20260426-国信期货-白糖月报_关注进口政策_郑糖维持区间震荡_7页_953kb

国信期货白糖月报总结

核心内容

国信期货发布的《白糖月报》主要分析了2026年4月白糖市场的国内外走势，并对未来趋势进行了展望。报告指出，国际市场短期内仍将维持宽松格局，价格反弹动力有限；国内市场整体呈震荡态势，供应压力主导市场。操作建议以郑糖波段交易为主。

主要观点

国际市场分析

1. 巴西新榨季丰产预期主导市场
   巴西2026/27榨季已开始，制糖比成为市场关注焦点。受中东局势影响，巴西糖业成本上升，尤其是柴油和化肥价格大幅上涨，可能抑制甘蔗种植和产出效率，影响食糖供应。

2. 原油价格波动影响制糖比
   原油价格波动将直接影响巴西的甘蔗制糖比，进而影响食糖产量与出口。

3. 印度产量增长但出口受限
   印度2025/26榨季糖产量同比增长8%，但出口受限，导致国内糖价走弱。尽管印度糖价仍高于国际市场，但出口利润不足将限制其出口能力。

4. 全球供应充足格局难有改变
   不论是巴西还是印度，全球食糖供应仍处于宽松状态，短期内难以改变。

国内市场分析

1. 国产糖产量超预期，库存压力大
   广西2025/26榨季糖产量接近770万吨，同比增加约120万吨，全国工业库存创近十二年新高，达670万吨，对市场形成压制。

2. 进口量环比回落，政策预期影响市场
   3月我国食糖进口量同比小幅增长，但环比减少14万吨，短期进口难以放量。市场关注后期配额政策变化，预计政策收紧。

3. 糖浆进口主要来自老挝，政策进一步收紧
   2026年1-3月，我国进口糖浆与预混粉合计26.51万吨，同比增加7.1万吨。其中，老挝成为主要进口来源，但4月起老挝糖浆进口也纳入管控，后期进口政策或进一步收紧。

关键信息

• 国际原糖价格：4月ICE原糖震荡下行，7月合约最低下探至13.39美分/磅。
• 郑糖走势：4月郑糖震荡运行，SR2609合约最高触及5434元/吨，最低下探5259元/吨。
• 国内库存：截至3月底，全国工业库存达670万吨，创近十二年新高。
• 进口政策：短期进口难有放量，糖浆进口管控收紧可能进一步抑制供应。
• 操作建议：以波段交易为主，关注进口政策落地和下游需求复苏。

图表数据来源

• 郑糖主力合约走势：博易云 国信期货
• ICE期糖主力合约走势：博易云 国信期货
• 巴西圣保罗地区乙醇出厂价：泛糖科技 国信期货
• 印度双周累计产糖量：ISMA 国信期货
• 印度国内糖价：ISMA 国信期货
• 广西单月销糖量：广西糖协 国信期货
• 全国月度工业库存：中国糖业协会 国信期货
• 月度食糖进口量：中国海关 国信期货
• 糖浆及预拌粉进口量：中国海关 国信期货

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