> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业总结：6月社零小幅回暖 茅台提价提振信心 ## 核心内容 2026年6月，社会消费品零售总额小幅回暖，显示消费市场在经历调整后逐步恢复。其中，必选消费如烟酒类、粮油食品等表现相对稳健，而可选消费如汽车、家电则因高基数和政策调整表现疲软。茅台在淡季提价，对行业信心起到提振作用，预计为中秋国庆旺季做铺垫。五粮液半年报业绩预告显示利润大幅增长，主要得益于低基数效应和核心单品销售回暖。 ## 主要观点 - **消费复苏态势**：6月社零总额同比增长1.0%，除汽车外的消费品零售总额同比增长3.0%。餐饮收入、烟酒类、粮油食品等必选消费板块表现韧性。 - **白酒行业调整**：白酒行业仍处于深度调整期，酒企采取以价换量策略，行业呈现头部化、C端化、低度化趋势。 - **茅台提价**：贵州茅台自2026年7月18日起，对飞天53%vol 500ml酒品进行零售价和合同价提价，提价幅度分别为6.5%和7.9%，为中秋国庆旺季储备信心。 - **五粮液业绩亮眼**：五粮液2026年半年报预计归母净利润同比增长88.80-98.97%，Q2利润高增主要因报表调整和核心单品动销回暖。 - **政策支持**：国务院发布《扩大消费“十五五”规划》，提出到2030年社零总额达60万亿元的目标，为消费市场提供长期支撑。 - **估值低位**：目前白酒板块估值处于近10年10%分位数水平，龙头公司注重股东回报，中长期投资价值逐步显现。 - **大众品复苏预期**：随着暑假开启及CPI逐步上行，餐饮产业链有望延续复苏，调味品、速冻、啤酒等细分板块受益。 ## 关键信息 ### 一、行业数据概览 - **2026年1-6月社零总额**：248,722亿元，同比增长1.3%。 - **除汽车外的消费品零售总额**：229,034亿元，同比增长2.8%。 - **6月社零总额**：42,691亿元，同比增长1.0%。 - **餐饮收入**：4767亿元，同比增长1.2%。 - **烟酒类零售额**：537亿元，同比增长12.1%。 - **粮油食品零售额**：2057亿元，同比增长7.9%。 - **饮料零售额**：292亿元，同比增长5.8%。 ### 二、白酒板块动态 - **茅台提价**：飞天53%vol 500ml零售价提至1639元/瓶，合同价提至1369元/瓶，提价幅度分别为6.5%和7.9%。 - **五粮液业绩**：预计2026H1归母净利润87.30-92.00亿元，同比增长88.80-98.97%；Q2归母净利润同比增长221-447%。 - **其他酒企表现**： - **泸州老窖**：行业有望下半年缓慢复苏，继续推进国窖1573挺价策略。 - **山西汾酒**：以稳为主，积极去库，预计Q2业绩与Q1接近。 - **今世缘**：Q2动销保持正增长，库存略有增加。 - **古井贡酒**：Q1库存回归良性水平，推进价格体系优化及省外市场拓展。 - **迎驾贡酒**：端午动销环比改善，预期2026H1完成全年进度50%。 ### 三、投资建议 - **白酒板块**：建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。 - **大众品板块**：建议关注海天味业、安井食品、燕京啤酒、安琪酵母等，受益于暑期消费复苏和扩内需政策落地。 ### 四、估值与市场表现 - **行业估值**：SW食品饮料行业PE（TTM）为19.02倍，白酒板块PE（TTM）为18.46倍，整体估值处于低位，具备性价比。 - **板块表现**：本周白酒板块上涨3.88%，调味品上涨4.15%，乳制品上涨5.33%，啤酒上涨4.95%，休闲食品下跌1.02%。 ## 风险提示 - 食品安全问题 - 消费复苏不及预期 - 行业政策变动等不确定性因素 ## 免责声明 本报告仅供南京证券客户参考，不构成投资建议，亦不保证报告内容的准确性、完整性或最新性。投资者应自行判断并承担相应风险。报告内容不得以任何形式转载或修改，如需引用需注明出处“南京证券研究所”。