20250508-华宝证券-2025年5月资产配置报告_静观其变_谋而后动_34页_11mb

2025年5月8日华宝证券资产配置报告分析显示，全球及中国资产市场受关税政策影响显著。美国一季度GDP按年率计算萎缩至-03%，主要因抢进口和政府支出减少，未来经济走势将依赖关税谈判与减税政策进展。对等关税可能下调，但行业关税（如医药、关键矿产、半导体）仍存不确定性，市场波动或持续。国内一季度经济“开门红”，增速达54%，但4月PMI超季节性回落，显示关税冲击初现。央行5月7日宣布降准降息，短期提振市场，但后续政策力度需观察经济下行压力变化。

A股市场呈现谨慎态势，建议控制仓位等待政策发力时机。高股息板块（红利、银行、公用事业）可继续持有以降低波动，而科技、消费板块需等待政策进一步刺激。港股受外部冲击和中概股退市风险影响下跌，但4月修复充分，性价比提升，5-6月适宜逢低布局。利率债因避险需求和降息预期上涨，但十年期国债收益率可能在150-155%区间形成止盈机会。美元指数受政策不确定性影响回落，长期贬值压力存在，美债在当前点位具备配置价值。

海外资产方面，美股估值重回高位但存在二次回落风险，尤其是关税政策对海外收入占比高的企业影响。黄金因美元信用体系松动及避险需求维持慢牛趋势，短期或震荡；原油价格受供应增加及地缘风险缓解拖累，预计维持弱势。多资产配置策略建议关注日股、海外债券（美债、亚洲高收益债）、黄金等机会，同时把握科技（AI+、TMT、电子）及新型消费（旅游、文娱、体育）的调整布局时机。

报告提示需警惕国际形势突变、美国经济通胀反弹、政策不确定性、扩内需政策落地不及预期及国内经济复苏不及预期等风险。分析师强调，当前市场处于观察期，政策效果与经济数据将是后续关键变量，建议保持谨慎，关注政策发力与市场调整信号。