5G将引领产业进一步升级，寻找中国电子信息产业龙头（年度策略）-20190128-银河证券-60页_4mb

电子行业2019年度策略报告总结

核心内容

1. 科技创新推动电子行业增长，催生行业巨头

• 科技创新周期：每一轮技术创新周期都将带来新的硬件与软件升级，推动电子行业长足发展。
• 行业巨头的成长路径：从0到1阶段，通过革新或模仿获得技术根基；从1到多阶段，通过持续技术投入、并购和技术型产能扩张实现壮大。
• 成功要素：自研加收购技术、自建和收购高端产能、管理层的战略眼光是科技巨头崛起的关键。

2. 5G引领行业升级，中国有望占据重要地位

• 5G带来的影响：5G将推动电子行业全方位升级，包括基站建设、联网设备更迭和电子生态系统变化。
• 中国在5G中的优势：中国在5G标准制定中拥有更强的话语权，5G研发具有技术优势，有望引领全球发展。
• 5G应用场景：包括增强型移动宽带（eMBB）、超高可靠与低延迟通信（uRLLC）、海量机器类通信（mMTC）。

3. 5G建设周期与行业影响

• 5G建设阶段：2019年为5G建设攻坚期，2020年将进入正式商用阶段。
• 基站建设：预计2020-2022年为宏基站建设密集期，2022-2025年为毫米波小站建设密集期。
• PCB行业受益：5G基站建设将推动PCB行业量价齐升，高频高速PCB需求增加，预计2019年通讯用PCB板块营收增长约20%。

4. 重点投资建议

• 投资亮点：围绕5G布局，关注具备高研发投入、技术创新潜力、成长空间和合理估值的公司。
• 重点推荐公司：
  • 海康威视（002415.SZ）：受益于安防智能化，成长空间广阔。
  • 深南电路（002916.SZ）：5G推动PCB行业量价齐升，具备龙头基因。
  • 锐科激光（300747.SZ）：受益于国产替代趋势，成长潜力大。
  • 信维通信（300136.SZ）：5G催生射频新需求，国内天线龙头。

主要观点

• 科技创新周期：电子行业的发展依赖于科技创新周期，每一次周期都带来新的增长机会。
• 5G作为驱动因素：5G将带来电子信息行业全方位升级，预计2019年是5G建设的攻坚期，2020年为商用元年。
• PCB行业受益：5G基站建设将带动PCB行业需求增长，尤其是高频、高速和多层板。
• 半导体行业成长动能：5G将为半导体行业注入新的成长动力，但短期仍受存储器回调影响。
• 估值修复预期：电子行业估值处于历史较低水平，修复反弹概率较高。

关键信息

• 5G基础设施投资：预计总投资约为1.2-1.5万亿元，5G生态投资达万亿级别。
• PCB行业增长：预计2019年通讯用PCB板块营收增长约20%。
• 智能手机出货量：预计2019年仍将小幅下滑，但5G将推动消费电子回暖。
• 半导体行业增长：预计2019年板块营收保持20%以上快速增长。
• 投资催化剂：5G进展加快、中美贸易战缓和、国家政策利好。
• 主要风险：宏观经济下行、中美贸易战加剧、手机出货量不达预期、政策落地不达预期。

投资建议

• 关注5G相关领域：包括基站建设、联网设备迭代、电子生态系统升级等。
• 推荐公司：海康威视、深南电路、锐科激光、信维通信。
• 行业趋势：消费电子行业集中度提升，国产替代进程加快。

重点公司盈利预测与估值

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能对电子行业造成影响。
• 中美贸易战风险：可能对行业带来不确定性。
• 手机出货量风险：若不达预期，将影响行业整体表现。
• 政策风险：政策落地不达预期可能影响行业发展。

相关研究

• 《半导体行业专题一：中国芯迎发展新机，战略布局正当其时》
• 《大基金加速投资及布局，我国集成电路发展取得一定成绩》
• 《半导体行业专题二：国家支持加码催生投资芯机》
• 《战略性新兴产业基金助力集成电路产业景气度持续回升》
• 《电子股持仓比例有所下滑，基金偏好配置细分领域龙头》
• 《国家政策助力科技产业，国产替代进程有望加快》
• 《国家加大科技产业支持力度，电子行业有望充分受益》
• 《快速增长的光学龙头迎风起舞，汽车电子和AR打开增长空间》
• 《5G频谱分配方案落地，建议关注PCB行业龙头》
• 《大客户占比提升模组业务稳健增长，转型FPC和5G材料静候行业起飞》
• 《国家重视5G政策不断加码，建议关注PCB行业投资机会》

总结

2019年电子行业将进入新一轮创新周期，5G技术将成为行业升级的核心驱动力。通过科技创新和产业布局，中国有望在全球5G发展过程中占据重要地位。PCB行业将受益于5G基站建设，预计2019年营收增长约20%。半导体行业将因5G带来新增长动力，但短期仍受存储器回调影响。重点推荐海康威视、深南电路、锐科激光和信维通信等具备龙头基因、高研发投入和良好成长前景的公司。同时，需关注宏观经济、中美贸易战、手机出货量和政策落地等主要风险因素。