20210412-申港证券-2021年4月第二周策略周报_公募基金一季报和A股年报研究_35页_4mb

报告摘要

申港证券 2021年4月第二周策略周报总结

核心内容概览

A股市场走势：2021年4月第二周，A股进一步缩量震荡，市场在月初反弹后迅速缩量，反弹力度减弱。小盘股如国证2000、中证500和中证1000指数翻红，而大部分主要指数年初至今呈现下跌趋势。
估值情况：蓝筹股估值较高，小盘股估值较低。上证50和沪深300处于历史股债轮动相对高位，而中证500处于较低估值位置，后续投资价值较高。
基金经理表现：管理规模前十大偏股型基金经理中，张坤、刘彦春、胡昕炜在夏普比率和特雷诺比率上表现突出，且Alpha能力和信息比率较高。这些基金经理平均任职年限为7.7年，平均管理规模为685亿元。
行业配置：十大基金经理主要配置在日常消费、医疗保健、信息技术等行业，其中张坤、刘彦春、胡昕炜等重仓消费类股票，刘格菘、刘彦春、茅炜等则偏重于工业和科技类股票。
行业财务表现：截至2020年4月11日，A股已披露年报的上市公司中，营收增速靠前的是上游有色、中游电气设备、下游房地产、农林牧渔和TMT中的电子；净利润增速靠前的是中游电气设备、国防军工、化工、下游医药生物和TMT中的传媒。
市场风格轮动：大小盘风格出现潜在拐点，国证2000等小盘股快速复苏，市场热点频繁轮换。大中盘比值保持在两年内高点，大市值股票仍占主导地位。
风险提示：包括海外流动性风险、国内货币政策收紧风险。

主要观点

市场风格分化：年初至今，市场风格呈现剧烈分化，稳定股 > 周期股 > 金融股 > 消费股 > 成长股。消费和成长股风格个股回撤较大。
估值结构：蓝筹股估值高企，小盘股估值相对较低，显示出市场对小盘股的潜在偏好。
基金经理能力：头部基金经理在长期业绩和风险收益比方面表现优异，尤其在Alpha能力和信息比率上，能够实现超额收益。
行业配置集中：偏股型基金主要集中在核心资产行业，如消费、医疗保健和信息技术，且持仓比例较为集中。
行业财务表现：部分行业如上游有色、中游电气设备、下游房地产等营收和利润增速较快，显示一定增长潜力。
市场趋势：市场可能正在从蓝筹股向小盘股转移，但核心资产仍具吸引力，需关注市场增量资金何时入场。

关键信息

主要指数表现：
- 上证50：现价3514.11，5日跌-1.9%，10日涨1.5%，20日跌-3.1%，年初至今跌-3.5%
- 沪深300：现价5035.34，5日跌-1.5%，10日涨2.2%，20日跌-1.8%，年初至今跌-3.4%
- 中证500：现价6335.24，5日涨0.4%，10日涨2.9%，20日涨2.0%，年初至今跌-0.5%
- 万得全A（除金融石化）：现价5276.09，5日跌-0.4%，10日涨2.7%，20日涨0.3%，年初至今跌-2.7%
基金经理排名：
- 张坤、刘彦春、胡昕炜在夏普比率和特雷诺比率上表现最佳。
- 年初至今，十大基金经理平均收益率为-2.17%，但长期年化回报达到18.33%，显示其长期投资能力。
行业配置：
- 偏股型基金主要配置在日常消费、医疗保健、信息技术等核心资产行业。
- 张坤、刘彦春、胡昕炜等基金经理重仓消费类股票，刘格菘、刘彦春、茅炜等则重仓工业和科技类股票。
行业财务数据：
- 上游有色营收增速为20%，净利润增速为28%。
- 中游电气设备营收增速为14%，净利润增速为52%。
- 下游房地产营收增速为17%，净利润增速为-61%。
- TMT中的电子营收增速为15%，净利润增速为-23%。
- 医药生物净利润增速为99%，显示强劲增长。
股债轮动：
- 万得全A股息率为1.46%，十年期国债收益率为3.24%，两者差距为1.78%，未达警戒值2.5%。
- 上证50和沪深300处于历史股债轮动相对高位，而中证500处于较低估值位置，具有投资价值。

风险提示

海外流动性风险：需关注海外市场的流动性变化对A股的影响。
国内货币政策收紧风险：若国内货币政策收紧，可能对市场产生不利影响。

图表与数据

图表：包括主要指数涨跌幅、PE和PB百分位、股债轮动情况、基金经理业绩和风险收益分析等。
数据：包括各行业营收和利润增速、基金经理管理规模、业绩拟合数据等。

总结

2021年4月第二周，A股市场呈现缩量震荡态势，小盘股表现优于大盘股，蓝筹股估值高企，小盘股估值较低。管理规模前十大偏股型基金经理在夏普比率、特雷诺比率和Alpha能力上表现突出，主要配置在消费、医疗保健和信息技术等行业。行业财务数据显示，部分行业如上游有色、中游电气设备、下游房地产等营收和利润增速较快，显示增长潜力。市场风格出现潜在拐点，大小盘风格可能逐步转变，但核心资产仍具吸引力。需关注海外流动性风险和国内货币政策收紧风险。

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