20260406-华宝证券-策略周报_清明窗口静观其变_中东风云如何收尾_9页_771kb

2026年4月6日策略周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2026年4月初的市场环境与投资策略，重点分析了中东局势对全球金融市场的影响，以及债市与股市的短期走势。报告认为，当前市场面临较大的地缘政治不确定性，投资者应保持谨慎态度，等待局势明朗与技术面企稳信号后再做决策。

主要观点

1. 债市展望

• 债市或维持区间震荡：受中东战事影响，避险情绪上升，债市成为资金避风港。
• 十年期国债收益率预计在1.80%-1.85%区间震荡：
  • 若通胀或经济数据超预期，或中东局势推动股市走强，收益率可能回升至1.835%以上，可择机布局。
  • 若收益率跌破1.81%，则建议分批止盈。
• 信用利差压缩至历史低位：相对利率债性价比不高，但票息策略波动较小，仍适合作为底仓配置。

2. 股市展望

• 短期趋势偏弱：市场两日累计缩量近3500亿元，资金离场意愿较强，短期建议持币观望。
• 中期或形成“黄金坑”：美伊冲突已释放谈判信号，特朗普表态暗示停战节点临近，有望形成V型反转。
• 4月中下旬局势或明朗：叠加财报季因素，4月整体或呈现“先抑后扬”走势。

3. 海外市场展望

• 短期仍有扰动：中东局势未明朗，下周将公布美联储会议纪要及3月CPI数据，可能影响美股波动。
• 冲突长期化概率偏低：美国国内反战情绪较强，特朗普支持率下降，大规模地面进攻可能性较低。
• 战争烈度或先升后降：美军可能采取快速轰炸后撤离策略，以战促谈意图明确。

关键信息

1. 中东局势最新动态

• 特朗普警告伊朗：4月1日宣布对伊朗战事取得“压倒性胜利”，若未达成协议将打击伊朗发电厂与石油设施。
• 美伊谈判信号：特朗普表示将“很快”从战事中撤出，且伊朗与阿曼正在研究霍尔木兹海峡通行监管机制，市场风险偏好有所回升。
• 停火谈判陷入僵局：巴基斯坦主导的停火斡旋在4月3日失败，伊朗拒绝与美方会面。

2. 市场数据回顾（3.30-4.3）

• 债市震荡：受地缘风险影响，美债、日债、澳债收益率均出现回落。
• A股收跌：市场对“不开战”预期落空，投资者担忧假期期间美方可能突然行动，主动减仓。
• 海外市场回暖：美股、欧股及黄金均有所回升，反映市场风险偏好提升。
• 市场指标变化：
  • 期限利差：维持不变。
  • 资金松紧度：趋松，央行呵护资金面。
  • 股债性价比：小盘指数小幅下降，红利指数明显回落。
  • A股估值：整体小幅回落，但仍处于高位。
  • 换手率：维持在历史低位。
  • 成交额：两市日均成交额下降至18969亿元，市场交易热情下降。
  • 行业轮动速度：小幅上升，主要因美伊局势反复，资金在油气、防御、科技等板块间频繁切换。

3. 华宝资产配置组合表现

• 国内宏观多资产模型：
  • 近一年收益率为12.60%，超额收益率为4.14%。
  • 今年以来夏普比率为1.64，高于基准的1.09。
• 全球宏观多资产模型：
  • 近一年收益率为10.93%，超额收益率为2.47%。
  • 今年以来夏普比率为1.37，高于基准的1.09。

下周重点关注

• 4月9日：美国FOMC货币政策会议纪要
• 4月10日：中国CPI同比、PPI同比，美国未季调CPI同比

风险提示

• 经济修复不及预期
• 政策效果不及预期
• 关税博弈持续升级
• 地缘政治风险
• 海外经济衰退风险
• 外部政策不确定性
• 模型失效风险：本报告模拟组合结果基于历史数据，未来可能失效，不构成投资建议。

分析师承诺

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