20180821-兴业研究-_永远观市_新债观察第310期_31页_2mb
报告摘要
【永远观市】新债观察——第310期总结
核心内容概述
本期【永远观市】新债观察覆盖了WIND渠道8月22日至24日发行的47只新债，其中城投债10只，产业债37只。新债团队优选了70只新债，具体详情请参考报告【永远观市】新债优选—第18期。
主要观点
- 发行结果回顾：本期新债发行结果与此前研究结果进行比对，部分债券的发行利率与参考收益率存在偏差，部分债券的超额利差为正，部分则为负，反映出市场对不同债券的预期差异。
- 新债优选：优选的70只新债中，涉及多个行业，包括城投、非银金融、房地产、电力、煤炭、化工等，具体详情请索取报告。
- 市场信息获取：更多精彩内容可登录兴业研究金融模型平台查看。
关键信息
一、新债发行结果回顾
| 债券简称 | 兴业行业 | 期限(年) | 发行日 | 兴业新债评分 | 参考收益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 18 台州金融 SCP001 | 非银金融 | 0.74 | 2018-08-22 | 4+/4+, 稳定 | 5.10% |
| 18 方正 MTN001 | 非银金融 | 3.00 | 2018-08-22 | 3/3, 稳定 | 4.91% |
| 18 渝惠通 CP001 | 城投 | 1.00 | 2018-08-22 | 4+/4+, 稳定 | 5.23% |
| 18 五江轻化 SCP001 | 轻工制造 | 0.74 | 2018-08-22 | 4/4, 稳定 | 6.34% |
| 18 祥鹏航空 SCP001 | 交通运输 | 0.74 | 2018-08-22 | 4/4, 稳定 | 6.41% |
| 18 王府井集 SCP001 | 商业贸易 | 0.74 | 2018-08-22 | 2/2, 稳定 | 3.65% |
| G18 武铁 2 | 城投 | 7.00 | 2018-08-22 | 2-/2-, 稳定 | 4.98% |
| 18 金地 MTN003 | 房地产 | 3.00 | 2018-08-22 | 2/2, 稳定 | 4.40% |
| 18 越秀集团 SCP003 | 房地产 | 0.74 | 2018-08-22 | 2/2, 稳定 | 3.83% |
| 18 平安不动 MTN002 | 房地产 | 3.00 | 2018-08-22 | 2-/2-, 稳定 | 4.41% |
| 18 格力 SCP007 | 家用电器 | 0.55 | 2018-08-22 | 2-/2-, 稳定 | 3.74% |
| 18 桂铁投 MTN003 | 城投 | 5.00 | 2018-08-22 | 3+/3+, 稳定 | 4.88% |
| 18 光明 MTN003 | 食品饮料 | 3.00 | 2018-08-22 | 3+/3+, 稳定 | 4.46% |
| 18 粤电发 SCP002 | 电力 | 0.49 | 2018-08-22 | 3+/3+, 稳定 | 3.75% |
| 18 鄂交投 SCP002 | 交通运输 | 0.74 | 2018-08-22 | 3+/3+, 稳定 | 3.96% |
| 18 南京地铁 SCP002 | 城投 | 0.74 | 2018-08-22 | 3+/3+, 稳定 | 4.19% |
| 18 苏沙钢 MTN002 | 钢铁 | 3.00 | 2018-08-22 | 3+/3+, 稳定 | 4.47% |
| 18 平安租赁 SCP011 | 非银金融 | 0.49 | 2018-08-22 | 3/3, 稳定 | 4.00% |
| 18 鲁黄金 SCP014 | 有色金属 | 0.74 | 2018-08-22 | 3/3, 稳定 | 4.09% |
| 18 中航资本 SCP003 | 非银金融 | 0.65 | 2018-08-22 | 3/3, 稳定 | 4.15% |
| 18 豫投资 SCP003 | 非银金融 | 0.74 | 2018-08-22 | 3/3, 稳定 | 4.15% |
