与现货市场情况，对动力煤价格走势进行了展望。

主要观点

• 供应端：

  • 1-2月全国煤炭产量同比增长10.3%，保供政策持续推动国内供应能力增强，预计3-4月供应将维持高位。
  • 主产区如山西、内蒙古、陕西等地产量保持高位，日均产量均超过900万吨。
  • 国家发改委推动增产3亿吨，建立6亿吨储备，引导价格向570-770元/吨的合理区间靠拢。
  • 保供政策持续深入，对坑口及港口价格形成明显压制。

• 进口市场：

  • 2月煤炭进口量同比下降45.93%，主要因国际煤价高企，导致进口报价倒挂。
  • 3月国际煤价虽略有回落，但进口补充能力仍有限，预计短期内难以恢复。
  • 多国对俄制裁可能增加俄煤对华出口，但总体进口依存度较低，市场仍以国内供应为主。

• 中间环节：

  • 港口报价在3月有所改善，但4月大秦线春季集中检修将影响煤炭运输，导致港口调入量下降。
  • 3月港口调入量显著上升，但库存仍偏低，仅恢复至2021年同期水平。
  • 海运成本受油价上涨影响，运价指数持续走高，短期内仍将维持高位。

• 需求端：

  • 传统需求淡季到来，清洁能源出力增加，电煤需求压力显著减弱。
  • 2月高耗煤导致电厂库存下降，发改委要求电厂提高库存可用天数至15天，可能引发淡季补库压力。
  • 工业需求虽有强预期，但实际产量仍偏弱，短期需求增长受限。

• 政策端：

  • 保供稳价政策持续强化，发改委积极引导价格向合理区间运行。
  • 中长期合同履约检查加强，但电力企业进口煤未纳入检查范围，存在履约争议。
  • 价格调控态度坚定，预计动力煤价格将承压运行。

关键信息汇总

供应端

• 全国煤炭产量：1-2月增长约7000万吨，3月日产量维持在1200万吨以上。
• 保供政策：推动增产3亿吨，建立6亿吨储备，强化中长期合同执行。
• 价格调控：发改委设定下水煤中长期合同合理价格区间为570-770元/吨，坑口价不超过700元/吨，港口价不超过900元/吨。

进口市场

• 2月进口量：1123万吨，同比下降45.93%。
• 3月进口情况：国际煤价仍高，进口倒挂，短期内难以恢复。
• 俄煤进口预期：因多国制裁俄罗斯，俄煤对华出口可能增加。

中间环节

• 大秦线运量：2月运量同比下降9.1%，3月有所回升，但4月检修将影响运力。
• 港口库存：3月库存增长约166万吨，但4月可能因运力下降而再度紧张。
• 海运情况：波罗的海干散货指数大幅上涨，煤炭运价综合指数走高，短期维持高位。

需求端

• 电煤需求：进入传统淡季，但电厂因库存下降而面临补库压力。
• 工业需求：强预期下，实际需求增长仍受限，尤其是水泥、钢铁等高耗煤行业产量下降。
• 清洁能源替代：水电、风电、光伏等清洁能源发电量增加，减轻火电压力。

其他因素

• 政策调控：发改委持续召开保供会议，强调产能释放与价格稳定。
• 原油价格：俄乌战争导致原油价格大幅上涨，间接支撑煤炭价格。
• 期货市场：动力煤主力合约价格震荡，深贴水状态缓解，但反弹动力有限。

结论

• 供需形势：政策调控有效推动供应端宽松，但需求端进入淡季，清洁能源替代预期增强。
• 价格走势：动力煤价格大概率向合理区间靠拢，但短期内因供应节奏变化及电厂补库需求，价格仍有反复。
• 关注重点：政策执行力度、进口煤补充能力、中间环节库存变化、国内需求复苏情况。

图表目录（摘要）

• 图1：动力煤主力合约价格走势图
• 图2：环渤海动力煤价格指数持续上升
• 图3：中国沿海电煤采购价格
• 图4：动力煤基差走势图
• 图5：全国原煤产量、山西原煤产量
• 图6：内蒙古原煤产量、陕西原煤产量
• 图7：煤炭进口量累计值
• 图8：大秦线铁路月度运量
• 图9：大秦线日运量、港口与坑口价差走势
• 图10：环渤海港煤炭铁路调入量、吞吐量
• 图11：环渤海9港煤炭库存
• 图12：波罗的海干散货指数
• 图13：煤炭运价综合指数
• 图14：全社会用电量月度对比
• 图15：第二、第三产业用电量对比
• 图16：各行业用电量同比增速
• 图17：历年2月份累计发电量对比
• 图18：火电发电量月度对比
• 图19：风电发电量对比
• 图20：沿海八省电厂煤炭日耗与库存
• 图21：近三十天全国降水图
• 图22：拉尼娜预期仍在
• 图23：水泥、生铁产量月度对比

分析师简介

• 姓名：王晓囡
• 职位：宝城期货研究所动力煤分析师
• 教育背景：毕业于北京物资学院金融学（期货证券方向）
• 荣誉：曾获2020、2021年郑商所动力煤高级分析师，大商所优秀品种分析师
• 发表成果：在中国证券报、期货日报发表多篇专题报告
• 团队背景：能源化工团队，专注动力煤市场研究