20260517-国泰海通-_国泰海通食饮_周报第15期_茅台再提价_重视大众品顺价机会_2页_219kb

国泰海通食饮周报第15期总结

核心内容

本周国泰海通食饮团队发布周报，重点分析了白酒与大众消费品板块的市场动态与投资机会。报告指出，当前白酒行业正经历调整，茅台再次提价有助于提振市场信心；同时，4月CPI与PPI数据回升，为大众消费品板块的顺价机会提供了支撑。

主要观点

白酒板块：加速出清，茅台提价提振信心

• 行业调整原因：白酒板块近期出现较大回调，除行业基本面偏弱外，流动性冲击也是重要因素。资金面受热门行业虹吸，导致部分业绩改善的公司未能避免调整。
• 茅台提价背景：本周茅台再次上调四款产品的自营体系零售价格，提价幅度为小个位数至大个位数不等。此前在3月底已对普飞产品提价，总体目的是通过淡季挺价降低市场影响，为下半年旺季做准备。
• 行业底部判断：当前白酒行业仍处于筑底阶段，参考2012-2016年行业底部特征，本轮底部迹象逐渐显现。预计估值层面可能在下半年提前见底，中期仍是现金流稳健的优质资产。

大众消费品：顺价机会显现，结构性修复可期

• CPI与PPI回升：4月CPI和PPI同比均上升，其中PPI增速高于CPI，反映出输入性与上游主导型再通胀趋势。CPI回升有助于需求修复和议价环境改善。
• 调味品与餐饮供应链：受益于餐饮需求回暖及成本上行阶段的提价能力，调味品和餐饮供应链企业表现突出。2026年第一季度收入同比增长7%和5%，利润分别增长41%和18%，验证了景气修复。
• 乳制品产业链：在原奶周期回升预期下，乳企有望通过提价、减折等方式将成本压力传导至终端，改善盈利能力。
• 啤酒行业：成本相对平稳，集中度高，具备价权弹性。餐饮场景逐步修复，进口大麦成本低位，包材成本部分反转，关注啤酒企业高端大单品与新兴渠道渗透带来的吨价与结构升级空间。
• 零食与软饮料：受益于结构性成本红利，具备一定的投资机会。

关键信息

• 提价策略：茅台在淡季提价，旨在稳定价格、为旺季做准备，提升市场信心。
• 行业底部判断：白酒行业正逐步筑底，估值可能在下半年提前见底。
• 顺价机会：CPI回升带来需求修复与议价环境改善，推动大众消费品板块的顺价机会。
• 板块表现：调味品、乳制品、啤酒等板块在2026年Q1已验证景气修复，具备结构性增长潜力。
• 投资建议：关注白酒板块的长期价值与大众消费品板块的顺价机会，尤其是具备提价能力与结构升级空间的企业。

风险提示

• 宏观经济波动加大：可能影响消费能力和行业景气度。
• 行业竞争加剧：可能导致利润空间压缩。
• 食品安全风险：对品牌和消费者信任构成潜在威胁。

投资团队信息

• 团队负责人：訾猛（证券分析师，登记编号：S0880513120002）
• 研究领域：化妆品、食品饮料，涵盖白酒、啤酒、红酒、调味品、乳制品、卤制品、休闲食品、饮料等。

联系方式

如需获取完整研究报告，请联系国泰海通证券研究所食品饮料/化妆品团队。