20171230-川财证券-石化行业2018年度策略报告_油价上涨弹性大_把握油气开采板块机会_35页_1mb

油价上涨弹性大，把握油气开采板块机会

核心内容

2018年石化行业策略报告指出，国际油价将进入上涨关键期，预计布伦特原油均价将超过65美元/桶，油价区间在55-75美元之间。随着油价上涨，上游石油公司、油田服务及工程建设企业将受益，行业整体进入景气周期。报告建议投资者关注业绩弹性较大的油服公司及石油公司，同时看好民营大炼化企业的盈利修复空间。

主要观点

1. 油价上涨带动上游板块复苏

• 2017年布伦特油价均价为54.3美元/桶，超过石油公司盈亏平衡线，带动销售收入和利润增长。
• 三桶油（中石油、中石化、中海油）营收及净利润同比增长达30%-40%，其中中海油增长更明显。
• 油价上涨将激励石油公司增加上游投资，提高原油产量，从而提升业绩。
• 油价超过65美元/桶后，将推动深水及中东部陆地油田的盈利。

2. 油田服务行业受益显著

• 油价上涨将带动上游投资增长，油服企业受益最大。
• 钻井作为产业链前端，将率先受益，带动钻采设备制造企业复苏。
• 油服公司设备利用率提升，行业景气度改善。
• 钻井业务营收增长显著，如贝肯能源、中曼石油、通源石油、安东油田服务、宏华集团等。

3. 油气设备制造企业迎来景气周期

• 随着原有产能退出及老旧设备淘汰，2018年油服公司设备利用率将逐渐达到饱和。
• 油气设备制造企业将受益于行业复苏和新技术应用，如杰瑞股份、宏华集团、如通股份、海默科技、道森股份、石化机械等。

4. 陆地及浅海油气工程建设受益

• 随着油价上涨，新疆、内蒙古、四川等地区将增加油气工程建设投入。
• 海油工程、中油工程、惠博普等公司受益于新增产能建设。
• 油价超过50美元时，浅海工程建设将复苏，但市场竞争激烈。

5. 美国页岩油与OPEC共同受益

• 美国页岩油企业与OPEC在限产与增产中博弈，双方将共同受益于油价回升。
• 页岩油企业将理性增加上游投资，以保持对股东的回报。

6. 民营大炼化受益于油价上涨

• “PX-PTA-涤纶长丝”产业链价差随油价上涨而扩大，盈利逐步提升。
• 民营大炼化企业将具备更强的市场竞争力，如荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、恒力石化、浙石化等。
• 民营大炼化将通过一体化布局，提升产业链附加值，降低原材料价格波动影响。

7. 投资策略建议

• 维持行业“增持”评级，推荐业绩弹性大的油服公司。
• 关注油价上涨受益明显的石油公司，如中国石油、中国海油、洲际油气、新潮能源等。
• 民营大炼化板块因市场集中度提升，具备盈利修复空间。

关键信息

• 油价预测：预计2018年布伦特油价均价为65美元/桶，波动区间在55-75美元之间。
• 石油公司：三桶油业绩增长明显，中海油增长最快；民营大炼化企业如恒逸、恒力、盛虹等具备增长潜力。
• 油服公司：贝肯能源、中曼石油、通源石油、安东油田服务、宏华集团等将受益于油价上涨和上游投资增长。
• 设备制造商：杰瑞股份、宏华集团、如通股份、海默科技等将受益于设备利用率提升和新设备需求增长。
• 油气改革：国内油气改革方案若能落实，将提升行业效率，促进民营企业发展。
• 风险提示：OPEC限产执行率过低、美国页岩油增产超预期、国际成品油需求大幅下滑、油气改革方案未落实等风险需关注。

重点公司

结论

报告建议投资者重点关注油服板块和石油公司，尤其是具备高弹性及良好盈利预期的企业。同时，民营大炼化企业也将受益于油价上涨带来的产业链价差扩大和市场集中度提升。行业整体评级为“增持”，但需警惕OPEC限产执行不力、美国页岩油增产超预期、国际成品油需求下滑及油气改革进展缓慢等风险因素。