2018-油服行业研究系列之三_页岩气勘探开发提速_水平井增产设备与服务迎来第二轮大发展_28页-1mb

机械设备行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于我国页岩气勘探开发对石油装备与服务行业的影响，分析了行业发展趋势、设备需求弹性以及投资建议。通过对比美国页岩气开发经验，指出我国页岩气储量丰富，但开发难度大，随着技术进步与政策支持，行业将进入高景气周期。

---

主要观点

1. 页岩气开发现状与潜力

• 页岩气是天然气的一种，储藏在页岩中，具有渗透率低、孔隙度低、丰度低的特点。
• 我国页岩气储量与美国、阿根廷并列全球前三，主要分布于四川盆地及周边地区，具备较大的开发潜力。
• 页岩气开发成本随着技术提升和作业效率提高而逐步下降，目前单井成本在4000-5000万元，相较于2013-2014年的7000-8000万元已有显著下降。

2. 页岩气开发对设备与服务的需求

• 随着页岩气开发提速，高端钻机、压裂车、连续油管车等关键设备紧缺，设备采购需求大幅上升。
• 水平井施工效率提升显著，施工周期从2-3个月缩短，成本下降幅度明显。
• 压裂车组、连续油管车和射孔设备需求弹性大，预计未来三年国内页岩气钻井数量为500-600口，压裂车采购需求不低于50万HHP，连续油管车采购需求15-20台。

3. 压裂设备市场格局

• 国内压裂设备市场由杰瑞股份、四机厂、宝石机械等主导，形成双寡头格局。
• 四机厂曾是压裂设备的主要供应商，但杰瑞股份的崛起使其与四机厂形成双头垄断。
• 未来压裂设备采购需求将加速，中石油有望加大采购力度，推动行业复苏。

4. 连续油管车市场

• 连续油管车用途广泛，国内主要依赖杰瑞股份和中石油江汉所制造。
• 连续油管车价格持续上涨，2018年日费已升至10-15万元，预计未来几年市场需求增长，采购需求为10-20台。

5. 钻完井服务市场

• 钻完井服务价格预计在1年内继续上涨，陆上工程技术服务将实现盈利能力的跃升。
• 杰瑞股份、安东油田服务、华油能源、恒泰艾普、通源石油、中曼石油、贝肯能源等公司有望受益。

---

关键信息总结

行业规模与复苏预期

• 油服行业经历了一年多的工作量回升，收入连续4-6个季度正增长。
• 全球油服市场从4500亿美金降至2000多亿美金，降幅达50%，但未来资本开支反弹空间大。
• 我国三桶油的资本开支从2014年4264亿元降至2017年2574亿元，降幅40%，具备反弹潜力。

投资建议

• 推荐公司：杰瑞股份（买入），石化机械、安东油田服务、华油能源、恒泰艾普、通源石油、中曼石油、贝肯能源等（重点关注）。
• 建议关注：中海油服、海油工程、惠博普等公司，因其在全球海上油气田作业中具备竞争力。
• 估值优势：海油工程PB估值为1.3倍，中海油服PB估值为1.6倍，具备估值优势。

---

风险提示

• 油价中枢快速下移，若OPEC等国家大幅扩产，可能导致油价下跌，进而影响油服行业。
• 电动汽车全球化趋势可能影响原油长期需求，从而对油服行业造成中长期影响。

---

行业投资评级

• 强于大市：预计该行业指数在未来6个月内表现强于基准指数。
• 公司投资评级：
  • 买入：杰瑞股份
  • 未有评级：海油工程、中海油服、石化机械、通源石油、恒泰艾普、惠博普、海默科技、贝肯能源、宏华集团、道森股份、中曼石油、安东油田服务、华油能源等。

---

总结

本报告指出，我国页岩气勘探开发提速，将显著带动石油装备与服务行业的发展。压裂设备和连续油管车等关键设备需求旺盛，行业进入高景气周期。杰瑞股份、石化机械作为压裂设备双雄，表现突出，值得关注。同时，海油工程、中海油服等公司具备估值优势，建议关注。但需警惕油价波动及电动汽车发展对行业长期需求的潜在影响。