| 18 威高 SCP001 | 医药生物 | 0.74 | 2018-08-22 | 3/3, 稳定 | 3.99% |
| 18 鲁能源 MTN001 | 煤炭 | 5.00 | 2018-08-22 | 3-/3-, 稳定 | 5.71% |
| 18 淮南矿 MTN003 | 煤炭 | 5.00 | 2018-08-22 | 3-/3-, 稳定 | 5.74% |
| 18 京粮 SCP003 | 食品饮料 | 0.74 | 2018-08-22 | 3-/3-, 稳定 | 4.59% |
| 18 外高桥 SCP005 | 城投 | 0.49 | 2018-08-22 | 3-/3-, 稳定 | 4.35% |
| 18 成都金控 MTN001 | 非银金融 | 5.00 | 2018-08-22 | 3-/3-, 稳定 | 5.41% |
二、新债优选结果
| 债券简称 | 兴业行业 | 期限(年) | 承销商 | 兴业新债评分 | 参考收益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 18 新发 02 | 城投 | 5.00 | 东吴证券 | 3/-3-, 稳定 | 5.83% |
| 18 蓉轨 Y1 | 城投 | 5.00 | 中信建投 | 3+/3, 稳定 | 5.43% |
| 18 中铝集 SCP010 | 有色金属 | 0.75 | 中信建投 | 3/3, 稳定 | 4.22% |
| 18 工艺集团 MTN002 | 商业贸易 | 3.00 | 中信建投 | 3/-4+, 稳定 | 6.14% |
| 18 中环 01 | 新能源 | 7.00 | 中信建投 | 3/-3-, 稳定 | 5.88% |
| 18 海城建设 PPN002 | 城投 | 3.00 | 中信建投 | 3/-4+, 稳定 | 5.32% |
| 18 邦信 05A | 非银金融 | 5.00 | 中信建投 | 3/-4+, 稳定 | 6.63% |
| 18 丰台国资 MTN001A | 城投 | 3.00 | 中信建投 | 3/-3-, 稳定 | 5.54% |
| 18 上虞国资 MTN002 | 投资平台 | 5.00 | 中信建投 | 3/-3-, 稳定 | 5.76% |
| 18 能投 Y6 | 投资平台 | 3.00 | 中信证券 | 3/3-, 稳定 | 5.40% |
| 18 昆交产 PPN001 | 城投 | 3.00 | 中信银行 | 3/3-, 稳定 | 4.85% |
| 18 云南交投 MTN002 | 城投 | 5.00 | 中国银行 | 3+/3+, 稳定 | 4.87% |
| 18 金隅 MTN004 | 建筑材料 | 3.00 | 中国银行 | 3/3-, 稳定 | 5.43% |
| 18 内豪华电 MTN001 | 电力 | 3.00 | 中国银行 | 3/-3-, 稳定 | 5.37% |
| 18 洛阳城投 PPN003 | 城投 | 3.00 | 交通银行 | 3/3-, 稳定 | 4.85% |
| 18 宣城国资 PPN002 | 城投 | 3.00 | 光大银行 | 3/-4+, 稳定 | 5.39% |
| 18 山西交投 MTN002 | 城投 | 3.00 | 光大银行 | 3/-3-, 稳定 | 5.54% |
| 18 宁河西 PPN001 | 城投 | 3.00 | 兴业银行 | 3/3, 稳定 | 4.91% |
| 18 长春城建 MTN002 | 城投 | 3.00 | 兴业银行 | 3/3-, 稳定 | 5.50% |
| 18 融和融资 PPN001 | 非银金融 | 2.00 | 兴业银行 | 3/-4, 稳定 | 5.79% |
| 18 联发集 SCP003 | 房地产 | 0.75 | 兴业银行 | 3/-3-, 稳定 | 4.62% |
| 18 西江 PPN001 | 电力 | 3.00 | 兴业银行 | 3/-4+, 稳定 | 5.34% |
| 18 建发地产 SCP005 | 房地产 | 0.56 | 兴业银行 | 3/-3-, 稳定 | 4.45% |
