20201016-农银国际证券-经济透视_中国9月CPI与PPI均回落_3页_350kb

中国9月通胀数据总结

核心内容

2020年9月，中国消费者物价指数（CPI）与生产者物价指数（PPI）均出现不同程度的回落，反映出当前通胀压力仍较为温和。整体来看，CPI同比涨幅放缓，PPI同比跌幅扩大，但核心CPI维持低位，显示国内需求复苏仍偏缓慢。同时，IMF上调了2020年全球经济增长预测，为货币政策提供了宽松空间。

主要观点

• CPI回落：
  中国9月份CPI同比涨幅由8月份的 $2.4%$ 大幅放缓至 $1.7%$，低于市场预期的 $1.9%$。

  • 食品价格涨幅回落，是CPI放缓的主要原因。
  • 猪肉价格同比上涨 $25.5%$，影响CPI上涨约1.00个百分点，涨幅较8月回落27.1个百分点。
  • 猪肉价格环比由上涨 $1.2%$ 转为下降 $1.6%$，显示生猪生产持续恢复。
  • 鸡蛋、鸡肉和鸭肉价格分别下降 $17.7%$、$9.1%$ 和 $4.7%$，降幅扩大。
  • 鲜菜价格上涨 $17.2%$，但鲜果和蛋类价格分别下跌 $6.9%$ 和 $15.8%$。
  • 非食品价格涨幅收窄，医疗保健价格上涨 $1.5%$，教育服务价格上涨 $2.0%$。
  • 交通和通信价格下降 $3.6%$，主要因燃料价格基数效应导致大幅下跌 $14.7%$。
  • 旅游价格及居住价格分别下跌 $1.8%$ 和 $0.8%$。
  • 核心CPI（剔除食品和能源）维持在 $0.5%$ 不变，显示需求复苏仍偏缓慢。

• PPI跌幅扩大：
  9月份PPI同比跌幅由8月份的 $2.0%$ 扩大至 $2.1%$，高于市场预期的 $1.8%$。

  • 生产资料价格跌幅收窄至 $2.8%$，影响PPI下降约2.05个百分点。
  • 生活资料价格下跌 $0.1%$，影响PPI下降约0.02个百分点。
  • 按月来看，PPI环比上涨 $0.1%$，涨幅较8月回落0.2个百分点。
  • PPI跌幅主要由能源及其他主要原材料价格放缓所致，如石油和天然气开采业同比下跌 $26.2%$，石油、煤炭及其他燃料加工业同比下跌 $16.9%$，化学纤维制造业同比下跌 $15.6%$。
  • 黑色金属冶炼和压延加工业与有色金属冶炼和压延加工业分别同比上涨 $9.4%$ 和 $6.2%$。

关键信息

• CPI趋势：

  • 9月CPI同比上涨 $1.7%$，环比上涨 $0.2%$。
  • 前9个月CPI平均同比上涨 $3.3%$。
  • 食品价格涨幅回落，非食品价格趋于平稳，核心CPI维持低位。
  • 猪肉价格因基数效应及供给恢复，预计未来将明显回落。

• PPI趋势：

  • 9月PPI同比下跌 $2.1%$，环比上涨 $0.1%$。
  • 前9个月PPI平均同比下跌 $2.0%$。
  • PPI跌幅扩大主要由能源和原材料价格放缓所致，但部分行业如黑色金属和有色金属价格有所回升。

• 政策展望：

  • 当前及未来通胀预期对货币政策影响不大，货币政策将更加灵活适度。
  • 政策导向将确保新增融资重点流向制造业及中小微企业。
  • IMF上调2020年全球经济增长预测至 $-4.4%$，显示全球经济复苏预期增强。

其他说明

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