20240711-财通证券-生益科技-600183.SH-覆铜板与PCB业务齐共振_获得长足成长空间_3页_451kb

生益科技（600183）公司点评报告（维持“增持”评级）

核心观点
报告维持“增持”投资评级，认为公司覆铜板和PCB业务齐共振，拥有长足成长空间。重点在于公司顺利传导原材料成本压力、优化销售结构，并在PCB领域积极布局服务器与汽车领域，形成成长驱动力。

业务亮点

• 覆铜板业务持续高增长：下游需求拉升稼动率，公司产销量同比上升，单位成本下降。原材料涨价压力成功传导至客户，推动营收与毛利率同比提升，叠加子公司生益电子业绩及政策支持，盈利显著改善。2024Q2单季净利润同比增速超65%，环比增速超过295%。
• PCB业务多领域突破：板块聚焦服务器、汽车与高端IC载板，高层数、高密度产品需求旺盛，带动营收与净利润大幅增长。公司产品结构优化与区域布局完善进一步支持业务扩张，2024Q2业绩同比与环比均实现显著提升。

投资建议
报告上调2024-2026年营收与净利润预测，并据此调整估值：预计2024年营收1954.6亿元，净利润202.7亿元；2025年营收2299.6亿元，净利润256.1亿元；2026年营收2641.0亿元，净利润323.5亿元。对应PE（市销率）分别为27.03x、21.40x、16.94x，维持“增持”评级。

风险提示

• 下游需求减弱：终端消费或企业投资不及预期。
• 研发进度不及预期：新品市场接受度或替代效果未达预期。
• 地缘政治扰动：全球供应链、贸易政策变化影响业务。

免责声明

• 本报告所载信息来源于合规渠道，分析逻辑基于作者专业判断。
• 盈利预测及投资评级并不构成具体投资建议，投资者需自行承担风险。
• 公司评级与行业评级标准及免责声明参考相关证券研究报告末尾。

（注：具体财务数据及更多分析详见原报告。）