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国泰海通食饮周报第24期总结

核心内容概述

本期周报聚焦白酒与大众消费品两大领域，分析行业当前趋势与未来展望。整体观点认为，白酒行业在2026年第二季度仍处于出清阶段，但茅台的提价可能成为行业复苏的催化剂；大众消费品在复苏趋势下，底部价值逐渐显现，具备投资潜力。

白酒行业分析

主要观点

• 行业出清持续：2026年第二季度，白酒行业整体仍面临营收承压和主动去库的挑战，叠加费用持续投入，多数企业利润承压。
• 茅台提价：7月17日，茅台再次提价，2026版普飞i茅台零售价上涨6.5%，销售合同价上涨7.9%，公斤茅台i茅台零售价上涨4.8%。提价有助于引导货源流向真实消费者，提升开瓶率。
• 利润增厚有限：预计提价对茅台利润的增厚仅为小个位数，但增强了其业绩的确定性。
• 政策利好预期：国务院批准《扩大消费“十五五”规划》，设定2030年社零总额60万亿目标，叠加6月社零增速环比改善，消费政策刺激可能推动行业流动性回暖，带动估值修复。

关键信息

• 业绩表现分化：五粮液因低基数效应实现大幅增长，而次高端及区域酒企表现不佳。
• 行业前景：茅台提价被视为行业拐点信号，有望带动整体白酒板块回暖。
• 宏观背景：消费政策利好与社零数据改善，为白酒行业带来潜在的估值修复机会。

大众消费品分析

主要观点

• 复苏趋势不改：6月社零总额同比增长1%，餐饮收入同比增长1.2%，环比加速，显示消费市场回暖迹象。
• 暑期消费提振：进入暑期，国际油价回落可能带动出行消费边际改善，叠加较低基数，大众消费场景景气度有望优于Q2淡季。
• 饮料与啤酒：部分龙头公司受Q2雨水偏多及市场竞争影响，表现低于预期，但若暑期动销改善，有望迎来估值修复。
• 餐饮供应链：新产品与新渠道的推动下，龙头公司成长性仍被看好。
• 零食量贩：两强企业Q2保持较快拓店速度，量贩渠道增长具有确定性和弹性，相关公司如劲仔食品、有友食品或受益。

关键信息

• 消费场景回暖：餐饮收入增长、暑期消费及油价回落共同推动大众品消费复苏。
• 板块底部价值凸显：在低预期、低估值背景下，部分企业存在估值修复空间。
• 渠道与产品驱动：量贩渠道扩张及新产品推出是带动大众品增长的重要因素。

风险提示

• 宏观经济波动加大：可能影响整体消费能力和行业景气度。
• 行业竞争加剧：尤其在白酒和大众消费品领域，竞争压力可能限制企业盈利空间。
• 食品安全风险：对食品饮料行业构成潜在威胁，需持续关注。

总结

本期周报指出，白酒行业虽仍处于出清阶段，但茅台提价释放积极信号，有助于提升行业信心与估值。大众消费品板块在消费复苏趋势下，底部价值逐渐显现，特别是饮料、啤酒及零食量贩渠道，具备增长潜力。整体来看，消费政策利好与市场基本面改善为行业带来机遇，但需警惕宏观经济波动与竞争加剧等风险。