20260621-国泰海通-_国泰海通食饮_周报第20期_基本面探底_拐点可期_2页_217kb

国泰海通食饮周报第20期总结

核心内容概述

本期周报聚焦食品饮料行业，重点分析白酒与大众消费品两大板块的市场表现及未来趋势。整体来看，行业基本面仍处于探底阶段，但拐点迹象逐步显现，尤其在消费复苏和渠道转型方面具有积极信号。

核心观点

白酒板块：端午平淡，线上渠道表现亮眼

• 端午节表现：2026年端午节白酒行业整体表现平淡，节日氛围较弱，价格方面高端白酒价盘保持稳定，茅台、五粮液批价小幅震荡。
• 渠道分化：线下渠道面临库存压力、价盘承压及运维成本上升等挑战，而线上渠道发展势头强劲，尤其即时零售模式表现突出。
• 数据支持：京东618战报显示，5月13日至6月18日期间，京东酒类销售同比增长25%，成交额再创新高。其中，“酒水自营前置仓”成交额环比增长200%，凸显线上即时消费的潜力。
• 行业现状：中国酒业协会发布的中期报告显示，2026年上半年白酒行业出现“三重收缩”（产量、销量、利润），超过半数受访企业和渠道反映经营指标下滑，行业对下半年持谨慎态度。
• 投资建议：基本面加速探底叠加流动性冲击，建议关注具备出清能力的优质标的。

大众消费品：短期波动，长期复苏趋势明确

• 复苏态势：全年维度来看，大众消费品行业复苏趋势明确，尽管短期出现情绪波动，但景气度改善方向不变。
• 餐饮复苏：6月餐饮行业处于低基数阶段，复苏边际趋势有望进一步加强。5月为传统淡季，需求侧有所走弱，但同比仍呈现弱复苏。
• 受益领域：
  • 健康食品：受益于健康消费趋势。
  • 餐饮供应链：随着餐饮场景修复，相关企业盈利有望改善。
• 低预期标的：啤酒、饮料等龙头公司目前处于低预期状态，但未来仍有修复空间。

关键信息

• 线上渠道增长：线上销售持续增长，尤其是即时零售模式表现突出。
• 行业整体承压：白酒行业上半年呈现“三重收缩”，部分企业经营指标下滑。
• 复苏趋势明确：大众消费品行业虽有波动，但整体复苏趋势不变。
• 投资策略：建议关注基本面改善、具备出清能力的标的，同时布局健康食品与餐饮供应链领域。

风险提示

• 宏观经济波动加大
• 行业竞争加剧
• 食品安全风险

研究团队

• 团队名称：国泰海通食饮/化妆品团队
• 负责人：訾猛（证券分析师，登记编号：S0880513120002）
• 联系方式：欢迎联系国泰海通訾猛/颜慧菁团队获取完整研究报告。

研究领域

• 白酒：茅台、五粮液、泸州老窖等
• 啤酒：华润雪花、青岛啤酒等
• 红酒：张裕、长城等
• 调味品：海天味业、千禾味业等
• 乳制品：伊利、蒙牛等
• 卤制品：绝味食品、周黑鸭等
• 休闲食品：三只松鼠、良品铺子等
• 饮料：农夫山泉、可口可乐等

建议关注

• 消费复苏主线：健康食品、餐饮供应链
• 低预期修复机会：啤酒、饮料龙头
• 线上渠道转型：即时零售模式下的白酒消费增长