20260719-南京证券-食品饮料_6月社零小幅回暖_茅台提价提振信心_8页_768kb

报告摘要

行业总结：6月社零小幅回暖茅台提价提振信心

核心内容

2026年6月，社会消费品零售总额小幅回暖，显示消费市场在经历调整后逐步恢复。其中，必选消费如烟酒类、粮油食品等表现相对稳健，而可选消费如汽车、家电则因高基数和政策调整表现疲软。茅台在淡季提价，对行业信心起到提振作用，预计为中秋国庆旺季做铺垫。五粮液半年报业绩预告显示利润大幅增长，主要得益于低基数效应和核心单品销售回暖。

主要观点

消费复苏态势：6月社零总额同比增长1.0%，除汽车外的消费品零售总额同比增长3.0%。餐饮收入、烟酒类、粮油食品等必选消费板块表现韧性。
白酒行业调整：白酒行业仍处于深度调整期，酒企采取以价换量策略，行业呈现头部化、C端化、低度化趋势。
茅台提价：贵州茅台自2026年7月18日起，对飞天53%vol 500ml酒品进行零售价和合同价提价，提价幅度分别为6.5%和7.9%，为中秋国庆旺季储备信心。
五粮液业绩亮眼：五粮液2026年半年报预计归母净利润同比增长88.80-98.97%，Q2利润高增主要因报表调整和核心单品动销回暖。
政策支持：国务院发布《扩大消费“十五五”规划》，提出到2030年社零总额达60万亿元的目标，为消费市场提供长期支撑。
估值低位：目前白酒板块估值处于近10年10%分位数水平，龙头公司注重股东回报，中长期投资价值逐步显现。
大众品复苏预期：随着暑假开启及CPI逐步上行，餐饮产业链有望延续复苏，调味品、速冻、啤酒等细分板块受益。

关键信息

一、行业数据概览

2026年1-6月社零总额：248,722亿元，同比增长1.3%。
除汽车外的消费品零售总额：229,034亿元，同比增长2.8%。
6月社零总额：42,691亿元，同比增长1.0%。
餐饮收入：4767亿元，同比增长1.2%。
烟酒类零售额：537亿元，同比增长12.1%。
粮油食品零售额：2057亿元，同比增长7.9%。
饮料零售额：292亿元，同比增长5.8%。

二、白酒板块动态

茅台提价：飞天53%vol 500ml零售价提至1639元/瓶，合同价提至1369元/瓶，提价幅度分别为6.5%和7.9%。
五粮液业绩：预计2026H1归母净利润87.30-92.00亿元，同比增长88.80-98.97%；Q2归母净利润同比增长221-447%。
其他酒企表现：
- 泸州老窖：行业有望下半年缓慢复苏，继续推进国窖1573挺价策略。
- 山西汾酒：以稳为主，积极去库，预计Q2业绩与Q1接近。
- 今世缘：Q2动销保持正增长，库存略有增加。
- 古井贡酒：Q1库存回归良性水平，推进价格体系优化及省外市场拓展。
- 迎驾贡酒：端午动销环比改善，预期2026H1完成全年进度50%。