20260720-国泰海通-_国泰海通消费_Q2业绩前瞻_结构分化_6页_601kb

消费板块Q2业绩前瞻总结

核心内容概览

本报告由国泰海通消费大组多位首席分析师联合发布，聚焦2026年第二季度消费板块的业绩展望，涵盖食品饮料、美护、家电、轻工、纺服、农业等多个细分领域，分析行业趋势、政策影响及企业表现。

主要观点

白酒行业：出清延续，茅台提价带来积极信号

• 行业趋势：白酒行业26Q2继续出清，部分企业盈利承压，主要受营收下降、主动去库及费用投入影响。
• 茅台提价：7月17日茅台再次提价，零售价与合同价分别上涨6.5%与7.9%，有助于提升开瓶率与利润。
• 政策利好：国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，6月社零增速环比改善，消费政策刺激预期增强，有望带动白酒估值修复。

大众品：复苏趋势不改，底部价值凸显

• 社零数据：6月社零总额同比增长1%，餐饮收入增长1.2%，环比改善。
• 暑期旺季：国际油价回落或提振出行消费，大众餐饮等场景景气度有望优于Q2淡季。
• 渠道表现：量贩连锁保持快速拓店，零食品牌如劲仔、有友受益；部分饮料、啤酒企业若动销改善，有望迎来估值修复。

美护行业：电商平稳，即时零售高增，国货龙头表现亮眼

• 电商数据：618期间全网电商销售额同比+4.0%，即时零售同比+112.3%，成为最大亮点。
• 平台表现：淘天、抖音、京东等平台增速差异缩小，抖音持续领涨。
• 品牌动态：巨子生物、若羽臣等企业618期间表现超预期，珀莱雅、薇诺娜等国货品牌在抖音实现双位数增长。

家电行业：社零降幅收窄，出口高增，扫地机器人集中度提升

• 社零数据：6月家电社零同比下降8.7%，降幅较5月收窄，但弱于社零大盘。
• 地产影响：地产竣工与销售持续承压，家电需求修复仍需时间。
• 出口表现：上半年家电出口3609.6亿元，清凉家电出口高增，自主品牌占比提升。
• 扫地机器人：6月线上销量同比增长16.6%，头部品牌集中度提升，科沃斯、石头等企业占据主导地位。

轻工行业：纸浆涨价带动业绩弹性，地产链家居估值优势明显

• 纸浆涨价：行业处于周期右侧，价格涨幅近30%，企业逐步提价，行业供给端新增产能减少。
• 下游品牌：重点推荐玖龙纸业、博汇纸业等弹性标的，太阳纸业、华旺科技等价值标的。
• 地产链家居：顾家家居表现突出，基本面、战略及估值具备优势，建议关注。

纺织服装行业：上游涨价带动业绩释放，下游品牌盈利修复

• 上游涨价：化纤、棉花、羊毛等原材料价格持续上涨，部分上游制造企业受益。
• 出口放缓：中国及越南纺织服装出口增速放缓，部分台企收入增速下滑。
• 下游品牌：Q2多数品牌服饰盈利有望修复，男装（比音勒芬）、休闲（森马）、女装（歌力思）及家纺（罗莱、富安娜）均具备增长潜力。

农业行业：生猪去化加速，种植面临天气风险

• 生猪数据：26Q2能繁母猪数量为3780万头，环比下降3.2%，去化加速，周期预期提升。
• 种植风险：河南玉米主产区受台风“巴威”影响，警惕涝灾与旱灾风险，厄尔尼诺事件或加剧气象干旱。

风险提示

• 宏观经济波动：经济增速下滑可能拖累可选消费。
• 政策变化：消费政策、关税政策、新消费政策等存在不确定性。
• 行业竞争：各细分领域竞争加剧，品牌分化明显。
• 原材料波动：纸浆、棉花、羊毛等原材料价格波动影响业绩。
• 天气因素：种植行业受台风、厄尔尼诺等天气因素影响较大。

重点推荐企业

总结

2026年Q2消费板块呈现结构性分化，服务消费与新消费韧性较强，而传统耐用品需求承压。白酒行业出清延续，茅台提价增强业绩确定性；大众品底部价值凸显，暑期旺季或带来修复机会；美护行业即时零售高增，国货龙头表现亮眼；家电出口高增，扫地机器人集中度提升；轻工板块受益于纸浆涨价，估值低位具备投资机会；纺服行业上游涨价带动业绩弹性，下游品牌盈利修复可期；农业方面生猪去化加速，种植行业需警惕天气风险。整体来看，消费板块在政策支持与行业周期改善背景下，部分细分领域与企业有望迎来业绩拐点。