20180807-中诚信国际-地方政府债与城投行业监测周报第29期_7月城投债净融资额由负转正_中短端收益率明显回落_10页_1mb

地方政府债与城投行业监测周报总结（2018年7月30日—2018年8月5日）

核心内容概述

本报告聚焦于2018年7月30日至8月5日期间，地方政府债券与城投企业债券的发行与交易情况，结合政策动态与市场表现，分析行业发展趋势与潜在风险。

主要观点

• 政策动态：国务院印发《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》，强调通过国有资本投资、运营公司改革，推动国有企业市场化转型，明确政企责任边界，助力化解国企债务。
• 城投债发行：7月城投债净融资额由负转正，达到140.71亿元，较6月回升687.13亿元，显示城投企业融资环境有所改善。
• 发行成本与利差变化：AA级5年期城投债平均发行利率环比上升109bp，为最大涨幅；AA级5年期发行利差环比上升132bp，为最大涨幅。AAA级债券发行利率和利差有所下降。
• 债券类型结构变化：超短融仍是城投债发行主力，但占比下降至44%；中期票据和PPN占比上升至46%，显示市场对中长期融资工具的偏好。
• 区域与主体分布：江苏发行城投债数量最多，省属平台发行占比显著上升至42%，区县平台占比下降至2%。
• 市场交易活跃度：7月城投债二级市场交易规模达5838.23亿元，在信用债交易中占比33.66%，中短端收益率有所回落，交易利差明显下降。

关键信息

一、地方政府债发行情况

• 发行规模：上周新发行地方政府债7只，规模合计691亿元，环比下降42.87%。7月共发行147只，规模合计7569.54亿元，环比上升42%，同比下降10.45%。
• 累计发行：1-7月共发行440只地方政府债，规模合计2.17万亿元，同比下降20.30%。
• 债券类型：新增债券占比高，置换与偿还到期债券规模较小。

二、城投债发行情况

• 发行规模：上周发行城投债41只，规模合计370.35亿元，环比下降74.85亿元。7月共发行152只，规模合计1259.95亿元，环比上升40.92%，同比下降22.50%。
• 净融资额：7月城投债净融资额为正，为140.71亿元。
• 发行成本与利差：
  • AA级5年期平均发行利率环比上升109bp，为最大涨幅。
  • AAA级1年以下和3年期发行利率分别下降36bp和43bp。
  • AA+级1年以下期发行利率下降25bp，达5.57%。
  • AA+级1年以下期发行利差下降114bp，为最大降幅。
  • AA级5年期发行利差上升132bp，为最大涨幅。
• 债券类型分布：
  • 超短融占比下降至44%。
  • 中期票据和PPN占比上升至46%。
  • 短融占比下降至10%。
• 主体级别分布：
  • AAA级主体占比上升至44%。
  • AA+级主体占比下降至32%。
  • AA级主体占比下降至24%。
• 区域分布：
  • 江苏发行城投债最多，达16只。
  • 市属平台占比下降至56%，省属平台占比上升至42%。
  • 区县平台占比下降至2%。

三、市场交易情况

• 地方政府债交易：上周交易规模1141.88亿元，环比上升173.69亿元。7月交易规模达3851.23亿元，环比上升2198.34亿元，二级市场活跃度回升。
• 城投债交易：上周现券交易规模1545.58亿元，环比下降11.75%。7月现券交易规模5838.23亿元，中短端收益率回落明显，交易利差全面下降。

四、城投企业重要公告

• 高管变更：21家城投企业发布提前兑付公告，涉及29只债券，金额约150.27亿元，显示部分企业流动性改善。
• 重大诉讼：多家城投企业涉及高管被调查或重大仲裁，提示潜在信用风险。
• 公司减资：部分城投企业发布子公司资产出售公告，可能影响企业偿债能力。

附表概览

• 地方政府债与城投债发行明细：涵盖债券简称、类型、起息日期、到期日期、发行总额与发行利率，显示各区域发行情况。
• 城投债提前兑付情况：列出具体企业、债券名称、兑付金额及省份，反映近期兑付动态。

总结

2018年7月，地方政府债与城投债市场呈现出一定的改善趋势，城投债净融资额由负转正，市场流动性有所缓解。政策层面推动国有资本投资、运营公司改革，有助于城投企业市场化转型与债务管理。同时，市场交易活跃度上升，中短端收益率回落，交易利差下降，显示市场对中短期债券的偏好。然而，部分城投企业仍面临高管变更、重大诉讼等风险，需持续关注其信用状况与偿债能力。