20220506-东吴期货-动力煤周报_大秦线全面检修_政策端压力不减_期价承压上行_22页_2mb

动力煤周报总结

核心内容概述

本周动力煤市场在供应端受大秦线全面检修影响，港口调入量下降，库存维持低位，但需求端疲软，整体市场呈现供应偏紧、需求偏弱的格局。政策端持续施压，明确限价政策和加强价格调控监管，对期价形成压制。同时，进口煤价格倒挂扩大，制约进口煤采购积极性。期现价格结构显示主力合约基差走弱，09-01价差走强，市场交易活跃度下降。

主要观点

供应端分析

• 煤矿开工率保持高位：鄂尔多斯地区煤矿周度开工率在89.63%，在产煤矿数量242座，同比处于绝对高位。
• 大秦线检修影响运力：大秦线全面检修导致铁路调入量大幅下降，日均运量损失约20万吨，港口库存回落预期增强。
• 安监力度加大：受安全检查政策影响，短期内煤炭供应可能受到一定限制。
• 港口调入量下降：环渤海四港周度日均调入量95.53万吨，环比下降5.97万吨；净调入量也有所下降，但同比偏高。

需求端分析

• 终端需求疲软：国内下游需求未有明显提振，终端用户日耗偏低，电力用户以兑现长协为主，非电用户以刚需为主。
• 电厂库存维持低位：六大发电集团煤炭库存可用天数为17天，同比基本持平，但库存总量处于绝对低位。
• 水电出力增加：气温回升、降水量增多、三峡水量较高，导致水电出力增加，居民用电需求进入淡季，终端耗煤水平偏低。
• 工业需求部分回升：高炉开工率、水泥磨机开工率及甲醇制烯烃开工率均有所回升，但同比仍偏低。

政策端分析

• 限价政策持续强化：国家发改委多次召开会议，强调中长期合同履约，要求煤炭生产企业签订不低于年度产量80%的中长期合同，并加强价格调控监管。
• 打击哄抬价格行为：明确哄抬价格违法行为范围，对价格超过上限50%的行为依法查处。
• 增加专项再贷款：人民银行增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，以增强煤炭储备能力。

期现价格结构

• 期价承压上行：大秦线检修引发市场对供应的担忧，动力煤主力合约价格上行，但政策压制使期价承压下跌。
• 产地价格稳中回落：山西坑口价675元/吨，内蒙车板价837元/吨，山东坑口价990元/吨，环比有所回落。
• 港口现货价格支撑：秦皇岛港5500大卡动力煤平仓含税价维持在900元/吨，港口和长协价暂时停更。
• 进口煤价格倒挂扩大：进口煤价格高于国内煤，导致内贸煤接受度较高，港口煤价有一定支撑。

市场情绪与交易

• 交易活跃度下降：动力煤主力合约开平仓和保证金管控严格，持仓交易活跃度持续下降，交易价值不高。
• 基差走弱，价差走强：主力合约基差走弱，09-01价差走强，反映市场对未来价格的预期偏强。

关键信息

• 大秦线检修：5月1日开始全面检修，日均运量损失约20万吨，港口库存回落预期增强。
• 政策调控：国家发改委多次强调保供稳价，加强中长期合同履约监管，打击哄抬价格行为。
• 进口煤受限：进口煤价格倒挂扩大，制约采购积极性，国内进口煤量持续受限。
• 港口库存回升但维持低位：55港口动力煤库存4494.5万吨，环比上升182.3万吨；CCTD主流港口库存5204.2万吨，环比上升158.5万吨，但整体库存仍处于低位。
• 电厂需求疲软：六大发电集团煤炭日耗66.77万吨，同比偏高，但库存仍偏低。
• 工业需求部分回升：高炉、水泥磨机及甲醇制烯烃开工率均有回升，但同比仍偏低。

行情展望

• 供应端：二季度仍延续增产保供政策，但雨季安全风险增加，预计短期内煤炭供应或受限制。
• 需求端：疫情缓解但工业复工缓慢，居民用电需求进入淡季，水电出力增加，终端耗煤水平持续偏低。
• 库存端：港口库存有望在迎峰度夏前回升，但整体仍处于低位。
• 价格走势：动力煤价格下方有一定支撑，但政策压制下仍承压运行，期价走势偏弱。

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