| 18 恒信租赁 SCP004 | 非银金融 | 0.75 | 兴业银行 | 3/-3-, 稳定 | 4.62% |
| 18 鄂长投 CP003 | 商业贸易 | 1.00 | 兴业银行 | 3/-3-, 稳定 | 4.76% |
| 18 河钢集 CP008 | 钢铁 | 1.00 | 北京银行 | 3+/3+, 稳定 | 4.14% |
| 18 首钢 SCP008 | 钢铁 | 0.74 | 北京银行 | 3/3, 稳定 | 4.18% |
| 18 京住总 SCP001 | 房地产 | 0.75 | 北京银行 | 3/3, 稳定 | 4.22% |
| 18 国机汽车 CP001 | 汽车 | 1.00 | 北京银行 | 3/-3-, 稳定 | 4.76% |
| 18 大唐租赁 SCP005 | 非银金融 | 0.74 | 北京银行 | 3/-3-, 稳定 | 4.66% |
| 18 陕投集团 SCP001 | 煤炭 | 0.75 | 北京银行 | 3/-3-, 稳定 | 4.39% |
| 18 华电租赁 SCP002 | 非银金融 | 0.74 | 北京银行 | 3/-3-, 稳定 | 4.66% |
| 18 徐新国资 PPN001 | 城投 | 3.00 | 南京银行 | 3/-4+, 稳定 | 5.54% |
| 18 锦江 02 | 休闲服务 | 5.00 | 国泰君安 | 3/3, 稳定 | 5.16% |
| 18 融德 Q1 | 非银金融 | 10.00 | 实图更新安日更千篇 | 3/-4+, 稳定 | 6.81% |
| 18 云港 Y1 | 交通运输 | 3.00 | 国泰君安 | 3-/4+, 稳定 | 6.07% |
| 18 成大 02 | 医药生物 | 5.00 | 天风证券 | 3/3, 稳定 | 4.95% |
| 18 九州通 MTN001 | 医药生物 | 3.00 | 工商银行 | 3/3, 稳定 | 4.88% |
| 18 路安 CP004 | 煤炭 | 1.00 | 工商银行 | 3-/3-, 稳定 | 4.83% |
| 18 两江 01 | 城投 | 5.00 | 广发证券 | 3/3, 稳定 | 5.15% |
| 18 兖矿 01 | 煤炭 | 3.00 | 广发证券 | 3-/4+, 稳定 | 6.11% |
| 18 冀中 PPN001 | 煤炭 | 2.00 | 建设银行 | 3-/4+, 稳定 | 5.02% |
| 18 天成租赁 PPN001 | 非银金融 | 3.00 | 建设银行 | 3-/4+, 稳定 | 5.48% |
| 18 绿城房产 CP005 | 房地产 | 1.00 | 招商证券 | 3+/3+, 稳定 | 4.16% |
| 18 首股 01 | 房地产 | 5.00 | 招商证券 | 3+/3, 稳定 | 5.33% |
| 18 徐工 Y1 | 机械设备 | 3.00 | 招商证券 | 3+/3, 稳定 | 5.01% |
| 18 富力地产 MTN001 | 房地产 | 3.00 | 招商证券 | 3-/3-, 稳定 | 5.44% |
| 18 苏州国际 SCP008 | 非银金融 | 0.75 | 招商银行 | 3+/3+, 稳定 | 4.02% |
| 18 龙盛 MTN001 | 化工 | 3.00 | 招商银行 | 3+/3+, 稳定 | 4.54% |
| 18 经纬纺织 MTN001 | 非银金融 | 3.00 | 招商银行 | 3/3-, 稳定 | 5.25% |
| 18 潍坊投资 PPN001 | 城投 | 1.00 | 招商银行 | 3/3-, 稳定 | 4.30% |
| 18 汉江国资 MTN004 | 城投 | 3.00 | 招商银行 | 3-/4+, 稳定 | 6.06% |
| 18 闽漳龙 MTN001 | 城投 | 5.00 | 招商银行 | 3-/3-, 稳定 | 5.82% |
| 18 兰州城投 CP001 | 城投 | 1.00 | 浙商银行 | 3/3, 稳定 | 4.50% |
| 18 国药租赁 MTN001 | 非银金融 | 3.00 | 浦发银行 | 3-/3-, 稳定 | 5.51% |
