20221031-国投安信期货-煤焦钢周报_产业链负反馈_煤焦钢全线下挫_8页_3mb

产业链负反馈，煤焦钢全线下挫总结

核心内容

近期，受疫情及淡季影响，钢材需求环比承压，去库速度放缓。同时，宏观层面基建向上弹性下降，制造业复苏基础薄弱，10月份PMI有所回落。地产销售边际改善，但新开工和土地购置仍大幅下滑，政策刺激效果尚不明显。吨钢利润偏低，叠加秋冬季限产及粗钢压减政策，钢厂减产力度可能加大。整体来看，市场处于悲观预期和负反馈格局中，盘面走势偏弱，波动或加剧。

主要观点

钢铁市场

• 终端需求疲软：钢材现货价格继续回落，螺纹钢和热卷价格分别下跌130元/吨和140元/吨。螺纹表观消费量环比上升，但全国建材贸易商日均成交有所下降，显示需求韧性不足。
• 库存去化放缓：螺纹钢社库和厂库均出现下降，但去库速度减缓。热卷社库下降幅度较大，厂库则略有回升。
• 钢厂利润偏低：螺纹长流程毛利为39元/吨，短流程毛利为-19元/吨；热卷毛利为-101元/吨，显示钢厂盈利能力承压。
• 供给小幅回升：全国247家钢厂高炉开工率和产能利用率略有回升，但受利润影响，高炉开工率仍面临回落压力。

焦炭市场

• 现货提降预期增强：受高炉减产和铁水产量回落影响，焦炭需求承压，现货价格开启提降。首轮提降落地概率较大。
• 供需双弱：焦炭供需整体偏弱，焦企库存维持低位，现货博弈加剧，盘面短期仍偏弱。
• 价格贴水波动加大：在负反馈预期主导下，焦炭价格贴水可能进一步扩大，波动性增强。

焦煤市场

• 供需边际宽松：停产煤矿复产，供应逐渐回升。钢厂减产传导至原料需求，焦煤采购放缓，叠加疫情对运输的影响，煤矿库存明显累积。
• 价格承压：蒙煤通关回升，但口岸成交清淡，报价稳中有降。焦煤价格短期仍偏弱。
• 库存增加：焦煤库存同比上升，显示市场供需关系有所改善。

关键信息

价格走势

• 螺纹钢主力合约：周收盘价3397.0元/吨，周跌幅-6.21%，月跌幅-9.77%，近一年跌幅-31.73%。
• 热卷主力合约：周收盘价3457.0元/吨，周跌幅-5.44%，月跌幅-9.24%，近一年跌幅-34.38%。
• 焦炭主力合约：周收盘价2393.0元/吨，周跌幅-8.17%，月跌幅-12.70%，近一年跌幅-34.68%。
• 焦煤主力合约：周收盘价1865.0元/吨，周跌幅-9.02%，月跌幅-10.44%，近一年跌幅-40.01%。
• 铁矿石主力合约：周收盘价606.5元/吨，周跌幅-10.74%，月跌幅-15.53%，近一年跌幅-6.76%。

期现价差

• 螺纹钢：期现价差持续贴水，显示市场情绪偏弱。
• 热卷：期现价差同样贴水，表明市场预期不乐观。
• 焦炭：期现价差贴水，波动加剧。
• 焦煤：期现价差贴水，价格承压。

操作评级

• 螺纹钢：★☆☆，预判趋势性上涨，但盘面可操作性不强。
• 热卷：★☆☆，预判趋势性下跌，但行情尚未明显发酵。
• 焦炭：★☆☆，预判趋势性下跌，市场情绪偏空。
• 焦煤：★☆☆，预判趋势性下跌，供需宽松背景下价格承压。

风险提示

• 疫情扩散可能进一步影响终端需求。
• 国内经济大幅下滑风险存在。
• 去产能和环保限产政策加码可能加剧市场压力。

数据来源

• 行情数据：wind、我的钢铁网、国投安信期货整理。
• 库存与产量数据：mysteel、我的钢铁网、快成物流、煤炭资源网。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• 一颗星：趋势明确，但可操作性不强。
• 两颗星：趋势明确，行情正在盘面发酵。
• 三颗星：趋势更加明晰，具备相对恰当的投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主。