20201016-华泰证券-宏观_猪价下行抑制CPI_PPI回升暂缓_28页_1mb
报告摘要
研究所晨报总结
核心内容概述
本报告涵盖多个行业及宏观分析，主要关注市场指数表现、通胀趋势、基金业绩持续性、社服复苏、IDC需求、公司业绩等。整体呈现市场温和复苏、通胀压力可控、部分行业高增长态势。
市场指数表现
| 指数名称 | 收盘 | 涨跌(%) |
|---|---|---|
| 上证综指 | 3,332 | -0.26 |
| 沪深 300 | 4,799 | -0.17 |
| 中小盘指 | 4,452 | -0.71 |
| 创业板指 | 2,738 | -0.95 |
| 国债指数 | 183.12 | -0.04 |
股指期货方面，沪深300指数与多个合约同步上涨，显示市场对经济复苏预期增强。
宏观分析
CPI与PPI走势
- CPI：9月同比降至1.7%，环比下降0.2%，主要受猪肉价格回落影响，非食品价格仍处低位。
- PPI：9月同比为-2.1%，环比0.1%，显示上游价格逐步回升，中下游仍待回暖。
- 展望：四季度CPI可能降至1%以下，PPI有望温和回升，明年上半年或转正。
风险提示
- 工业品投资需求不足
- 外需波动
- 疫情反复
固定收益分析
通胀与债市
- 通胀非主要矛盾，短期走弱，中期回升
- 非银机构投债需求改善，广义基金增配利率债
- 外资持续增配国债与政金债，预计对利率水平产生牵引作用
风险提示
- 疫苗落地速度超预期
- 监管政策变化超预期
金工分析
基金业绩持续性
- 海外研究显示基金业绩在短期内有持续性，但长期不稳定
- 国内基金业绩持续性受市场风格与环境影响
- 选股能力、夏普比率、价值风格是影响基金持续性的关键因素
投资建议
- 基于基金业绩持续性因子筛选的绩优基金组合表现优于基准
风险提示
- 海外基金规律可能不适用于中国市场
- 历史规律可能失效
社会服务行业
行业复苏
- 线下服务业持续回暖，旅游、酒店、教育等子行业表现突出
- 离岛免税在政策支持下实现高增长
- 教育公司受益于全面复课，业绩有望改善
投资建议
- 推荐板块龙头，如中国中免、锦江酒店、首旅酒店、珀莱雅等
风险提示
- 区域疫情反复
- 免税政策力度不及预期
- 市场竞争加剧
通信与IDC需求
驱动因素
- 云计算需求持续增长，IDC行业受益
- 短视频等新领域带动基础设施需求增长
- 用户使用时长与业务边界拓展是核心驱动力
投资建议
- 推荐奥飞数据、数据港、光环新网、特发信息等IDC厂商
风险提示
- 云计算发展不及预期
- 云厂商资本开支不足
- 中美贸易摩擦加剧
公司分析
金发科技
- 2020Q3净利润同比增长218%，防疫物资贡献增量
- 2020-2022年EPS预测分别为1.74、0.96、0.99元
- 维持“买入”评级，目标价23.31元
中交地产
- 2020前三季度归母净利增长75.1%，并表贡献显著
- 2020-2022年EPS预测分别为1.12、1.41、1.77元
- 维持“买入”评级，目标价10.64元
迈瑞医疗
- 2020Q3净利润同比增长35%-45%，海外市场表现强劲
- 2020-2022年EPS预测分别为5.20、6.26、7.60元
- 维持“买入”评级，目标价457.04元
我爱我家
- 2020Q3净利润同比增长12%-18%，线上化战略成效显著
- 2020-2022年EPS预测分别为0.23、0.38、0.43元
- 维持“买入”评级，目标价5.52元
新宝股份
- 2020Q3净利润同比增长43%-81%，出口表现突出
- 2020-2022年EPS预测分别为1.24、1.49、1.70元
- 维持“买入”评级，目标价49.60元
芒果超媒
- Q3业绩超预期，内容优势显著
- 2020-2022年EPS预测分别为1.23、1.47、1.73元
- 维持“买入”评级，目标价86.57元
中宠股份
- 2020Q3净利润同比增长45%-77%，积极开拓国内市场
- 2020-2022年EPS预测分别为0.77、1.08、1.39元
- 维持“增持”评级，目标价54.00元
