20221031-中财期货-甲醇投资策略周报_需求负反馈兑现_甲醇偏弱运行_7页_1mb

甲醇市场周报总结（2022年10月31日）

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈现震荡偏弱走势，短期预计延续弱势，中期则可能维持宽幅震荡。基于当前供需格局及成本压力，操作建议为逢高做空。

主要观点与逻辑分析

一、供需格局

• 供应端：国内新产能陆续投放市场，短期内供应充足。然而，由于甲醇生产利润亏损，部分内地装置计划停车降负，叠加冬季天然气限气，气头装置也有减产预期，供应端存在收缩信号。
• 需求端：MTO/MTP作为主要下游，开工率下降，利润被压制，部分装置已停车检修，预计四季度维持低负荷运行。甲醇燃料需求占比约17%，整体需求疲软。
• 进口方面：10月28日至11月13日预计进口船货到港量在49.46-50万吨，但部分下游工厂原料库存上涨，进口入库量或受阻。

二、成本与利润

• 动力煤价格：国内动力煤市场高位运行，但陕西榆林地区煤价承压下行，主要因供应改善和下游抵触高价。
• 甲醇成本端：煤炭价格下行幅度受限，主要受冬储需求支撑及物流影响。
• 利润表现：内蒙古煤制甲醇理论盈利为-907元/吨，亏损扩大；MTO期货利润为-101元/吨，仍处于亏损区间。

三、价差与市场动态

• 区域价差：江苏甲醇价格下跌2.38%，山东下跌1.75%，内蒙古下跌3.09%。江苏至内蒙古价差扩大至445元/吨，江苏至山东价差缩小至44元/吨。
• 国际价差：CFR中国价格跌至312.5美元/吨，CFR东南亚价格跌至367.5美元/吨，FOB美国价格跌至338.6美元/吨。CFR中国至CFR东南亚价差扩大至55美元/吨，CFR中国至FOB美国价差缩小至26.08美元/吨。

关键信息汇总

重点关注指标

• 新产能投产进度：国内新产能释放可能影响短期供应。
• 进口量：进口船货到港情况对沿海库存有重要影响。
• 库存变化：沿海地区甲醇库存下降，但部分港口库存仍偏高。
• 原油和动力煤价格：作为成本端重要参考，价格波动将影响甲醇走势。

装置运行情况

• 国内开工率：截至10月27日，国内甲醇综合开工负荷为71.05%，较上周下降2.18个百分点，西北地区开工负荷为82.89%，较上周下降3.80个百分点。
• 检修装置：山西华昱等4家装置检修，影响产量2.09万吨。
• 产量预估：10月份国内甲醇产量预计在672万吨。

下游开工率变化

• 加权开工率：上周国内甲醇下游加权开工率下降2.13%至67.18%。
• MTO/MTP开工率：72.98%，较上周期下降3.41个百分点，受新疆部分CTO装置停车影响。
• 其他下游：甲醛、MTBE、醋酸等开工率小幅上升，但整体需求疲软。

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨：可能推高甲醇成本，抑制价格下行空间。
2. 甲醇装置意外停车：供应端收缩可能加剧市场偏弱运行。
3. 疫情再次恶化：影响物流效率，进一步压制需求和价格。

结论

综合来看，甲醇市场短期受需求走弱和供应收缩预期影响，维持震荡偏弱走势；中期则因供应端可能收缩及能源需求释放，存在一定支撑。但需警惕宏观能源下行及下游负反馈加剧风险，建议投资者关注逢高做空机会。

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