| 18 南昌城投 MTN001A | 城投 | 3.00 | 海通证券 | 3+/3, 稳定 | 5.20% |
| 18 青岛地铁债 | 城投 | 3.00 | 海通证券 | 3+/3, 稳定 | 5.10% |
| 18 沪纺织 01A | 纺织服装 | 3.00 | 海通证券 | 3/3, 稳定 | 4.88% |
| 18 江东控股 MTN003 | 城投 | 2.00 | 海通证券 | 3-/4+, 稳定 | 5.76% |
| 18 南宁轨交可续期债 02 | 城投 | 3.00 | 海通证券 | 3-/4+, 稳定 | 6.19% |
| 18 上饶城投 MTN002 | 城投 | 3.00 | 海通证券 | 3-/4+, 稳定 | 6.29% |
| 18 津保投 MTN008 | 城投 | 3.00 | 渤海银行 | 3/3, 稳定 | 4.78% |
| 18 环球租赁 PPN001 | 非银金融 | 3.00 | 渤海银行 | 3-/4+, 稳定 | 5.44% |
| G18 新 Y2 | 燃气 | 3.00 | 银河证券 | 3/3-, 稳定 | 5.43% |
| 18 城发投资 MTN003A | 城投 | 2.00 | 青岛银行 | 3-/4+, 稳定 | 5.93% |
三、个券研究详情
18 鲁能源 MTN001
- 发行人：山东能源集团有限公司
- 控股股东：山东省国资委（持股70%）
- 行业地位：山东省属煤炭龙头，资源储备丰富，生产矿井核定产能1.5亿吨/年
- 核心风险：
- 人员负担较重，吨煤成本偏高
- 债务负担较重，短期流动性承压
- 盈利分析：受益于行业景气度回升，盈利大幅好转，但吨煤成本高，盈利周期属性强
- 财务状况：资产负债率67.5%，全部债务资本化比率55.3%，短期债务覆盖能力较弱
- 未来展望：人员分流有望改善成本，新建产能提升竞争力，盈利仍有上行空间
18 淮南矿 MTN003
- 发行人：淮南矿业（集团）有限责任公司
- 控股股东：安徽省国资委（持股77.4%）
- 行业地位：安徽省最大煤炭企业，煤炭可采储量45.7亿吨
- 核心风险：
- 煤矿赋存条件一般，吨煤成本高
- 债务负担较重，长短期偿债承压
- 对外担保规模大，代偿风险高
- 盈利分析：受益于行业景气度回升，主业扭亏，但物流成本较高
- 财务状况：资产负债率73.8%，全部债务资本化比率65.8%，短期偿债压力较大
- 未来展望：公司整体改制可能进一步优化资本结构，提升盈利能力
18 京粮 SCP003
- 发行人：北京粮食集团有限责任公司
- 控股股东：北京首农食品集团（持股100%）
- 行业地位：承担北京市特殊供应任务，政府支持力度大
- 核心风险：
- 负债率较高，短期偿债压力较大
- 粮油储备行业盈利弱，依赖政策补贴
- 盈利分析：粮食加工业务提振盈利，资产回报率明显改善
- 财务状况：资产负债率73.8%，全部债务资本化比率65.8%，短期偿债压力较大
- 未来展望：公司经营现金流稳定，投资支出压力较大，但融资环境较好
18 成都金控 MTN001
- 发行人：成都金融控股集团有限公司
- 控股股东：成都市国资委（持股60%）
- 行业地位：非银金融行业，业务涵盖园区开发、商业地产、物流贸易等
- 核心风险：
- 资产负债率较高，债务负担较重
- 对外担保规模较大，存在代偿风险
- 盈利分析：公司盈利周期属性较强，行业景气度回升带来盈利改善
- 财务状况：资产负债率较高，但流动性尚可
- 未来展望：公司整体改制可能进一步优化资本结构，提升盈利能力
总结
本期新债观察涵盖多个行业，重点分析了城投债与产业债的发行情况及优选结果。在城投债方面，主要关注了山东省、安徽省及北京市的发行主体，分析其财务状况、行业地位及核心风险。在产业债方面，重点关注了煤炭、房地产、非银金融等行业的发行主体，分析其盈利状况、财务结构及未来展望。整体来看，新债市场表现稳健，部分债券的发行利率与参考收益率存在偏差，反映了市场对不同债券的预期差异。建议投资者关注行业景气度及企业财务状况，合理评估投资风险。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