智飞生物
- 2020Q3净利润同比增长41%，新冠疫苗推动业绩增长
- 2020-2022年EPS预测分别为3.33、8.47、9.64元
- 维持“买入”评级，目标价210.72元
皇马科技
- 2020Q3净利润同比增长42%，受益于政府补助
- 2020-2022年EPS预测分别为0.78、0.98、1.16元
- 维持“增持”评级，目标价22.62元
重点报告
| 类型 | 行业 | 报告名称 | 评级 | 分析师 | 日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 季报点评 | 基础化工 | 金发科技(600143 SH,买入):三季报大幅增长 | 买入 | 刘曦、庄汀洲、陈莉 | 2020-10-15 |
深度报告
| 类型 | 行业 | 报告名称 | 评级 | 分析师 | 日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 深度研究 | 无 | 金工：基金业绩持续性的规律与策略构建 | 无 | 黄晓彬、林晓明 | 2020-10-15 |
| 深度研究 | 无 | 宏观：美国大选结果“排列组合”之影响 | 无 | 朱洵、陈莉 | 2020-10-14 |
| 深度研究 | 无 | 固定收益研究：房地产去金融化的思考 | 无 | 芦哲、张继强 | 2020-10-14 |
| 深度研究 | 无 | 策略：技术生态内循环：美、德、中比较 | 无 | 钱海、张馨元 | 2020-10-14 |
| 深度研究 | 社会服务 | 锦江酒店(600754.SH,买入):规模扩张迅速 | 买入 | 梅昕、王莎莎、沈晓峰 | 2020-10-13 |
| 深度研究 | 黑色金属 | 黑色金属：能源用钢，增长可期 | 增持 | 邱瀚萱 | 2020-10-13 |
点评报告
| 类型 | 行业 | 报告名称 | 评级 | 分析师 | 日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 季报点评 | 医药生物 | 智飞生物(300122 SZ,买入):新冠引领，价值重估 | 买入 | 代雯、张云逸 | 2020-10-16 |
| 动态点评 | 社会服务 | 社会服务：社服复苏进行时，推荐板块龙头 | 增持 | 梅昕、王莎莎、沈晓峰 | 2020-10-15 |
| 公告点评 | 房地产 | 中交地产(000736 SZ,买入):业绩持续上行 | 买入 | 林正衡、刘璐、韩笑 | 2020-10-15 |
| 公告点评 | 医药生物 | 迈瑞医疗(300760 SZ,买入):器械王者，高歌猛进 | 买入 | 高鹏、孔垂岩、代雯 | 2020-10-15 |
| 公告点评 | 房地产 | 招商积余(001914 SZ,买入):物管再呈亮眼业绩 | 买入 | 林正衡、刘璐、韩笑 | 2020-10-15 |
| 公告点评 | 房地产 | 我爱我家(000560 SZ,买入):业绩持续修复 | 买入 | 林正衡、刘璐、韩笑 | 2020-10-15 |
| 动态点评 | 无 | 宏观：猪价下行抑制CPI，PPI回升暂缓 | 无 | 刘雯琪 | 2020-10-15 |
| 动态点评 | 食品饮料 | 食品饮料：“必选消费”属性带动业绩增长 | 无 | 陈羽锋、龚源月、张晋 | 2020-10-15 |
| 公告点评 | 农林牧渔 | 中宠股份(002891 SZ,增持):积极开拓国内市场 | 增持 | 冯鹤、杨天明、陈莉 | 2020-10-15 |
| 公告点评 | 传媒 | 完美世界(002624 SZ,买入):Q3业绩预告符合预期 | 买入 | 朱珺 | 2020-10-15 |
风险提示汇总
- 宏观层面：疫情反复、外需波动、政策不确定性
- 行业层面：竞争加剧、成本波动、需求不及预期
- 公司层面：产品销售不达预期、业务拓展风险、技术与市场不确定性
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